Ar Bullardas nepataikė? Stifel ekonomistai teigia, kad fed Funds norma gali siekti 8% ar net 9%.

Praėjus dienai po to, kai Federalinio rezervo pareigūnas pripažino, kad palūkanų normos gali siekti net iki 7%, analitikai padarė dar labiau stebinančią išvadą: 7% vis tiek nebus pakankamai aukšta, kad laimėtų kovą su. infliacija.

Ketvirtadienį Luisvilyje (Ky) pristatytame Sent Luiso federalinio rezervo prezidentas Jamesas Bullardas tai įvertino nuo 5% iki 7% federalinių fondų normos tikslas yra tai, ko reikia norint perkelti skolinimosi išlaidas į zoną, kurios pakaktų sulėtinti ekonomikos augimą ir reikšmingai sumažinti infliaciją. Po šių skaičiavimų ketvirtadienį JAV akcijos pirmą kartą nukentėjo atgal nuostolių per dvi savaites, ICE JAV dolerio indeksas
DXY,
+ 0.26%
ir Išaugo iždo pajamingumas, ir daugelyje Iždo kreivės dalių mirgėjo nerimą keliantys ženklai dėl ekonomikos perspektyvų.

Tačiau investuotojai į Bullardo nuomonę žiūrėjo su druska. Ankstų penktadienį obligacijų rinka stabilizavosi kartu su doleriu, kol nepateikė antrojo FED pareigūno komentarų. Susana Collins, po pietų paskatino valstybės skolos išpardavimą. Tuo tarpu optimizmas grįžo į akcijas – visus tris pagrindinius indeksus
DJIA,
+ 0.59%

SPX
+ 0.48%
penktadienį finišavo aukščiau. Kai kurie ekonomistai užkulisiuose plojo Bullardui už jo sąžiningumą, o kiti analitikai teigė, kad jo vertinimai nebuvo tokie šokiruojantys, kaip tikėjo investuotojai ir prekybininkai. „MarketWatch“ sakė prekybininkai, pinigų valdytojai ir ekonomistai, viena iš labiausiai neįvertintų rizikų finansų rinkose yra ta, kad infliacija nesumažėja iki 2 proc.

Skaityti: Finansų rinkos vėl veikė pagal „pikiausios infliacijos“ naratyvą. Štai kodėl tai sudėtinga.

Stifel, Nicolaus & Co ekonomistai Lindsey Piegza ir Lauren Henderson teigė, kad jie mano, kad net 7% federalinių fondų palūkanų norma gali būti „neįvertinama“, kokia aukšta turėtų būti FED orientacinė palūkanų norma. Skaičiavimai rodo, kad galimas poreikis „federalinių fondų palūkanų normai, kuri gali būti 100–200 bps didesnė už [Bullardo] siūlomą viršutinę ribą“, – rašoma jų pranešime. Kitaip tariant, federalinių fondų palūkanų norma yra nuo 8% iki 9%, palyginti su jos dabartiniu diapazonu nuo 3.75% iki 4%.

„Pastaruoju metu pagerėjęs infliacijos spaudimas, pasikeitęs nuo didžiausio lygio, daugeliu atžvilgių apakino daugelį investuotojų dėl būtinybės FED agresyviai toliau siekti aukštesnių palūkanų normų“, – sakė jie. „Nors 7.7% metinis [vartotojų kainų indekso] padidėjimas yra pagerėjimas, palyginti su anksčiau praneštais 8.2% metiniais tempais, vargu ar tai yra ką švęsti ar aiškus signalas Fed pereiti prie lengvesnės politikos su 2% tiksline riba. vis dar tolimas pasiekimas“.

Stifel ekonomistai taip pat teigė, kad Bullardas remiasi istoriškai žema neutralia palūkanų norma arba teorinis lygis FED politika nei skatina, nei riboja ekonomikos augimo, kaip dalis jo prielaidų.

Piegza ir Hendersonas nėra vieni. Nepasirašytame raštelyje UniCredit tyrėjai teigė, kad nors finansų rinkos žaidėjus išgirdo „7% tiesiog šokiruojantis“, idėja apie federalinių fondų palūkanų normą, kuri galiausiai yra daug didesnė, nei tikisi dauguma žmonių, „nėra ypač nauja“.

Nuo penktadienio federalinių fondų prekiautojai daugiausia tikisi, kad pagrindinis FED palūkanų normos tikslas iki kitų metų pirmojo pusmečio pasieks 4.75–5%, arba 5–5.25%. Tačiau standartinės vadinamosios Taylor Rule įverčio interpretacijos rodo, kad federalinių fondų norma turėtų būti apie 10%, teigia UniCredit tyrėjai. Taylor taisyklė nurodo visuotinai priimtą nykščio taisyklę, naudojamą nustatant, kur turėtų būti palūkanų normos, palyginti su dabartine ekonomikos būkle.

Kai kurie atvirai abejojo ​​šiais metais balsavimo teisę turinčio Federalinio atvirosios rinkos komiteto nario Bullardo skaičiavimais, pažymėdami, kad politikos formuotojas neįvertino FED poveikio. kiekybinio sugriežtinimo procesas iš jo įkainių.

Rex Nutting: Ką Bullardas suklydo dėl 7% tiekiamų lėšų normos (ir kodėl galutinis kursas gali būti artimesnis, nei manote)

Atsižvelgus į QT procesą, „vidinis galimų rezultatų diapazonas“ federalinių fondų palūkanų normai „greičiausiai bus artimesnis“ nuo 4.5–4.75% iki 6.5–6.75%, sakė „Mizuho Securities“ ekonomistai Alexas Pelle ir Stevenas Ricchiuto. Vis dėlto „visas tikėtinų rezultatų diapazonas“ yra dar platesnis ir gali siekti nuo 3.25% iki 3.5% „ypač žiauriai, tokiu atveju Fed jau per daug griežtina“ ir 8.25%. -8.5% „labai vanagas, tokiu atveju Fed yra tik įpusėjęs“.

Chrisas Lowas, Niujorko FHN Financial vyriausiasis ekonomistas, Bullardo pristatymą pavadino „nuostabiu“, nes „tai yra sąžiningiausias bandymas perkelti visuomenės lūkesčius dėl terminalo tiekiamų lėšų į priimtiną diapazoną, kokį iki šiol siūlė bet kuris FOMC dalyvis“.

„Tiesiog atminkite, kad jis padarė viską, kad nesušoktų rinkos“, – apie Bullardą sakė Lowas. „Jo zona svyruoja nuo doviškos iki protingos, o ne nuo doviškos iki vanagiškos. Mūsų lūkesčiai vis dar valdomi. Negalime jo dėl to kaltinti“.