(„Bloomberg“) – Kai Bobas Michele'as dalijasi savo požiūriu į investicijas, verta atkreipti dėmesį, nes obligacijų rinkos veteranas pasirodė esąs gana nuovokus.
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
„JP Morgan Asset Management“ vyriausiasis investicijų pareigūnas perspėja, kad Federalinis rezervų bankas gali tęsti kovą su infliacija antrąjį pusmetį, padidindamas galutines palūkanų normas iki 6%. Tai paneigia augantį sutarimą, kad palūkanų normos aukščiausią lygį pasieks birželį.
„Tai vis tiek yra viena iš trijų tikimybės, bet tai yra teisėta rizika“, – interviu sakė Michele. „Gali būti, kad FED iš pradžių nepadarys pakankamai, nes darbo rinka pasirodė atsparesnė. Tai yra vienas dalykas, galintis išardyti rinką, ir tai man yra didžiausias rūpestis.
Infliacija mažėja, nors ji vis dar gerokai viršija FED tikslą – 2%. Vartotojų kainos gruodį pakilo 6.5%, o tai yra lėčiausias tempas per daugiau nei metus, o tai rodo, kad agresyvus Fed politikos griežtinimas veikia. Remiantis „Bloomberg“ duomenimis, rezultatai pateisino lūkesčius, o rinka tikisi, kad birželį palūkanų normos pakils iki 4.9%, o vėliau bus galima sumažinti palūkanų normas.
Michele'o pagrindinis atvejis yra tas, kad FED padidins palūkanų normas vasario ir kovo mėnesiais, prieš pristabdydamas, o nuosmukis prasidės vėliau šiais metais. Tačiau jis taip pat mato galimybę, kad politikos formuotojai 2023 m. pabaigoje grįš prie palūkanų kėlimo, kad atvėsintų atkakliai aukštą infliaciją, kurią skatina mažas nedarbas, nuolatinis atlyginimų augimas ir Kinijos ekonomikos atsinaujinimas.
„Lygtis yra tokia: infliacija nesumažėja, kol nesumažėja atlyginimai. Darbo užmokestis nemažėja, kol nepadidėja nedarbas“, – sakė jis. „Nedarbas nedidėja, nebent išgyvename nuosmukį.
Naujausi darbo vietų duomenys rodo lėtėjantį darbo užmokesčio augimą, tačiau tvirtas įdarbinimas ir nedarbas vis dar yra istorinėje žemumoje.
Pasak Michele, nuo 1988 m. Fed išgyveno penkis palūkanų kėlimo ciklus, kurie keturis kartus baigėsi nuosmukiu. Vienintelis ekonominis susitraukimas nesukėlė 1994–1995 m. ciklas, kuris baigėsi švelniu nusileidimu. Tačiau jis sakė, kad 2023-ieji nebus kiti 1994-ieji.
„Visų sugriežtinimų, kuriuos matome, uždelstas ir kaupiamasis poveikis bus įkandęs ir sukels recesiją“, – sakė Michele. „Neįtikėtinai trokšta manyti, kad mes to išsisuksime“.
Gruodžio mėn. Michele įsigijo „kokybės trukmės“ turto, pavyzdžiui, vyriausybės obligacijų, investicinio lygio kreditų, taip pat hipoteka užtikrintų vertybinių popierių ir turtu užtikrintų vertybinių popierių.
Jis taip pat palankiai vertina besivystančių rinkų obligacijas vietine valiuta, kurios, jo teigimu, šiais metais gali lengvai atnešti dviženklę grąžą, kai dolerio kursas pakyla viršūnėje. Centriniai bankai tose rinkose didindami palūkanų normas gerokai lenkė išsivysčiusios ekonomikos kolegas, tokias kaip JAV.
Michele perspėjo, kad Japonijos 10 metų trukmės vyriausybės obligacijų pajamingumas gali pakilti iki 1% nuo 0.5%, o dolerio ir jenos kursas nukris iki 100, kai Japonijos bankas baigs kontroliuoti pajamingumo kreivę. Rinkos dalyviai, lažindamiesi dėl dar vieno pakeitimo, penktadienį nustūmė standartinį 10 metų pajamingumą virš centrinio banko 0.5% lubų. Tai pavers Japoniją iš „visų verslų motinos“ į „viso repatriacijos motiną“, sakė jis.
„Mes nesiruošiame apsidrausti nuo rizikos, kad FED vėliau šiais metais gali grįžti prie palūkanų kėlimo. Tačiau būsime atviri ir sutiksime, kad yra pagrįsta tikimybė, kad tai gali įvykti, ir būsime pasiruošę“, – sakė Michele, kuri rekomenduoja parduoti trumpalaikes obligacijas ir žemesnio reitingo įmonių obligacijas kilus palūkanų normoms.
Tikriausiai verta paisyti Michele įspėjimų. 2019 m. Michele išgarsėjo JAV obligacijų „bulių bėgime“ ir prognozavo, kad pajamingumas „nukrenta iki nulio“, kai 10 metų lyginamuoju indeksu prekiavo 2 proc. Jis gavo naudos, nes per metus pajamingumas sumažėjo iki 0.5%.
Skaityti daugiau: Bobas Michele'as įspėja, kad 10 metų iždo pajamingumas yra „nulis“
Dar 2021 m. spalį, kai dauguma „Bloomberg“ apklaustų ekonomistų tikėjosi, kad FED iki 2022 m. pabaigos išlaikys palūkanų normas prie nulio, Michele teigė, kad centrinis bankas gerokai atsilieka nuo kreivės ir turės agresyviai kovoti su infliacija, padidindamas palūkanų normas bent iki 4.25 proc. . 4.25 m. pabaigoje FED padidino bazinę palūkanų normą iki 4.5–2022 procento.
Jis taip pat buvo vienas iš pirmųjų investuotojų, kurie atkreipė dėmesį į riziką, kad Europos centrinis bankas praėjusiais metais padidins oficialias skolinimosi išlaidas, siekdamas atvėsinti infliaciją – tai koncepcija, kuri tuo metu daugeliui rinkos stebėtojų buvo laikoma labai mažai tikėtina. Praėjusiais metais ECB indėlių palūkanų normas padidino keturis kartus, iki 2 proc.
„Viena iš priežasčių, kodėl mes sujungiame šias realias rizikas, yra tai, kad galime jas stebėti, kad nebūtume užklupti“, – sakė Michele. „Praėjusiais metais jie visi žaidė. Kadangi mes galvojome apie šią riziką, mes neapleidžiame akių.
– Padedant Liz Capo McCormick ir Michael MacKenzie.
Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“
© 2023 Bloomberg LP
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/don-t-blindsided-cooling-prices-134524056.html