„Pelkės kraštas“: „JPMorgan“ strategas mato „vienkartinį fiksuotų pajamų pardavimą“, nes JAV ekonomika lėtėja

Federalinis rezervų bankas praėjusiais metais pradėjo sparčiai kelti palūkanų normas, siekdamas sumažinti JAV infliacijos šuolį, pastebėtą per pandemiją. Fed sumažino bazinę palūkanų normą iki nulio Kovas 2020 COVID-19 krizės metu, kad padėtų remti ekonomiką, ir nepradėjo jos didinti, kad kovotų su augančia infliacija iki kovo 2022 d.

Dabar FED palūkanų norma yra nuo 4.5% iki 4.75%, o JAV iždo pajamingumas yra gerokai didesnis nei prieš metus. Tačiau kai kurie investuotojai tikisi, kad FED šiais metais gali sustabdyti palūkanų kėlimą arba netgi galbūt juos sumažinti, nes infliacija vėsta ir JAV ekonomika lėtėja. 

Kelly teigimu, pastarieji treji metai yra „neįtikėtini kalneliai“.

10 metų iždo obligacijų pajamingumas
TMUBMUSD10Y,
3.637%
pirmadienį pakilo iki 3.632%, o dvejų metų pajamingumas
TMUBMUSD02Y,
4.466%
„Dow Jones Market Data“ duomenimis, pakilo iki 4.454 % po stebėtinai stiprios darbo vietų ataskaitos. Obligacijų pajamingumas ir kainos juda priešingomis kryptimis.

„Taigi šiuo metu mes nepatiriame nuosmukio“, – sakė Kelly, bet „esame ant tam tikro ekonomikos sulėtėjimo slenksčio“. Nors JAV ekonomika nėra ant „uolos krašto“, jo nuomone, ji yra „pelkės pakraštyje“, kuri galbūt nėra gili, bet iš jos gali būti sunku išlipti.

„Vartotojų išlaidos neabejotinai sulėtės“, – sakė jis.

Tuo tarpu JAV darbo rinka iki šiol išliko stipri dėl FED agresyvaus palūkanų normų kėlimo, o nedarbo lygis sausio mėnesį sumažėjo iki 3.4 proc., o tai yra žemiausias lygis nuo 1969 m.

Žiūrėkite: Jobs ataskaita rodo, kad sausio mėnesį JAV užimtumas padidėjo 517,000 XNUMX žmonių

Kelly apibūdino darbo rinką kaip „tikrai keistą“, kurioje yra daugiau darbo vietų nei bedarbių, ieškančių darbo. Yra „didžiulė perteklinė darbo jėgos paklausa“, – sakė jis, atkreipdamas dėmesį į nepakankamą darbuotojų pasiūlą dėl sumažėjusio imigracijos, darbo jėgos pasitraukimo iš kūdikių bumo ir ilgą COVID, dėl kurio beveik nepadaugėja galimų dirbti žmonių. 

"Slinky"

Stebėtinai stipri sausio mėnesio užimtumo ataskaita, kuri buvo vasario 3 d., paskelbė JAV darbo statistikos biuras, parodė darbo užmokesčio spaudimo atšalimo požymius. Vidutinis valandinis darbo užmokestis sausio mėnesį sumažėjo iki 4.4% per metus. Tai yra žemiau JAV infliacijos lygio, sakė Kelly. 

Infliacija, matuojama vartotojų kainų indeksu, siekė 6.5% tarifu per 12 mėnesių iki gruodžio, remiantis praėjusio mėnesio Darbo statistikos biuro ataskaita. Sausio mėnesio VKI duomenys turi būti paskelbti vasario 14 d.

„Visa tai, ką daro darbo užmokesčio augimas, lėtėja infliacijos tempas“, – sakė Kelly. VKI duomenimis matuojama infliacija buvo vykdoma birželį karšta net 9.1 proc.

Vietoj baimingos darbo užmokesčio „spiralės“, kai didėjantys atlyginimai padeda pakurstyti tolesnę infliaciją, valandinis uždarbis labiau atrodo kaip „šlykštus“ judėjimas laiptais žemyn, sakė Kelly, turėdamas omenyje spyruoklinį žaislą. 

Jis teigė, kad tikisi, kad infliacija ilgainiui sugrįš iki 2%, ir išreiškė susirūpinimą dėl FED ir toliau griežtinančio pinigų politiką, kad ekonomika lėtėtų. „Jie per daug priveržia“, – sakė jis. 

Kelly teigimu, žemos infliacijos ir lėto ekonomikos augimo ekonominis fonas paprastai yra „geras visam finansiniam turtui“.

Kalbant apie akcijas, jis tikisi, kad tarptautinės akcijos 2023 m. pralenks JAV.

Tarptautinis antsvoris?

„Niekas neturi antsvorio, nes tarptautinės varžybos mus nuvilia daugelį metų“, – sakė Kelly. „Manau, kad „International“ šiemet vėl įveiks JAV. Jis sakė, kad „International“ yra „daug pigesnis“ ir moka geresnį dividendų pajamingumą. 

Tiek akcijos, tiek obligacijos pernai smuko dėl augančių palūkanų normų.

2023 m. iShares MSCI ACWI ex US ETF
ACWX,
-0.08%,
Remiantis „FactSet“ duomenimis, akcijų kaina išsivysčiusiose ir besivystančiose rinkose, bet neįskaitant JAV, iki pirmadienio išaugo 7.1 proc. Palyginti su SPDR S&P 7.2 ETF Trust padidėjimu 500%.
Šnipas,
+ 0.16%
per tą patį laikotarpį. 

Praėjusiais metais SPDR S&P 500 ETF Trust smuko 19.5%, smuko giliau nei iShares MSCI ACWI ex US ETF 18.2%, rodo FactSet duomenys.

„Per kelerius ateinančius metus doleris turėtų kristi ir padidinti tarptautinių investicijų grąžą“, – sakė Kelly.

Skaityti: Kodėl „BlackRock“ teikia pirmenybę „atrinktoms“ akcijoms besivystančiose rinkose, kai JAV doleris silpsta