(„Bloomberg“) – Elonas Muskas gali nukreipti savo pirkėjo gailesčius į „Twitter Inc.“ roboto problemą. Tačiau sandorio pagrindas yra 13 milijardų dolerių skolos sąskaita, kuri kiekvieną dieną atrodo kaip didesnė našta.
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
Paketas, kurį bankai pasirašė prieš baigiantis milijardieriaus pamėgtai balandžio 20 d., metinėms palūkanoms pasieks 1 mlrd.
Blaiviai mąstantiems kreditų analitikams galima tikėtis antrųjų minčių apie sandorį.
Pirkimas bus finansuojamas paskola su svertu ir didelio pajamingumo obligacijomis. „CreditSights“ apskaičiavo, kad tai smarkiai padidins „Twitter“ metines palūkanų išlaidas iki maždaug 900 mln. USD, o „Bloomberg Intelligence“ – nuo 750 iki 1 mlrd.
Esant tokiems skaičiams, „Twitter“, atrodo, yra pasirengęs sudeginti pinigus, padidindamas spaudimą Muskui pertvarkyti įmonę ieškant naujų pajamų šaltinių ir mažinant išlaidas. Taip yra net ir Volstryto analitikams, skaičiuojantiems rekordines 2022 m. pajamas, nors tos rožinės prognozės gali būti sužlugdytos, jei JAV nuosmukio prognozės išsipildys – pirmadienį Muskas sakė, kad tokia jau vyksta.
„Tai yra tiesiog bloga kapitalo struktūra tokiam verslui kaip Twitter, kuris niekada nepasirodė labai pelningas“, – sakė Johnas McClainas, „Brandywine Global Investment Management“ portfelio vadovas. „Tai buvo viešoji įmonė gana ilgą laiką ir, atrodo, jie niekada iš tikrųjų nesuvokė, kaip patraukliai užsidirbti pinigų vartotojui.
Pats Muskas kelia abejonių dėl savo paties susitarimo ir šią savaitę pareiškė, kad nesiims toliau, nebent „Twitter“ įrodys, kad robotai sudaro mažiau nei 5% jo vartotojų.
Skola yra tik vienas iš trijų Musko finansavimo komponentų. Jis rado 19 kitų akcijų investuotojų, kurie prisijungs prie 27.25 mlrd. USD vertės nuosavybės įsipareigojimų. Jis paėmė 6.25 mlrd. USD maržos paskolą už savo „Tesla“ akcijas, tačiau šiuo metu jis bando ją pakeisti pritraukdamas privilegijuotus akcijų investuotojus, tarp kurių galėtų būti „Apollo Global Management Inc.“ ir „Sixth Street“.
Bankininkai traukė ištisas naktis ir dirbo per Velykų ir Paschos švenčių savaitgalį, skubėdami laikytis Musko balandžio 20 d. termino sukurti finansavimo paketą. Tai, ką jie sugalvojo, „Twitter“ dar labiau įsiskolins, o palūkanos išaugs nuo 53.5 mln. USD per pastaruosius 12 mėnesių.
Tai suteikia Muskui mažai galimybių klysti, nors jis nėra skolingas. Kaip įprasta svertinio išpirkimo atveju, „Twitter“ užstrigs grąžindamas, jei kas nors nutiks ne taip, o Muskas ir jo kolegos akcijų investuotojai gali prarasti tik pinigus, kuriuos įdėjo į sandorį.
„Svertas yra tikrai didelis, o laisvas pinigų srautas bus neigiamas, o tai tikrai padidins sandorio rizikos elementą“, – interviu sakė kreditų tyrimų bendrovės „CreditSights“ vyresnysis analitikas Jordanas Chalfinas. „Twitter tikrai turi peraugti į savo kapitalo struktūrą ir padidinti pajamas, kad galėtų padengti ir kapitalo išlaidas, ir palūkanų išlaidas.
Supainioti Musko Twitter LBO? Štai kas keista: „QuickTake“.
Taip pat vis labiau baiminamasi, kad nuosmukis gali būti horizonte, todėl tai būtų dar blogesnis laikas įkelti skolas į „Twitter“, nes didžioji dalis pajamų gaunama iš reklamos. „Esant prastoms makroekonominėms aplinkybėms, pirmiausia įmonės imasi rinkodaros biudžetų, tai išlaidos reklamai“, – sakė „Bloomberg Intelligence“ analitikas Robertas Schiffmanas.
Tuo tarpu parduoti įmonių skolą pastarosiomis savaitėmis tapo sunkiau. Didėjančios palūkanų normos labiausiai paveikė nepageidaujamas obligacijas, o vidutinis pajamingumas – skolinimosi išlaidų pavyzdžiu – išaugo daugiau nei visu procentiniu punktu, kai bankai sutiko su „Twitter“ sandoriu, iki maždaug 7.6%. Paskolų su svertu rinka taip pat atvėso.
Analitikai mano, kad 1.67 m. „Twitter“ paskelbė rekordinį pelną prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją – 2022 mlrd. USD. „Twitter“ prognozavo maždaug 925 mln. USD kapitalo išlaidų. Atimkite šias ir „Twitter“ naujai padidintas palūkanų sąnaudas iš „Ebitda“ ir bendrovė degs grynaisiais.
Jei Muskas sėkmingai plėtos „Twitter“, skolų krūvis laikui bėgant taptų lengviau valdomas, o 2023 m. bendrovė galėtų pasiekti neutralų pinigų srautą, o 2024 m. – teigiamą pinigų srautą, sakė Chalfinas. Jei Muskas negalės įvykdyti savo pažadų pakeisti įmonę, skolų krūvis gali tapti problema.
„Twitter“ turi apie 6.3 milijardo dolerių grynųjų pinigų ir trumpalaikių investicijų, kurios galėtų padėti sudeginti pinigus kelerius metus, sakė „Bloomberg Intelligence“ Schiffmanas.
(Pridedama 7-oji pastraipa apie Muską, kelianti abejonių dėl sandorio)
Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“
© 2022 Bloomberg LP
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/elon-musk-bigger-problem-twitter-162855694.html