Vertinimų perpildymo eros pabaiga? Unikalus būdas investuotojams nustatyti pradinę vertę

Palyginti naujos kartos verslininkai tikriausiai žinojo tik „lengvų pinigų“ erą – laiką, dėl kurio investuotojai tapo konkurencingesni, ne tokie kruopštūs sprendimų priėmimo procesai ir labiau skubėjo sudaryti sandorius. Visa tai – dalis paskutinio dešimtmečio veiksmo. Viskas dėl pažado, kurį dabar sunku ištesėti.

Laikai keičiasi ir investuotojai dabar suprato, kad mažėjantis rinkos likvidumas reikalauja naujos ir kitokios investicijų vertinimo strategijos.

Titanas „Capital Partners“, ką tik paskelbė apie naują 100 mln, teigia, kad greitai besikeičianti realybė taip pat gali būti galimybė. Kadangi likvidus turtas yra ypač svarbi apsaugos priemonė, jie savo investicijas grindžia šiuo pagrindiniu veiksniu.

„Sandorių strategija leidžia mums gauti naudos iš rinkos nepastovumo. Suinteresuotosios šalys daugiau dėmesio skiria likvidumui, kuris yra lengvai pasiekiamas, o ne pelnui po 12 metų po prasto susijungimo ir įsigijimo sandorio“, – sako generalinis direktorius Benas Toporas. „Mes stebime tūkstančius duomenų taškų, susijusių su kiekvienu akcininku įmonėse, į kurias žiūrime; tai, kartu su žiniomis apie įmonių akcijų struktūrą ir likvidavimo pageidavimus, leidžia mums prognozuoti ir numatyti antraeiles situacijas greičiau nei kitos.

Vykdydamas antrinę programą fondas planuoja patenkinti akcininkų likvidumo poreikį. Antriniai sandoriai yra svarbi priemonė pertvarkyti ir subalansuoti akcininkų bazę.

Anot Topor, dabartinė dinamika verčia skirtingus investuotojus daryti spaudimą generaliniam direktoriui ir steigėjų komandai, o tai lemia ankstyvus pardavimus. Jis tvirtina, kad antriniai sandoriai dabar labiau nei bet kada leidžia viduje suderinti šiuos prieštaringus interesus.

Tikimasi, kad fondas atliks nuo 10 iki 15 sandorių, o į vieną sandorį investuos iki 15 mln. Jame daugiausia dėmesio skiriama programinės įrangos ir interneto įmonėms, kurios siekia B serijos ar aukštesnio lygio, ir turi griežtus finansinio investavimo kriterijus, apimančius tik tas įmones, kurių pardavimai yra bent 10 mln. USD ir kurių metinis augimas yra bent 80 %. „Mes labai atrenkame įmones, su kuriomis bendradarbiaujame, todėl išnagrinėjame finansinius etalonus, kuriuos sunku nuslėpti.

Viena ryškiausių Titano investicijų yra 14 mln. USD investicijos į pirminį ir antrinį kapitalą. Verbit.AI, sparčiausiai augančioje Izraelio technologijų įmonėje.

„Rizikos kapitalo paslaptis, – sako Toporas, – yra prieiga. Struktūrinis lankstumas ir investicijų į įmonių ir fondų priemones derinys yra reikšmingas daugiklis rinkoje.

Skirtingai nuo tradicinių fondų, kurie daugiausia dirba su valdymo komandomis, jie skatina santykius su akcininkais ir ribotos atsakomybės partneriais. „Suteikiame likvidumą angelams investuotojams, fondams, VP, steigėjams ir darbuotojams, kurie nori gauti likvidų turtą, nesusijusį su pagrindinės įmonės veikla.

Rusijos afektas

Toporas teigia, kad antrinė rinka yra stipriai paveikta politikos, kuri neišvengiamai pradeda keisti rinką: „Viena iš įdomių tendencijų, kurių liudininkai per pastaruosius kelis mėnesius paveikė antrinę rinką, buvo kai kuriems rizikos kapitalo investuotojams taikomų taisyklių pasikeitimai. Kinijos vyriausybė dabar atgraso nuo užsienio investicijų į fondus ir įmones, o visai neseniai išgirdome apie pasaulines sankcijas Rusijai. Dėl šių aplinkybių išaugo Kinijos ir Rusijos investicijų likvidumo paklausa.

Tai sakydamas, jis tvirtina, kad akcininkai, turintys sąsajų su Rusijos investicijomis, dabar tiria savo strategines galimybes. „Mes taip pat susitinkame su technologijų įmonių valdymo komandomis, kurios yra suinteresuotos sumažinti kai kurių su Rusija susijusių investuotojų dalyvavimą. „Priverstinių pardavėjų“ dinamikos iki šiol nematėme“, – sako jis, turėdamas omenyje situaciją, kai investuotojai yra suinteresuoti parduoti bet kokia kaina.

Kadangi pastarųjų kelerių metų vertinimai buvo perpildyti, fondas siūlo, kad investuotojams yra naujas metodas, leidžiantis nustatyti vidinę vertę ir tinkamą įėjimo vertinimą. „Per daug fondų yra pasyvūs ir turi griežtą vertinimo politiką, kuri riboja jų lankstumą. Mes atliekame naujausią įmonės vertinimą ir nepasikliaujame tik paskutiniu etapu. Judame labai greitai, užtrukome rekordiškai dvi ar tris dienas, kad priimtume sprendimą, kai turėsime reikiamą informaciją. Svarbiausia, kad fondo partneriai asmeniškai vertina įmones ir fondus ir nedeleguoja užduočių jaunesniems analitikams, neturintiems asmeninių ryšių ar patirties“. Toporas priduria: „Mes naudojame istorines, ciklui atsparias, viešai palyginamas įmones, kad galėtume analizuoti įmones visose kompetencijos srityse. Mes sutelkiame dėmesį į programinės įrangos ir interneto pramonę, kuri istoriškai prekiavo tarp 1–5 pajamų kartotiniais, priklausomai nuo augimo tempo ir pelningumo. Šiandien viešasis vertinimas nuo 12 m. spalio mėn. aukščiausiųjų rekordų sumažėjo nuo 5 kartų iki 2021 kartų ar mažiau. Žvelgiant į priekį, priduria jis, tikimės, kad rinka ir toliau mažės, kad ateinančiais metais atsirastų išskirtinių pirkimo galimybių.

Jie sako, kad būti viltingam reiškia būti netikram dėl ateities, būti atviram galimybėms ir būti atsidavusiam pokyčiams iš visos širdies. Kai atrodo, kad finansinė ateitis yra gana nenuspėjama, tai gali būti gera proga permąstyti strategijas, kitaip vertinti investicijas ir išsikelti naujus tikslus. Ateitis gali ateiti greičiau, nei manote.