Europos turtas dabar labai populiarėja, nes JAV rinkos šurmuliuoja

(„Bloomberg“) -

Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“

Po daugelio metų grojimo antruoju smuiku JAV, Europos turtas dabar kraunasi į priekį ir palieka Volstrytą dulkėse.

Euro zonos akcijų rinkos nuo rugsėjo pabaigos pakilo 38%, skaičiuojant JAV doleriais, ir mėgaujasi geriausia visų laikų naujųjų metų pradžia. Tuo tarpu regiono investicinio lygio kreditas per tą patį laikotarpį lenkia JAV bendraamžius 6 procentiniais punktais, o euro valiuta šoktelėjo 10%, palyginti su žaliava.

Pagrindinės Europos atgimimo varomosios jėgos buvo švelni žiema, nuraminusi investuotojų nerimą dėl regiono energetikos krizės, ir staigus Kinijos – itin svarbios daugeliui Europos pramonės šakų – atsivėrimas. Ir tai gali būti tik pradžia: Europos akcijos išlieka pigesnės nei 20 metų vidurkis, nepaisant neseniai įvykusio ralio, o geriausi Citigroup Inc. ir Goldman Sachs Group Inc. strategai gerina savo požiūrį į šį regioną.

„Mes išgyvenome 2022 m. ir šį didžiulį režimo pokytį – iš itin žemų palūkanų pasaulio į pasaulį, kuriame yra kapitalo sąnaudos, o vertinimas yra svarbus“, – sakė Grace Peters, JPMorgan Private Bank investavimo strategijos vadovė. „Turint tokią aukšto lygio apžvalgą, Europa atrodo patraukliai vertinama – su maždaug 30 % nuolaida S&P 500 indeksui. Taigi, nepaisant pastarojo meto geresnių rezultatų, manau, kad tai gali tęstis.

Be akcijų, įmonių obligacijos, kurios prisidėjo prie visų laikų aktyviausios emisijos savaitės, sulaukė didelio JPMorgan Chase & Co. ir Deutsche Bank AG raginimų po to, kai pernai per karą Ukrainoje patyrė neproporcingai daug kančių. Valiutomis Wall Street lažinasi, kad euro ralis tik prasideda.

Istorija tęsiasi

Net po to, kai šios savaitės duomenys parodė, kad gruodį JAV infliacija atšalo, o tai padidino viltis, kad Federalinis rezervų bankas sulėtins palūkanų normų didinimo tempą, Europos akcijos tą dieną vis tiek buvo pranašesnės.

Vis dėlto istorija Europai nieko gero nežada. „Bloomberg“ surinktais duomenimis, pastarąjį kartą jis gerokai aplenkė JAV 2005–2007 m. Nors nuo to laiko buvo bandymų, nė vienas neužtruko ilgai.

Ir dabar yra rizika, pradedant karu Ukrainoje ir baigiant šalčio grėsme, kuri vėl įžiebs energetikos krizę. Ir kadangi Europos centrinis bankas lėčiau nei kiti pradėjo palūkanų didinimą, jo sugriežtinimas turi keletą būdų.

Kol kas naujasis pasitikėjimas sutampa su tyrimais, rodančiais verslo veiklos atsparumą.

Vokietijoje ekonomika tikriausiai sustojo paskutinį 2022 m. ketvirtį, nepaisydama lūkesčių dėl susitraukimo, o JK gamyba taip pat atrodo stipresnė nei tikėtasi. „Goldman Sachs“ ekonomistai šiemet nebeprognozuoja euro zonos nuosmukio.

Be viso to, patrauklūs vertinimai. Remiantis „Bloomberg“ surinktais duomenimis, „Stoxx Europe 600“ indeksas prekiauja maždaug 12.7 karto didesniu išankstiniu pelnu, o S&P 17 – 500 kartų.

Europos lyginamasis indeksas taip pat yra pigesnis nei jo 20 metų vidurkis, o JAV lygiavertis indeksas prekiauja virš šio lygio. Net ir įmonių kreditų srityje analitikai ir investuotojai teigia, kad Europos vertinimai yra daug geresni nei JAV.

„Tiesiog žiūrint iš indekso perspektyvos, rinkos už JAV ribų atrodytų kur kas geresnės vertės“, – sakė Charlotte Ryland, CCLA investicijų valdymo viena iš investicijų vadovės.

Iš dalies tai susiję su mažesniu su augimu susijusių technologijų akcijų Europoje poveikiu. „Facebook“ savininkų „Meta Platforms Inc.“, „Apple Inc.“, „Alphabet Inc.“, „Netflix Inc.“, „Amazon.com Inc.“ ir „Microsoft Corp.“ grupė sudaro beveik penktadalį S&P 500. Praėjusiais metais ji taip pat buvo įvardyta kaip kylanti. tarifai kenkia brangiems sektoriams, padidindami dabartinės būsimo pelno vertės nuolaidą.

Sektoriaus perspektyvos tebėra niūrios, nes jam sunku suvaldyti sąnaudas, susilpnėjus paklausai po bumo po COVID.

Kita vertus, Europa yra labiau prislėgta sektoriams, kuriems būtų naudingos didesnės palūkanų normos, pavyzdžiui, finansų. „Goldman Sachs“ strategai tikisi, kad tokios pigesnės, vadinamosios vertės akcijos 2023 metais vėl pralenks.

Ta tendencija jau matoma LVMH ir kitų prabangių akcijų kurse. Praėjusiais metais šis sektorius išliko atsparus pasauliniam akcijų nuosmukiui, o jo rezultatai, palyginti su JAV technologijomis, ir toliau yra geresni.

Rinkos, turinčios poveikį Kinijai, taip pat tampa nugalėtojomis. Vokietijos lyginamasis DAX indeksas jau šiais metais pakilo 8%, daugiau nei dvigubai daugiau nei S&P 500.

„Tikiuosi, kad Europos rinkos šiais metais ir toliau lenks JAV akcijas“, – sakė Wouteris Sturkenboomas, „Northern Trust Asset Management“ vyriausiasis EMEA ir APAC investicijų strategas. „Europa yra statymas dėl vertės, o JAV – dėl augimo, o vertė kol kas turi žengti toliau.

Kreditų pasaulyje JPMorgan strategai, vadovaujami Matthew Bailey, teigia, kad „pasaulinės rizikos balansas pradeda tolti“ nuo Europos.

Jie tikisi, kad nuo Rusijos invazijos į Ukrainą Europos obligacijose įdėta premija nukris iki nulio. Atotrūkis tarp Europos ir JAV aukšto lygio skirtumų, kuris praėjusiais metais buvo didžiausias nuo euro zonos skolų krizės prieš dešimtmetį, jau sumažėjo beveik perpus, nes spalį pasiekė aukščiausią tašką.

Didelio pajamingumo pasaulyje UBS AG analitikai mato, kad JAV įsipareigojimų neįvykdymo lygis yra 6.5%, arba maždaug trimis procentiniais punktais didesnis nei Europoje.

Tačiau čia taip pat skamba atsargūs balsai. HSBC Holdings Plc strategai sušvelnino savo optimizmą dėl euro zonos kreditų, sakydami, kad ECB augimas vis dar atsiliepia ekonomikai, o pramonės šakos neparodė, kaip gali prisitaikyti prie didesnių energijos sąnaudų eros.

„Yra keletas veiksnių, įskaitant stipresnį eurą, kurie palaiko Europos pranašumą prieš JAV, kad ir toliau būtų“, – sakė „Swissquote“ vyresnysis analitikas Ipekas Ozkardeskaya. „Tačiau tuo pat metu nė vienas regionas dar nėra iškritęs, o kitas svarbus išpardavimas nebūtų staigmena abiejose rinkose.

– Padedant Michaelui Msika.

Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“

© 2023 Bloomberg LP