Europos ekonomika auga, bet tai gali būti blogas dalykas...

Tai keistas metas, kai gerų naujienų negalima švęsti, nes gerai, geros naujienos yra blogos naujienos.

Tačiau tai yra neįprastas scenarijus, su kuriuo rinka susidūrė pastaraisiais mėnesiais. Infliacijai išaugus, centriniai bankai nuolat stebi ekonominės naujienos diagnozuoti sulėtėjimo požymius. Norint įveikti siaučiantį pragyvenimo išlaidų augimą, paklausa turi bent šiek tiek sulėtėti, arba taip teigiama teorijoje.

Ar ieškote greitų naujienų, karštų patarimų ir rinkos analizės?

Prisiregistruokite gauti „Invezz“ naujienlaiškį šiandien.

Tai kodėl atsargos pastaraisiais mėnesiais prekiavo juokingais santykiais su ekonominiais duomenimis. Gali būti geri užimtumo skaičiai per daug gerai, o tai reiškia, kad didesni tarifai nedaro norimo poveikio rinkai. Tai savo ruožtu gali padidinti tikimybę, kad ateityje palūkanų normos bus padidintos, o tai, kaip mes visi žinome, yra mirties nuosprendis akcijoms.

Taigi mes visi žaidėme šį juokingą žaidimą laukdami, kol bus paskelbti svarbūs duomenys – VKI skaičiai, darbo vietų numeriai, pramonės rodikliai ir visa kita, kas atsiras ant stalo. Ir tada ateina svarbiausias pratimas – spėlioti, kaip reaguos centriniai bankininkai.

Rinkos pakilo 2023 m

Šiais metais rinka buvo optimistiškesnė.

Įdomu tai, kad šiame dideliame pokerio žaidime, kurį mes vadiname akcijų rinka 2023 m., buvo atvejis, kai investuotojai vadina centrinių bankų blefu.

Politikos formuotojai buvo įsitikinę, kad palūkanų normos ir toliau kils, tačiau investuotojai nusprendė tikėti, kad pozityvesni infliacijos duomenys ir didesnė gresiančio recesijos grėsmė privers juos persigalvoti.

Galų gale, infliacijos lūkesčiai skatina didesnę infliaciją per tam tikrą savaime išsipildančią pranašystę, kuri yra viena iš priežasčių, kodėl rinka mano, kad Jerome'as Powellas ir kt. blefuoja. Powellas šaipėsi iš teigiamų rinkos žingsnių ir neslėpė savo nepasitenkinimo.

Istoriniai įrašai griežtai įspėja apie per anksti atpalaiduojančią politiką. Mes tęsime kursą, kol darbas bus atliktas

Jerome'as Powellas gruodžio mėn

Euro zonos aktyvumas auga

Tačiau grįžimas prie gerų naujienų yra blogos naujienos. Šiandien atlikta apklausa atskleidė, kad euro zonos pirmą kartą nuo praėjusių metų birželio grįžo prie teigiamo augimo. Didesni nei tikėtasi skaičiai buvo pirkimo vadybininkų indekse, kuris matuoja aktyvumą gamybos ir paslaugų sektoriuje. Tai buvo visiškai netikėta, o dabar investuotojai baiminasi, kad tai gali paskatinti ECB greičiau kelti palūkanų normas, kurios kilo sparčiausiai nuo euro zonos bloko įkūrimo.

ECB prezidentė Christine Lagarde prieš Kalėdas išsakė labai vanagišką poziciją:

Mes nesisukame, nesvyruojame, rodome ryžtą.

Christine Lagarde

ECB veikė žymiai lėčiau nei US kalbant apie tarifų kėlimą. Taip yra iš dalies dėl to, kad nepavyko turėti vienos pinigų sąjungos, tačiau įvairiose šalyse taikomi skirtingi fiskaliniai metodai.

Įsiskolintos šalys, tokios kaip Italija, labiau nukenčia nuo augančių palūkanų normų, nes jų skolos palūkanų mokėjimas tampa vis apsunkinamas, o tai nėra gera problema, kai žemynas jau yra ant recesijos slenksčio. Tačiau iš kitos pusės, labiau fiskališkai drausmingos valstybės, tokios kaip Vokietija, nori didesnių tarifų, kad pažabotų infliaciją.   

tai straipsnis mano kolega Shivam Kaushik yra gražus nuodugnus žvilgsnis į dinamiką. Vokietijos ir Italijos obligacijų pajamingumo skirtumai yra geras būdas tai įvertinti ir visos euro zonos sveikatą. Nors toliau pateikta diagrama rodo, kad skirtumas sumažėjo nuo didžiausio susirūpinimo praėjusią vasarą laikų, jis išlieka 1.8 %, kai 2021 m. buvo beveik nulis.

Kas bus toliau?

Kol kas rinka trykšta kartu su atsargiu optimizmu, kad sušvelnėjus infliacijai, gali būti šviesa tunelio gale. Kitas klausimas, ar ši šviesa pasiekiama tik išgyvenus nuosmukį, ir jei taip, kaip blogai tai bus?

Kalbos apie švelnų nusileidimą tebėra gyvos, nors tebėra susirūpinimas, kad gali kilti nedarbo šuoliai, smarkiai sumažėti paklausa ir kad pinigų griežtinimo ciklas nueita per toli, o skausmingas nuosmukis dabar neišvengiamas.

Kita svarbi data – vasario 1 d^st kai Fed paskelbs savo naujausią palūkanų normų politiką. Ir vėl turgūs žais katės ir pelės žaidimą. Argi ne smagu?