(Bloomberg) – Lengvų pinigų laikais vienas iš plačiausiai stebimų skaičių kredito rinkose tapo apgailėtinu smūgiu.
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
Ebitda, kuri reiškia pajamas prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją – skaičius, panašus į įmonės grynųjų pinigų srautą ir, vadinasi, gebėjimą sumokėti skolas, buvo išjuoktas kaip rinkodaros triukas. Kai bankininkai ir privataus kapitalo įmonės paprašė investuotojų nupirkti dalį jų paskolų, skirtų išpirkimams ir kitiems sandoriams finansuoti, jie naudojo vadinamuosius papildymus prie pajamų prognozių, dėl kurių tam tikra priežastimi buvo nepaisoma.
„Ebitda: galiausiai žlugo, įdomi teorija, labai siekianti“, – 2017 m. juokavo vienas „Moody's“ analitikas. „Sixth Street Partners“ vienas iš įkūrėjų Alanas Waxmanas vertino atviriau, perspėdamas privačios konferencijos auditoriją, kad tokia „netikra Ebitda“ gali pablogėti. kitas ekonomikos nuosmukis.
Dabar, augant palūkanų normoms, nuolatinei infliacijai ir perspėjimams apie galimą recesiją, S&P Global Ratings tyrimai rodo, kaip toli nuo realybės yra pajamų prognozės.
Kaip penktadienį rašė „Bloomberg“ atstovė Diana Li, S&P duomenimis, 97% spekuliacinio lygio įmonių, paskelbusių apie įsigijimus 2019 m., nepasiekė prognozių pirmaisiais pelno metais. 2018 m. sandoriams tai buvo 96 %, o 93 m. įsigijimų – 2017 %. Net po to, kai po pandemijos ekonomiką užtvindė fiskalinės ir monetarinės paskatos, maždaug 77 % išpirkimų ir įsigijimų 2019 m. vis tiek nepasiekė numatomo uždarbio, rodo S&P tyrimas.
Didesnis nerimas yra tas, kad metų rožinės pajamų prognozės slepia sverto dydį žemiausio reitingo įmonių balansuose. Iki 2019 m., prieš „Covid-19“ pandemijos metu rinkoms smuktelėjus kitais metais, priedai sudarė apie 28% visų pakoreguotų „Ebitda“ duomenų, naudojamų paskolų įsigijimui rinkai, parodė tuometiniai „Covenant Review“ duomenys. Tai buvo 17% daugiau nei 2017 m.
S&P analitikai šią savaitę teigė, kad naujausi duomenys patvirtina jų nuomonę, kad šie Ebitda skaičiai „nėra realus būsimos Ebitda rodiklis ir kad įmonės nuolat pervertina skolų grąžinimą“.
„Kartu šie poveikiai reikšmingai nuvertina faktinį būsimą svertą ir kredito riziką“, – rašė jie.
Kitur:
„Adani Group“ obligacijų kursas praėjusią savaitę pakilo, vadovams stengiantis įtikinti skolos investuotojus, kad konglomeratas artimiausiais mėnesiais spręs savo skolos terminus. Pasirinkimai apėmė privataus platinimo obligacijų išleidimą ir grynųjų iš operacijų panaudojimą Adani Green Energy obligacijoms, kurių terminas baigiasi kitais metais, grąžinti. Obligacijos nukrito iki nepalankaus lygio po to, kai Adani Group buvo nusitaikęs į skolintų vertybinių popierių pardavėją Hindenburg Research.
„Apollo Global Management“ ir „Goldman Sachs“ planuoja privačius kredito fondus, kurie konkuruos su „Blackstone“ dėl turtingų Europos klientų. Nors investuotojai jau seniai galėjo dalyvauti JAV privačiuose kredituose per verslo plėtros įmones, reglamentai ir sudėtingumas ribojo asmenų prieigą prie tokių fondų Europoje iki šiol.
Įsiskolinusių Kinijos vystytojų obligacijų augimas, kurį paskatino daugybė politinių žingsnių, skirtų palengvinti įtampą šalies nekilnojamojo turto sektoriuje, dabar praranda jėgą dėl nuolatinio būsto nuosmukio. „Bloomberg“ JAV doleriais denominuotų obligacijų indeksas Kinijoje fiksavo nuostolį antrą savaitę iš eilės ir pasiekė rekordinį 13 savaičių padidėjimą.
Bėdos bręsta kitame Kinijos kredito rinkos kampelyje. Vietos valdžios finansavimo transporto priemonės (LGFV), tapusios pagrindiniais įsipareigojimų nevykdančių vystytojų nebaigtų projektų pirkėjais, pateko į finansavimo nuosmukį. Padėtis paskatino aukštą finansų pareigūną iš vienos skurdžiausių Kinijos provincijų retai viešai raginti investuotojus pirkti jos LGFV obligacijas.
– Padedant Alice Huang, Bruce'ui Douglasui ir Dianai Li.
(Atnaujinimai, norint pridėti diagramą.)
Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“
© 2023 Bloomberg LP
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/fake-ebitda-masks-risk-debt-221749057.html