Išsami Fed protokolo pasiūlymo informacija apie galimą gruodžio 14 d. kursų kėlimą

Lapkričio 1 d. JAV Federalinis rezervų bankas (Fed) paskelbė savo lapkričio 2–23 d. posėdžio protokolą. Protokolas parodė nuolatinį FED susirūpinimą dėl brangiai kainuojančios infliacijos rizikos. Fed nerimauja dėl įtemptos JAV darbo rinkos, skatinančios spartų atlyginimų augimą. Šis darbo užmokesčio augimas gali ir toliau paskatinti tolesnę infliaciją, FED nuomone.

Tai reiškia dar vieną kėlimą, kai Fed gruodžio 14 d. nustatys palūkanų normas, galbūt 0.5 procentinio punkto, o galbūt toliau, mažesniu, palūkanų padidinimu. keli pirmieji Fed susitikimai 2023 m.

Vis dėlto kai kurie politikos formuotojai pradeda teigti, kad palūkanų normos dabar gali pakilti iki tos vietos, kurios FED nori. Protokole teigiama, kad „didelė dalyvių dauguma nusprendė, kad greičiausiai būtų tikslinga sulėtinti [palūkanų normos] didinimo tempą“. Nors čia FED nori pabrėžti, kad tai nereiškia, kad jis pradės mažinti palūkanų normas, o tiesiog laikysis aukšto lygio, nes laikui bėgant juntamas pinigų politikos poveikis.

Įsitvirtinusios infliacijos baimės

Naujausi švelnėjantys infliacijos duomenys, įskaitant viena vilčių teikianti VKI ataskaita po FED lapkričio mėnesio posėdžio, šiek tiek nukreipė Fed į gynybą. Rinkos naujausius infliacijos duomenis interpretavo gana teigiamai. Daugelis tikisi, kad Fed greitai sugrįš į žygius. Fed pareigūnai čia paprastai laikosi atsargesnės pozicijos. Fed pakartojo savo susirūpinimą, kaip nurodyta lapkričio mėnesio posėdžio protokole, daug kartų užsimindamas apie tai, kaip svarbu išlaikyti „gerai įtvirtintą“ infliaciją ir „nepriimtinai aukštą“.

Šios naujausios Fed minutės padeda paaiškinti tam tikrą akivaizdų FED ir rinkų atskyrimą. Fed mano, kad infliacija taip pat gali gerėti. Galiausiai, nors Fed tikslas yra 2% infliacija, o ne infliacijos mažėjimas, Fed vis dar labai nerimauja, kad infliacija taps nekontroliuojama. Fed tam vartoja terminą „neįtvirtinta“ infliacija ir yra susirūpinęs, kad tai gali įvykti keliais būdais.

Darbo užmokesčio augimo rizika

Pagrindinis FED rūpestis yra tas, kad infliacija palyginti greitai nesumažėtų iki tikslo. Šios baimės iš dalies yra pagrįstos įtempta darbo rinka ir gana dideliu atlyginimų augimu. Protokole paminėta, kaip darbo užmokestis ir toliau auga iki 5 % per metus iki 2022 m. rugsėjo mėn. Fed aiškina, kad didelis atlyginimų augimas gali paskatinti infliaciją. Nors rinkos tiesiogiai stebi infliaciją ir ieško švelnumo požymių, FED taip pat norėtų, kad darbo rinka atvėstų ir mano, kad tai gali pradėti įvykti. Fed aptarė tam tikrą „darbo užmokesčio ir kainų spiralės“ riziką, kuri skatins infliaciją, nors, FED nuomone, tai dar neįvyko.

Protokole teigiama, kad mažesnis nei tendencijos BVP augimas būtų „naudingas“ kovojant su infliacija. Tai aiškiai parodo, kaip FED yra įsipareigojęs kovoti su infliacija. Lėtesnis augimas yra galimas kovos su infliacija įrankis, o ne rizika platesnei ekonomikai, nes Fed greičiausiai tai interpretuotų, jei infliacija nekeltų tokio susirūpinimo.

Neigiama rizika

Fed nebūtinai nesutinka su rinkų nuomone, kad infliacija gali mažėti. Tačiau FED tebėra labai susirūpinęs dėl galimos įsisenėjusios infliacijos, net jei tai nėra pats tikriausias scenarijus.

Jei infliacijos lūkesčiai išeitų iš rankų, FED nerimauja, kad norint sugrąžinti infliaciją iki tikslinės, reikės ilgesnių palūkanų, ir tai būtų „brangiai brangu“. Fed verčiau dabar būtų atsargesnis su palūkanų normomis, o ne nebaigtų darbo ir ilgesnį laiką paliktų infliaciją gerokai viršijančią tikslą.

Nuolatinis didelis darbo užmokesčio augimas yra viena iš priežasčių, kodėl FED dar nėra pasiruošęs paskelbti pergalės infliacijos kovoje. Kita rizika, Fed nuomone, yra per anksti pasitraukti ir išlaidos, jei infliacija išliks aukšta per ilgai. Tai yra viena iš priežasčių, dėl kurių turėtume tikėtis dar vieno reikšmingo, galbūt 0.5 procentinio punkto, padidinimo, kai FED gruodžio 14 d. nustatys palūkanų normas, tačiau 2023 m. pradžioje vykusiuose susitikimuose FED gali pereiti prie mažesnių kėlimų arba stabilių palūkanų normų laikymo.