Federalinių rezervų balansas gali susitraukti 100 milijardų USD per mėnesį, padidindamas akcijų rinkos riziką

Federalinis rezervų bankas sukrėtė akcijų rinką sausio 5 d., kai gruodžio mėnesio susitikimo minutės atskleidė sutarimą, kad Covid eros turto pirkimai turėtų atsigauti greičiau ir sparčiau nei po paskutinės krizės. Dabar, kai pagrindiniai indeksai atsigauna, pagrindinis klausimas yra, ar per ateinančius kelis mėnesius bus daugiau sukrėtimų, kai Fed išdėstys savo balanso mažinimo planą.

X

Volstrito ekonomistai pradeda statyti savo statymus, formuodami pradinį požiūrį į tai, ko tikėtis iš FED kiekybinio griežtinimo – balanso, o ne orientacinės palūkanų normos panaudojimo griežtinant politiką. Jie taip pat siūlo keletą užuominų apie tai, ką tai gali reikšti ekonomikai ir finansų rinkoms.

Ketvirtadienį „Deutsche Bank“ ir „Nomura“ ekonomistai rašė, kad tikisi, kad Federalinis rezervų bankas liepos mėnesį paskelbs savo sprendimą pradėti mažinti balansą. Tačiau „Deutsche Bank“ vadovas JAV ekonomistas Matthew Luzzetti ir palūkanų normų strategas Stevenas Zengas atkreipė dėmesį į riziką, kad FED paankstins QT pradžią į birželį, o tai „gali paskatinti stipresnę rinkos reakciją“.

Fed vadovas Jerome'as Powellas savo gruodžio 15 d. spaudos konferencijoje sakė, kad politikos formuotojai „artimuose susitikimuose“ nuspręs, ką daryti su 4.5 trilijono USD vertės iždo ir vyriausybės užtikrintais hipotekos vertybiniais popieriais, įsigytais nuo pandemijos pradžios. Galutiniai pirkimai bus baigti kovo mėnesį.

Nebent Fed nuspręs reinvestuoti visą pagrindinę sumą, kai obligacijų terminas baigsis, balansas natūraliai susitrauks.

Federalinio rezervo balanso nutekėjimo tempas

Balanso nutekėjimo tempas bus dar vienas svarbus politinis sprendimas, kurį akcijų rinka ir obligacijų rinka turės suvirškinti. Per ankstesnį QT epizodą nuo 2017 iki 2019 m. Federalinis rezervų bankas pradėjo iškrauti 10 mlrd. USD turto per mėnesį, o po metų palaipsniui padidino viršutinę ribą iki 50 mlrd. USD per mėnesį.

Sausio 6 d. pranešime Bank of America ekonomistas Aditya Bhave teigė, kad FED gali pradėti savo balanso panaikinimą spalį. Tempas gali prasidėti nuo maždaug 17.5 mlrd. USD per mėnesį ir iki 70 m. pradžios pakilti iki 2023 mlrd.

Tačiau „Deutsche Bank“ ekonomistai tikisi greitesnio atsitraukimo, pradedant nuo 35 mlrd. USD per mėnesį rugpjūtį ir pasiekus 105 mlrd. USD per mėnesį iki gruodžio mėn.

JPMorgan prognozuoja, kad QT prasidės liepos mėnesį ir iki metų pabaigos pasieks 100 milijardų dolerių per mėnesį.

Interviu „Reuters“ Atlantos Fed prezidentas Raphaelis Bostičius, kuris šiais metais neturi balsavimo teisės, sakė, kad norėtų, kad balansas per mėnesį sumažėtų 100 mlrd.

QT = tarifų padidėjimas

Skirtingai nei praėjusį ciklą, Federalinio rezervo politikos formuotojai dabar diskutuoja apie balanso mažinimą kaip palūkanų normų didinimo papildymą ar net kaip alternatyvą. Gruodžio 14–15 d. posėdžio protokolai parodė, kad „kai kurie dalyviai“ įžvelgė, kad sugriežtinimas daugiau dėl balanso mažinimo, o ne palūkanų normų kėlimas „gali padėti apriboti pajamingumo kreivės išlyginimą“.

Trumpalaikės vyriausybės obligacijos keičiasi kartu su lūkesčiais didinti palūkanų normas, tačiau ilgalaikių iždo pajamingumas dažnai gali kristi, kai trumpalaikės palūkanos kyla, todėl pajamingumo kreivė išlygina. Taip gali nutikti, pavyzdžiui, jei rinkos mano, kad Fed politika sulėtins ekonomiką.

Viena iš išvadų yra ta, kad finansinių įmonių grynosios palūkanų maržos yra teigiamas pasikliovimas QT, o ne palūkanų kėlimu.

Kitas galimas sprendimas yra tai, kad Fed palūkanų normos prognozės gali nuvertinti numatomą griežtinimo mastą. Gruodžio mėn. ekonominės prognozės, kurios jau yra šiek tiek pasenusios, parodė, kad FED nariai tikėjosi, kad lyginamoji palūkanų norma padidės nuo dabar nustatyto 0–0.25 % iki 1.5–1.75 % 2023 m. pabaigoje ir 2–2.25 % 2024 m.

Panašu, kad jos narių palūkanų norma buvo mažesnė už ilgalaikę neutralią 2.5 % palūkanų normą. Tačiau „Deutsche Bank“ ekonomistai teigė, kad FED nariai QT tam tikru mastu laiko palūkanų didinimo pakaitalą. Jie mano, kad balanso sumažinimas 1.5 trilijonu USD iki 2023 m. pabaigos prilygtų 2.5–3.5 ketvirčio punkto palūkanų normų padidinimui.

Ar QT akcijų rinkai yra rizikingesnė nei 2018 m.?

Praėjusį kartą QT pirmaisiais metais praėjo be jokių problemų, net kai Federalinis rezervų bankas paspartino savo palūkanų kėlimo planus, kad išvengtų galimo infliacijos padidėjimo, kuris niekada neįvyko. Tačiau 2018 m. rudenį akcijų rinka sustojo ir flirtavo su meškų rinkos teritorija. Galiausiai FED 2019 m. pradžioje pranešė apie atsitraukimą, nes palūkanų kėlimas virto palūkanų mažinimu, o QT užleido vietą didesniam obligacijų pirkimui.

„Spręsdami balanso klausimus sužinojome, kad geriausia laikytis atsargaus metodinio požiūrio“, – sakė Powellas gruodžio 15 d. spaudos konferencijoje. „Rinkos gali būti jautrios tam.

Šios išmoktos pamokos ir pagarba Volstrytui gali nuraminti investuotojus. Tačiau 2019 m. pradžioje FED buvo gana paprastas dalykas, nes infliacija buvo švelni.

„Šis laikotarpis galiausiai gali būti rimtesnis nei 2018 m., todėl infliacija dabar yra rimta problema“, – rašė „Deutsche Bank“ strategas Jimas Reidas. „Tai gali sumažinti FED galimybę pasisukti ties centu, jei finansinės sąlygos smarkiai pablogėtų.

Federalinis rezervų bankas galėtų pasiūlyti daugiau aiškumo dėl balanso planų sausio 25–26 d. posėdyje ir Powello spaudos konferencijoje po paskelbimo.

Sekite Jedą Grahamą „Twitter“ @IBD_JGrahamas ekonominės politikos ir finansų rinkų aprėptį.

TAU TAIP PAT GALI PATIKTI:

Tik vienos rūšies vertybiniai popieriai klesti tarp sparčiai infliacijos

Sugaukite kitas dideles laimėtas akcijas su „MarketSmith“

Norite gauti greitą pelną ir išvengti didelių nuostolių? Išbandykite „SwingTrader“

Peržiūrėkite geriausias augimo akcijas, kurias galite nusipirkti ir žiūrėti