Fed „1994 m. vaiduoklis“ persekioja Azijos rinkas

Azija visada turės sudėtingų jausmų apie Alaną Greenspaną.

Dešimtojo dešimtmečio viduryje ir pabaigoje tuometinis Federalinio rezervo pirmininkas buvo bona fide įžymybė. Jo nuotrauka buvo rodoma žurnale „People“, „Entertainment Tonight“ ir nacionalinių laikraščių stiliaus puslapiuose. Greenspanas, valdęs didžiausią pasaulio ekonomiką, atnešė jam švytinčią Bobo Woodwardo biografiją pavadinimu Maestras.

Tačiau Azija dažniausiai prisimena Greenspan era už 1997–1998 m. Azijos finansų krizės sukėlimą. Būtent 1994–1995 m. Fed griežtinimo ciklas – trumpalaikės palūkanų normos padvigubino vos per 12 mėnesių – padėjo pagrindą Azijos skaičiavimams.

Dolerio kursui kylant, o kapitalui veržiantis į Vakarus, Bankoko, Džakartos ir Seulo pareigūnai negalėjo išlaikyti valiutos susiejimo su žaliava. Atsiradusios valiutos devalvacijos bangos taip pat pastūmėjo Malaiziją prie slenksčio ir vos neįtempė Japonijos į mišinį.

1997 m. pabaigoje ekstremali rinkos suirutė atsiėmė pagrindinį prizą: tuomet 100 m. Yamaichi vertybiniai popieriai, viena iš Japonijos legendinių didžiojo ketverto brokerių. Jo žlugimas sukrėtė Vašingtono pareigūnus. Tiek JAV iždo departamentas, tiek Tarptautinis valiutos fondas nesijaudino, kad Japonija per didelė, kad žlugtų. Jie manė, kad Japonijos ekonomika gali būti per didelė, kad būtų galima sutaupyti.

Visa tai paaiškina, kodėl Jerome'o Powello komentarai rugpjūčio 26 d. taip išgąsdino Aziją. Staiga regionas baiminasi to, ką buvęs Korėjos banko valdytojas Kim Choong Soo vadina „1994-ųjų vaiduokliu“.

Per pastarąjį dešimtmetį ši baimė retkarčiais iškildavo. 2013 m., kai Fed „smailėjantis pykčio priepuolis“ persekiojo obligacijų rinkas, „Bank of America“ strategas Michaelas Hartnettas perspėjo apie „1994 m. akimirkos pasikartojimą“. Lloydas Blankfeinas, tuometinis „Goldman Sachs“ generalinis direktorius, leidžiama „Dabar aš nerimauju, kai akies krašteliu žiūriu į 1994 m.

Dėl šios priežasties Powellas įspėjo apie federalinį FED posūkį, kuris tęsiasi „kurį laiką“ ir reikalauja „tam tikro skausmo“ namų ūkiams ir įmonėms. Tai vyksta agresyviausių FED griežtinimo veiksmų nuo 1990 m. fone.

Tiesą sakant, net kyla klausimas, ar Powellas traukia savo retorinius smūgius, nes infliacija išauga labiausiai per 40 metų.

Jena jau ant slenksčio 140 už dolerį, lygis, kurį Niujorko universiteto ekonomistas Nouriel Roubini, „Dr. Pats Doom“, perspėja, gali priversti Japonijos banką „keisti politiką“ taip, kad sustiprėtų pasaulinė suirutė.

Savaitgalį Isabel Schnabel, Europos centrinio banko vykdomosios valdybos narė, kalbėjo daugeliui, kai ji kalbėjo apie „didelį nepastovumą“, kuris bus laukiamas. Ji sakė, kad „pandemija ir karas Ukrainoje lėmė precedento neturintį makroekonominio nepastovumo padidėjimą“.

Dabar gresia galingas centrinio banko sugriežtinimas. Degantis klausimas, pasak Schnabelio, yra „ar šie sukrėtimai, nors ir reikšmingi, galiausiai pasirodys laikini, kaip buvo pasaulinės finansų krizės atveju“.

Schnabelis įspėjo, kad „iššūkiai, su kuriais susiduriame, artimiausiais metais sukels didesnių, dažnesnių ir nuolatinių sukrėtimų“.

Niekur daugiau nei Azija. Spaudimas mažėti Azijos valiutoms dolerio kursui kylant, kaip ir vėl Greenspano diena sukels daug chaoso. Jau dabar rinkos šurmuliuoja dėl „atvirkštinio valiutų karo“.

Per pastaruosius du dešimtmečius vyriausybės nuo Seulo iki Singapūro pirmenybę teikė silpnesniems valiutų kursams, kad padidintų eksportą. Dabar, kai Rusijos karas Ukrainoje didina naftos, maisto ir kito gyvybiškai svarbaus importo kainas, Azija baiminasi importuoti infliaciją per žemus valiutų kursus.

Kapitalo pabėgimo problema taip pat yra reali. Vienas didžiausių Azijos nusivylimų yra tai, kad ji daugeliu atžvilgių moka kainą už Powello nesėkmes. Ankstyvas: nusilenkimas buvusio prezidento Donaldo Trumpo reikalavimams sumažinti tarifus 2019 m., nors ekonomikai nereikėjo paramos.

2021 m. Powellas nesugebėjo sugriežtinti rezultatų. Argumentą „infliacija yra trumpalaikė“ jis priėmė per daug entuziastingai. Kai 2022 m. kovo mėn. Fed pradėjo didinti palūkanų normas, buvo per vėlu. Dabar, kai Powell Fed pasivijo, Azija bus netiesioginę žalą.

Pasak ekonomistas Tan Kai Xian iš Gavekal tyrimų, Fed, pereinant nuo kiekybinio skatinimo prie „kiekybinio griežtinimo“, Azijai daro tiesioginę žalą.

Šis paspartintas taupymas, anot jo, „be tolesnio palūkanų normų didinimo tuo metu, kai JAV iždas baigs mažinti grynųjų pinigų likutį, sustiprins jau vykstantį likvidumo mažinimą. Be to, JAV komerciniai bankai griežtina savo skolinimo standartus, todėl vargu ar kompensuos šį likvidumo nutekėjimą. Tikėtina, kad tai turės įtakos JAV akcijų kainoms, o didėjant realioms skolinimosi išlaidoms ir mažinant paklausą, tai padidins JAV nuosmukio tikimybę artimiausiu metu.

Tai bumerangas sugrąžins Azijos kelią. Nors regionas padarė pažangą atpratindamas nuo eksporto ir kurdamas gyvybingesnius paslaugų sektorius, bet koks JAV paklausos sumažėjimas smarkiai paveiktų Kiniją ir likusią Azijos dalį. Baisu, tikrai.