Netrukus FED kiekybinis griežtinimas: ką tai gali reikšti rinkoms

Nors tikslus „kiekybinio sugriežtinimo“ poveikis finansų rinkoms vis dar svarstomas, Wells Fargo Investment Institute ir Capital Economics analitikai sutinka, kad tai gali sukelti dar vieną priešpriešinį vėją akcijoms. Ir tai yra dilema investuotojams, šiuo metu susiduriantiems su įvairia rizika savo portfeliams, nes antradienį vyriausybės obligacijos buvo išparduotos, o akcijos kenkė nuostoliams.

Trumpai tariant, „kiekybinis sugriežtinimas“ yra „kiekybinio skatinimo“ priešingybė: tai iš esmės būdas sumažinti ekonomikoje sklandančią pinigų pasiūlą ir, kai kurie sako, padeda nuspėjamai padidinti palūkanų normų kėlimą, tačiau pagal tai, kaip daug kas lieka neaišku. Ir tai gali pasirodyti ne kas kita, kaip nuobodu „stebėti, kaip džiūsta dažai“, kaip tai apibūdino Janet Yellen, kai buvo FED pirmininkė 2017 m. – paskutinį kartą, kai centrinis bankas inicijavo panašų procesą.

Pagrindinis QT poveikis yra finansų rinkose: manoma, kad jis padidins realų arba pagal infliaciją pakoreguotą pajamingumą, o tai savo ruožtu daro akcijas mažiau patrauklias. Ir tai turėtų daryti spaudimą aukštyn Iždo termino priemokos, arba kompensacija, kurios investuotojams reikia už palūkanų normos riziką per visą obligacijos galiojimo laikotarpį.

Be to, kiekybinis sugriežtinimas vyksta tuo metu, kai investuotojų nuotaika jau yra gana niūri: optimizmas dėl trumpalaikės akcijų rinkos krypties ketvirtą kartą per septynias savaites nesiekia 20 proc. nuotaikų tyrimas ketvirtadienį paskelbė Amerikos individualių investuotojų asociacija. Tuo tarpu prezidentas Joe Bidenas susitikau su Fed pirmininkas Jerome'as Powellas antradienio popietę aptarė infliaciją – temą, kuri yra daugelio investuotojų priešakyje.

Skaityti: Bidenas žada laikytis centrinio banko nepriklausomybės, kai susitiks su Fed vadovu Powellu ir Bideno susitikimas dėl infliacijos su Fed Powellu laikomas „politiškai naudingas prezidentui“

„Nemanau, kad mes dar žinome apie QT poveikį, ypač dėl to, kad per istoriją šio balanso sumažinimo nedaug padarėme“, – sakė Pitsburge įsikūrusios „Fort Pitt Capital Group“ investicijų vadovas Danas Eye'as. „Tačiau galima drąsiai teigti, kad tai ištraukia likvidumą iš rinkos, ir pagrįsta manyti, kad likvidumo pašalinimas tam tikru mastu paveikia vertinimo kartotinius.

Nuo trečiadienio FED pradės mažinti savo iždo vertybinių popierių, agentūrų skolų ir agentūrų hipoteka užtikrintų vertybinių popierių turimus 47.5 mlrd. USD per mėnesį pirmuosius tris mėnesius. Po to bendra suma, kurią reikia sumažinti, padidės iki 95 mlrd.

Sumažėjimas įvyks, kai išeinantys vertybiniai popieriai iškris iš Fed portfelio ir pajamos nebebus reinvestuojamos. Pasak Wells Fargo investicijų instituto, nuo rugsėjo mėn. atmetimai vyks „daug spartesniu ir agresyvesniu“ tempu nei 2017 m. prasidėjęs procesas.

Instituto skaičiavimais, iki 1.5 m. pabaigos FED balansas gali susitraukti beveik 2023 trilijono dolerių, o tai sumažės iki maždaug 7.5 trilijono dolerių. Ir jei QT tęsis, kaip tikėtasi, „šis 1.5 trilijono USD sumažinimas balanse gali prilygti dar 75–100 bazinių punktų griežtinimui“, kai tikimasi, kad federalinių fondų palūkanų norma bus maždaug 3.25–3.5%. institutas rašo šio mėnesio pranešime.

Šiuo metu tikslinė federalinių fondų palūkanų norma yra nuo 0.75% iki 1%.

„Kiekybinis sugriežtinimas gali padidinti spaudimą realiam pajamingumui“, – teigė institutas. „Kartu su kitomis finansinių sąlygų griežtinimo formomis, tai yra dar vienas priešpriešinis vėjas rizikos turtui.

Andrew Hunteris, vyresnysis JAV ekonomistas iš „Capital Economics“, sakė, kad „mes tikimės, kad FED per ateinančius porą metų sumažins savo turtą daugiau nei 3 trilijonais USD, o to pakaktų, kad balansas vėl atitiktų priešpandeminį lygį. BVP dalis“. Nors tai neturėtų turėti didelės įtakos ekonomikai, FED gali per anksti sustabdyti QT, jei ekonominės sąlygos „pablogės“, sakė jis.

„Pagrindinį poveikį turės netiesioginis poveikis finansinėms sąlygoms, o QT didins iždo termino įmokas, o tai kartu su tolesniu ekonomikos augimo lėtėjimu padidins priešpriešinį vėją, su kuriuo susiduria akcijų rinka“, – sakė Hunteris. Pagrindinis neapibrėžtumas yra tai, kiek ilgai truks FED žlugimas, sakė jis.

Antradienį visi trys pagrindiniai JAV akcijų indeksai smuktelėjo „Dow industrials“.
DJIA,
-0.67%
S&P 0.7 smuktelėjo 500 proc
SPX
-0.63%
sumažėjo 0.6%, o Nasdaq Composite
COMP,
-0.41%
sumažinta 0.4 proc. Tuo tarpu iždo pajamingumas buvo didesnis, nes obligacijos buvo išparduotos visame pasaulyje.