Mizuho sako, kad FED sumažino balansą dėl kiekybinio griežtinimo yra „visiška klaida“

Pandemijos metu FED balansas padidėjo iki maždaug 9 trilijonų USD, kai centrinis bankas pradėjo obligacijų pirkimo programą, vadinamą kiekybiniu skatinimu, kuri apėmė JAV iždo supirkimą, kad padėtų užtikrinti rinkos likvidumą ištikus COVID-19 krizei.

„Bankų įsipareigojimai plečiasi, kad atitiktų rezervų likučius sistemoje, o paties FED analizė rodo, kad šie įsipareigojimai nėra lengvai sumažinami, kai Fed leidžia savo balansui nutekėti“, – rašė Ricchiuto. „Be to, istorinė patirtis, kaip sistema veikia esant pakankamai rezervų sistemai, yra išskirtinai ribota, todėl QT prilyginimas palūkanų normų kėlimui yra neteisingas požiūris.

Spalio pabaigoje iždo sekretorė Janet Yellen per vertybinių popierių pramonės konferenciją perspėjo, kad ekonominė aplinka yra „pavojingas ir nepastovus“, nors ji pabrėžė, kad JAV ekonomika yra „sveika“, o finansų sistemą apibūdino kaip „atsparią“. Tuo metu Yellen pažymėjo, kad „mes esame labai susitelkę į iždo rinką“, sakydama, kad „labai svarbu, kad ji būtų giliai, likvidžiai gerai veikianti ir tarnautų kaip viso kito turto etalonas“.

Fed šio mėnesio pradžioje savo finansinio stabilumo ataskaitoje nurodė, kad 24 trilijonų JAV dolerių iždo rinka neseniai patyrė žemas rinkos likvidumo lygis. Niujorko Federalinio rezervų banko prezidentas Johnas Williamsas lapkričio viduryje perspėjo, kad likvidumo problemos iždo rinkoje gali trukdo Fed perduoti pinigų politiką į ekonomiką. 

Remiantis Yellen pastabomis praėjusį mėnesį, prezidento Joe Bideno administracija dirbo įvairiose agentūrose, siekdama vykdyti politiką, kuri galėtų sustiprinti likvidumą JAV vyriausybės skolos rinkoje. Ji taip pat sakė, kad tuo metu nematė rinkos problemos.

Mizuho vadovas Ricchiuto pirmadienį pareiškė, kad kiekybinis švelninimas, kurio metu FED perka obligacijas, tokias kaip Treasurys, „vargu ar bus vėl pradėtas, atsižvelgiant į tebevykstančią kovą su infliacija“. Priešingai, „2018–2019 m. defliacija ir pasaulietinė stagnacija buvo pagrindiniai politikos formuotojų rūpesčiai“, – rašė jis.

Fed kovo mėnesį pradėjo didinti palūkanų normas, siekdamas kovoti su didele JAV infliacija, kuri išaugo po COVID-19 krizės. Infliacija išaugo dėl tiekimo grandinės sutrikimų, susijusių su COVID, taip pat precedento neturinčiomis pinigų ir fiskalinėmis paskatomis, kurios buvo skirtos padėti ekonomikai įveikti pandemijos sukeltą krizę.

Skaityti: Fed Brainard: Net šalys, kurios padidino palūkanų normas prieš JAV, neišvengė didelės infliacijos

Po Rusijos invazija į Ukrainą"Fed taip pat greitai perjungė pavaras", - sakė Ricchiuto, o Federalinis atvirosios rinkos komitetas priėmė "ribojančią politiką", dėl kurios centrinio banko galutinis kursas liko "pagrindiniu neatsakytu klausimu".

„Kadangi pinigų politika veikia su vėlavimu, o pagrindinė ekonominė paklausa išliko gana atspari, galutinė palūkanų norma tapo judančiu tikslu“, – teigiama Mizuho pastaboje.

Štai kodėl FED „priėmė nuo duomenų priklausomą požiūrį į palūkanų normų kėlimą“, o FOMC nariai ieško „lygio, kuris ištaisytų darbo jėgos pasiūlos ir paklausos disbalansą“, sakė Ricchiuto. „Mūsų duomenys rodo, kad 5 proc. palūkanų normų išankstinė struktūra vis dar gerokai mažesnė už galimą galutinį trumpalaikių palūkanų maksimumą šiame cikle.

Ricchiuto taip pat išreiškė susirūpinimą, kad investuotojai gali per daug nekantriai žvelgti ne tik į FED pinigų sugriežtinimą, kai spalį pastebėjo infliacijos mažėjimo požymius.

„Rinkos dalyvių noras apžvelgti griežtinimą ir galimą sušvelninimą tiesiog padidina tikimybę, kad palūkanų normos turės pakilti ir ten likti ilgiau, kad FED pasiektų būtinas ir pakankamas sąlygas pakeisti savo ribojantį požiūrį“, – sakė jis. .

Skaityti: Fed greičiausiai turės išlaikyti palūkanų normas virš 5% iki 2024 m., kad pavyktų sutramdyti infliaciją, sako Bullardas

Kitas FED politikos posėdis numatytas gruodžio 13–14 d. 

Tuo tarpu 10 metų iždo vekselio pajamingumas
TMUBMUSD10Y,
3.710%
„Dow Jones Market Data“ duomenimis, pirmadienį jis nepasikeitė ir pasiekė 3.701 proc. Tačiau iki šiol 2022 m. 10 metų pajamingumas išliko apie 2.2 procentinio punkto, o tai išaugo, nes Fed šiais metais padidino palūkanų normas.

JAV akcijos nukentėjo dėl augančių palūkanų normų 2022 m., kai S&P 500
SPX
-1.54%
iki pirmadienio sumažėjo 16.8%. S&P 500 pirmadienį uždarė 1.5% kritimo, o Dow Jones Industrial Average nusileido 1.4%, o Nasdaq Composite
COMP,
-1.58%
„Dow Jones Market Data“ duomenimis, sumažėjo 1.6 proc. 

Skaityti: Kita finansų krizė jau gali bręsti, bet ne ten, kur investuotojai gali tikėtis