Ištaisyti infliaciją lengva, bet niekas apie tai nekalba

Mūsų naujoje knygoje Infliacija, kalbėjome apie Anglijos Henriko VIII pavyzdį, kuris 1544 m.Didysis pažeminimas“ iš ilgai patikimo britų sidabrinio cento. Sidabro kiekis monetoje sumažėjo nuo 92.5% iki 25%. Arba norint nusipirkti unciją sidabro prireikė maždaug 3.7 karto daugiau centų. Nenuostabu, kad kainos Britanijoje netrukus pakilo maždaug tris kartus.

Henris neišrado monetų pažeminimo. Graikai tai darė V amžiuje prieš Kristų. Romėnai taip sumenkino denarą, kad per kelis dešimtmečius kviečių kaina galiausiai pakilo du milijonus kartų. Šiandien centriniai bankai daro tą patį pagrindinį dalyką, bet tai virtualu. JAV dolerio vertė, palyginti su senais 35 USD/oz. etalonas Bretton Woods aukso standarto eroje, sumažėjo maždaug 50:1. Dabar norint nusipirkti unciją aukso reikia maždaug penkiasdešimt kartų daugiau dolerių.

Paskutinis žingsnis žemyn dolerio ir aukso atžvilgiu įvyko 2019–2020 m., kai, reaguodama į itin agresyvią Federalinio rezervo banko bazinių pinigų plėtrą, dolerio vertė nukrito nuo maždaug 1200 USD/oz. iki maždaug 1800 USD. Šis maždaug 50% „aukso kainos“ padidėjimas reikštų, kad visa kita kaina padidėtų maždaug 50%, „visam kitam esant vienodai“, rinkoms prisitaikant prie akivaizdžiai naujos mažesnės dolerio vertės. Šis 50 % bendrų kainų kilimas neįvyksta iš karto. Reikia laiko – kelerių metų – kol jis pamažu išplauti per kainodaros sistemą. Šis procesas buvo vadinamas „išlaidų didinimu“, „darbo užmokesčio traukimu“ arba „darbo užmokesčio ir kainos spirale“. Šiandien tai patiriame.

In Infliacija, paminėjome ir Meksikos pavyzdį. Dešimtojo dešimtmečio pradžioje doleriui nusipirkti prireikė maždaug trijų Meksikos pesų. Šiandien reikia apie 1990. Per šį laiką 20 dolerius kainuojančio alaus Kankūne kaina pakilo nuo maždaug 5 pesų iki maždaug 15 pesų. To priežastis yra akivaizdi kiekvienam.

Jei norite sustabdyti šią monetarinę infliaciją, tiesiog turite sustabdyti valiutos kritimą toliau. Tai labai akivaizdu hiperinfliacijos situacijų atveju, pavyzdžiui, Argentina 1991 m. arba Bulgarija 1997 m. Argentina priėmė valiutų valdybą, pagrįstą doleriu, nustatydama peso ir dolerio vertę. Bulgarija padarė tą patį, fiksuodama Vokietijos markę, o paskui eurą. Abiem atvejais „infliacija“ – net hiperinfliacija – baigėsi per kelias dienas. Mes matėme tą patį devintojo dešimtmečio pradžioje su Paulu Volckeriu. Volckeris stabilizavo dolerio kursą aukso ir žaliavų atžvilgiu. Aštuntojo dešimtmečio „infliacija“ baigėsi.

Tai labai paprastas modelis. Valiutos vertė krenta. Tai pradeda rinkos prisitaikymo procesą, nes kainos palaipsniui prisitaiko prie naujos valiutos vertės. Jei tu tiesiog nustok tai daryti, tada „infliacijos“ procesas sustoja, nors kainos po kelerių metų vis tiek gali koreguotis aukščiau.

Štai kodėl stabili vertė buvo svarbus principas per visą JAV istoriją. Beveik du šimtmečius, iki 1971 m., pasiekėme stabilią vertę susiedami dolerio vertę su auksu. Tai buvo ta pati pagrindinė idėja, dėl kurios Argentina 1991 m. susiejo peso vertę su doleriu. Ir tai puikiai pasiteisino: per tą laiką, kol laikėmės šio principo (to buvo ne visą laiką), mes niekada turėjo infliacijos problemą. Taip pat tapome turtingiausia šalimi pasaulio istorijoje.

Taigi šiandien, jei nenorite daugiau infliacijos, tiesiog turite neleisti dolerio vertei kristi. Tai galėjo būti padaryta gremėzdiškai, ad hoc, bet vis dėlto efektyviai, kaip tai padarė Volckeris ir Greenspanas devintajame ir dešimtajame dešimtmečiuose. Arba jis gali būti institucionalizuotas ir formalizuotas, kaip tai padarė JAV 1980 m., įrašydami dolerio aukso (ir sidabro) nuorodą tiesiai į Konstituciją (ji yra I straipsnis 10 skirsnis), arba kaip Bulgarija padarė 1997 m., tuo atveju vietoj aukso vertės standartu naudodama Vokietijos markę.

Tai nėra labai sunki sąvoka.

Tačiau atkreipkite dėmesį, kad šiandien apie tai niekada negirdite. Per pastaruosius šešis mėnesius kiekvienoje žiniasklaidos priemonėje sulaukėme daugybės komentarų apie „infliaciją“. Turėjome įprastą ekspertų paradą. Ar kuris nors iš jų paminėjo, kad dolerio vertė smuko 2019–2020 m. dėl agresyvaus centrinio banko ekspansijos, taip sukeldama (kartu su realiais nepiniginiais „tiekimo grandinės“ tipo veiksniais) šiandienos infliacijos problemą? Buvo daug paminėta „pinigų pasiūla“ ir Miltono Friedmano citatos, bet nieko apie valiutos vertę, kuri yra svarbiausia ir visada buvo.

Be to, niekada negirdite apie akivaizdų sprendimą, tą, kuris pasiteisino Elžbietai I (Henrio dukrai ir tai, kuri, būdama Anglijos karaliene, gavo darbą sutvarkyti Henriko netvarką), JAV 1789 m. hiperinfliacija 1780-aisiais), arba Argentina ar Bulgarija. Tiesiog stabilizuokite valiutos vertę.

Nes jei pradėtumėte apie tai kalbėti, greitai padarytumėte išvadą, kad geriausia būtų dar kartą susieti dolerio vertę su auksu, kaip tai darėme beveik du šimtmečius iki 1971 m. Tai padarė mus turtingiausia šalimi. pasaulio istorijoje.