Pirmą kartą ESG šalininkai gynybos atsargas pradeda vertinti kaip ESG

Aplinkosaugos, socialiniai ir valdymo (ESG) klausimai bėgant metams tapo svarbiausiu investicijų planu. Tačiau investuotojams didelį susirūpinimą kelia tai, kad apibrėžiant ESG reitingus nėra kiekybinių standartų. Tiesą sakant, daugelis įmonių pirmą kartą keičia savo ESG gaires, kad įtrauktų gynybos atsargas.

A neseniai interviu su ValueWalk, Markas Neumanas iš „Constrained Capital“ paaiškino, kad nėra jokio rimo ar priežasties, kaip ESG reitingai priskiriami įmonėms. Šį faktą dar labiau patvirtina gynybos ir ginklų atsargų ESG gairių pakeitimai. Suvaržytas kapitalas yra investicijų valdytojas, bandantis pasinaudoti iškraipymais, kuriuos sukelia dalyviai, atsisakantys tokiose srityse kaip ESG investicijos.

ESG standartai keičiasiZEL

Neumanas pastebi, kad vasario pabaigoje prasidėjus karui Ukrainoje, pasirodė pasakojimai apie ESG investavimo taksonomijos pakeitimą, kad galbūt būtų įtrauktos gynybos atsargos dėl „S“ komponento, reiškiančio visuomeninį poveikį. Jis tiki AR G ekspertai svarstė galimybę keisti šią taksonomiją kitu metu bėgant metams, kad būtų galima plačiau apibrėžti, kas įtraukta į ESG reitingus.

Kai jis iš pradžių pradėjo domėtis ESG pramone, rastas vadovas rado nuo aštuonių iki 10 reitingų agentūrų, įskaitant ISS, Sustainalytics ir Bloomberg ESG. Tačiau dabar šis skaičius išaugo iki beveik 20. Gilindamosi į tuos reitingus, įmonės atskleidė labai skirtingus kiekvienos įmonės reitingo apskaičiavimo metodus visuose trijuose komponentuose.

„Atlikdamas tyrimą sužinojau, kad bet kurios iš daugelio agentūrų E, S ir G reitingai skiriasi įvairiose įmonėse“, – sako Markas. „Pavyzdžiui, aš galiu rasti E reitingą tam tikrai bendrovei paskirstymo žemesnio-vidurinio-viršutinio-kvartilio tipo, priklausomai nuo to, kuri reitingų agentūra. ESG reitingai yra mažai nuoseklūs.

ESG Sumišimas

Jis pridūrė, kad visi šie skirtingi reitingai sukėlė didelę painiavą investuotojams. Ši painiava didėja kalbant apie reitingų sistemos keitimą ir tai, kaip įmonė laikui bėgant gali būti laikoma palankesnė ESG, o tai taip pat skiriasi priklausomai nuo reitingų agentūros.

„Niekas iš tikrųjų nežino taisyklių, kas leidžiama, o kas ne“, - sako Neumanas. „Išnagrinėjęs reitingų sistemą, esu susirūpinęs dėl rizikos pozicijos, kad jei pažvelgtume į 2007–2009 m. pasaulinę finansų krizę, prisimintume, kad CDO, kuriems buvo suteiktas AAA reitingas, iš tikrųjų buvo visiškas šlamštas. Taigi, kas išsiaiškino? Wall Street emitentai. Kas kentėjo? Rinka ir investuotojai. Dabar turime panašų modelį su reitingų agentūromis, kurias šiuo metu užfiksuoja Wall Street.

Pasak Marko, problema yra daugybė pilkųjų ESG sričių. Jis mano, kad ESG koncepcija yra gera, tačiau jis taip pat mano, kad Volstritas ją pavertė „amorfiška dėmėmis“. Jis pažymėjo, kad „Wall Street“ išleidžia ir pakartotinai išleidžia vis daugiau ESG fondų, kurie nepadeda niekam, išskyrus juos kuriančioms įmonėms ir vadovams.

Neumanas pažymi, kad visi tie ESG fondai leidžia valdytojams surinkti vis daugiau turto ir mokesčių. Tačiau jis taip pat kaltino ESG dėl jam būdingos rizikos padidėjimo.

„Tai aiškiai matosi degalinėje ir bakalėjos parduotuvėje“, – mano Markas. „Makrofaktorius, tokius kaip maisto ir energijos nesaugumas, sukūrė ESG badaujantis iškastinis kuras ir branduolinė energija iš kasdienio verslo. ESG judėjimas su džiaugsmu ir toliau teigia, kad iš kasdienio verslo pašalina iškastinį kurą ir branduolinę energiją. ESG judėjimas su džiaugsmu ir toliau skatina atsisakyti iškastinio kuro ir branduolinės energijos, o tai tam tikru lygmeniu sukelia gyvybiškai svarbų perversmą.

Jis pažvelgė į visas sritis, kurių vengia ESG, įskaitant ginklus ir gynybą, iškastinį kurą ir branduolinę erdvę komunalinėse paslaugose, ir nustatė, kad visos jos tam tikru mastu buvo „labai pagrįstai vertinamos“, palyginti su S&P 500. Technologija, ryšiai ir sveikatos priežiūra buvo trys didžiausi ESG įplaukų gavėjai.

Gynybos ir iškastinio kuro atsargos kaip ESG

Atsižvelgiant į dabartinius įvykius, turinčius įtakos pasauliui, nuomonės apie tai, ką reikėtų įtraukti ir ko ne, kinta. Visų pirma, Rusijos invazija į Ukrainą po mikroskopu pakišo tradicinį ESG požiūrį į ginklų kompanijas ir iškastinį kurą.

Neumanas tiki gynybos atsargos dabar tapo „apolitiškais“, reiškiančiais ne mėlyną ar raudoną, demokratą ar respublikoną. Be karo Ukrainoje, jis atkreipė dėmesį, kad stiprėjantis konfliktas tarp Taivano ir Kinijos taip pat yra gynybos atsargų veiksnys. Nors demokratai tradiciškai pasisako prieš išlaidas gynybai, Bernie Sandersas paminėjo Kiniją dėl jos ambicijų potencialiai užgrobti Taivaną.

„Dabar tai yra gyvybiškai svarbūs vertybiniai popieriai, turintys nacionalinį interesą“, – sako fondo valdytojas. "Visi tam tikru mastu yra laive."

Jis taip pat atkreipė dėmesį į tai, kad branduolinė energija išlieka svarbi ne tik atsinaujinančios energijos srityje, bet ir naudojama kariuomenėje povandeniniuose laivuose ir lėktuvnešiuose, kurie abu gali išbūti jūroje ilgą laiką, kai naudoja branduolinę energiją.

„Šie du gyvybiškai svarbūs sektoriai dabar yra susipynę“, - aiškina Neumanas. „Pasitraukime pusę žingsnio atgal. Mes turime Bideno administraciją, kad ginklai būtų ekologiški... Tai bus „Raytheon“, „Guidant“ ir „Lockheed Martin“LMT
kurti bet kokius priimtinus ginklus, kuriuos norime gaminti. Šis aspektas prarandamas maišant.

Jis taip pat pabrėžė, kad kai Vašingtonas siunčia pagalbą Ukrainai, Kijevas neperka pikapų. Jie perka tokius ginklus kaip NASAM baterijų sistemas iš Raytheon, vieno iš jo „ESG našlaičių“. Jie neperka iš Rusijos.

„Manau, kad tai apolitiškas, gyvybiškai svarbus klausimas“, – pridūrė jis. „Aš esu griežtai CFACFA
įstatų turėtojas, turintis patikėtinį, moralinę pareigą padėti investuotojams rasti maksimalias grąžos galimybes. Aš nežaidžiu politikos“.

Ne anti-ESG

Žmonės dažnai klausia Neumano, ar jis yra prieš ESG, ir jis pabrėžė, kad jis nėra. Jis daro viską, ką gali, kad apsaugotų aplinką už investavimo pasaulio ribų, pavyzdžiui, nenaudoja plastikinių butelių arba palaiko sūnų, kai jis išvyko į Peru pasodinti mėginių tarnybinės kelionės metu. Jis mano, kad jei visi pasodintų daugiau medžių, turėtume daug gražesnę aplinką.

„Mes gyvename labai ESG gyvenimą vietoje“, - pridūrė jis. „Valgome likučius. Nieko neišmetame ir viską perdirbame. Savo namuose pašalinome 99% plastikinių butelių. Su šeima ir šunimi slidinėju, nardau ir vaikštau po kalnus. Mums patinka tie dalykai ir tikime ESG, bet kaip investuotojas Wall Street užfiksavo ESG investicijas, pavertė tai kažkuo neatpažįstamu.

Neumanas teigia, kad ESG mažina investuotojų grąžą, ypač dėl didesnių mokesčių, kuriuos investuotojai moka už tas ESG orientuotas priemones, palyginti su mažesniais mokesčiais už kitų tipų investicines priemones, kurios generuoja panašią grąžą. Jis taip pat mato didelę riziką, būdingą nuolatiniam ESG istorijų perdirbimui.

Prisimindamas gerai žinomą Peterio Lyncho citatą iš „Fidelity“, kuris patarė investuotojams žinoti, kas jiems priklauso, Neumanas teigė nemanantis, kad ESG investuotojai žino, kas jiems priklauso. Pavyzdžiui, jis nurodė, kad „Amazon“.AMZN
„BlackRock's“ užima trejetukąBLK
ir Vanguard ESG lėšos. Tačiau, nors jis mano, kad tai „fantastinė investicija kai kuriems investuotojams per istoriją“, „Amazon“ turi didžiausią anglies pėdsaką pasaulyje. Taigi jis nemano, kad tai turėtų būti ESG investicija.

„Vyksta daugybė atrankų ir pasirinkimų, o tai nesuderinama su švariu ESG gyvenimu, todėl nukrypstama“, – pridūrė jis.

Fondo valdytojas pabrėžė, kad dažniausiai ESG pavadinimai yra „per daug valdomi ir perpildyti“, o ESG vengiamos akcijos yra „pernelyg per mažai“. Jis mano, kad kai investuotojai ieško tų, į kurias nepakankamai investuota, neturinčių akcijų, tai suteikia gerą pusiausvyrą jų portfelio kūrimui. Jis priduria, kad neketina pradėti politinės diskusijos, o padėti investuotojams nukreipti savo pinigus ten, kur jų grąža turėtų būti didesnė už vidutinį standartą.

Kodėl ESG turi keistis

Jis taip pat atkreipė dėmesį į tai, kad kiti pradėjo pasipriešinti ESG – tai naudodamiesi bylinėjimusi. Pavyzdžiui, Floridos gubernatorius Ronas DeSantis nusprendė, kad valstijos pensijų fondai investuodami nebenaudos ESG gairių.

Be to, keli valstijos generaliniai prokurorai paprašė „BlackRock“ paaiškinti savo poziciją. Naudodamasis savo Darbuotojų pensijų pajamų apsaugos įstatymu, geriau žinomu kaip ERISA, Darbo departamentas taip pat pradėjo abejoti ESG atliekant patikėtinį vaidmenį ir kaip tai veikia piniginę grąžą, palyginti su grynu altruizmu, nesirūpinant grąža. Aukščiausiasis Teismas taip pat pasakė Aplinkos apsaugos agentūrai, kad ji gali peržengti savo ribas nurodydama korporacijoms, kaip elgtis.

„ESG, kaip mes žinome, turės pasikeisti“, - priduria Neumanas. „Nemanau, kad tai dvejetainis įjungimo ir išjungimo jungiklis. Tai labiau trimatis. Kai kuriose srityse jis išsiplės arba susitrauks. Žmonės pakeis savo klasifikavimo sistemą, siekdami sudaryti sąlygas platesniam investicijų krepšeliui, bet manau, kad ESG aplinka yra pagrindinė pramonės šaka, kurios turtas siekia trilijonus, o reguliavimo ir paslaugų mokesčiai ir pajamos dabar siekia milijardus.

Markas susirūpinęs, kad daugelio ESG ekosistemos dalyvių pragyvenimas priklauso nuo ESG tęsimo. Dėl to jis mano, kad jų rūpestis gali būti labiau susijęs su ESG pratęsimu, paaiškinant, kad tai yra aplinkai arba visuomenei.

Tačiau Neumano stebėjimai ir tyrimai rodo, kad ESG tikslai investuotojams žlugdo. Jis taip pat perspėjo, kad kai kuriems didžiausiems ESG fondų operatoriams gali mažiau rūpėti ESG, o daugiau – valdomo turto rinkimas ir mokesčių didinimas.

Taigi, Neumanas pataria investuotojams būti atsargiems, apsisaugoti ir rasti protingą būdą, kaip valdyti savo riziką investuojant į ESG. Jis taip pat mano, kad investuotojai turėtų apdrausti savo ESG investicijas, todėl jis sukūrė ESG Orphans biržoje prekiaujamą fondą. ETF sudaro akcijos, kurių ESG fondai vengė. Tai leidžia investuotojams apsidrausti nuo rizikos, susijusios su ESG turinčiomis investicinėmis priemonėmis, kuriose paprastai yra labai daug vardų.