Nemokamo grynųjų pinigų srauto pajamingumas iki 3-11-22

Ši ataskaita yra sutrumpinta „All Cap Index & Sectors: Free Cash Flow Yield Through 3/11/22“, viena iš mano ketvirčio ataskaitų apie pagrindines rinkos ir sektorių tendencijas, versija.

Pagrindiniai klausimai:

• Aštuoniuose NC 2000 [1] sektoriuose FCF išeiga padidėjo nuo 3-31-21 iki 3-11-22.[2]^,[3]
• Turėdami 5.9 % FCF pajamingumą, investuotojai už investicinį dolerį pagrindinių medžiagų sektoriuje gauna daugiau FCF nei bet kuris kitas sektorius 3 d. Nekilnojamojo turto sektorius (-11%) šiuo metu turi mažiausią FCF pajamingumą iš visų NC 22 sektorių.

NC 2000 Trailing FCF pajamingumas didėja nuo 3-31-21 iki 3-11-22

NC 2000 FCF išeiga išaugo nuo 0.9 % 3-31-21 iki 1.6 % 3-11-22. Aštuoniuose NC 2000 sektoriuose FCF išeiga padidėjo nuo 3-31-21 iki 3-11-22.

Turėdami 5.9% FCF pajamingumą, investuotojai gauna daugiau FCF už savo investicijų dolerį pagrindinių medžiagų sektoriuje nei bet kuris kitas sektorius. Pagrindinių medžiagų, finansų, sveikatos priežiūros, pramonės, telekomunikacijų paslaugų, komunalinių paslaugų, energetikos ir neciklinių vartotojų sektoriuose FCF pajamingumas padidėjo nuo 3-31-21 iki 3-11-22.

Toliau pabrėžiu finansų sektorių, atsiliekantį FCF pajamingumu.

Sektorių analizės pavyzdys: finansai

1 paveiksle parodyta, kad FCF pajamingumas finansų sektoriuje išaugo nuo 1.2 % 3-31-21 iki 4.0 % 3-11-22. Finansų sektoriaus FCF išaugo nuo 75.7 mlrd. USD 2020 m. iki 251.9 mlrd. USD 2021 m., o įmonės vertė padidėjo nuo 6.1 trilijono USD 3-31-21 iki 6.3 trilijonų USD 3-11-22.

1 pav. Finansiniai rodikliai, besitęsiantys FCF pajamingumas: 1998 m. gruodis – 3/11 d.

11 m. kovo 2022 d. matavimo laikotarpiu naudojami tos datos kainų duomenys ir įtraukti 2021 m. 10 Ks finansiniai duomenys, nes tai yra anksčiausia data, kai buvo prieinamos visos 2021 m. 10 Ks NC 2000 sudedamosioms dalims.

2 paveiksle palyginamos FCF ir įmonės vertės tendencijos finansų sektoriuje nuo 1998 m. Sumuoju atskiras NC 2000/sektoriaus sudedamųjų dalių vertes pagal laisvą pinigų srautą ir įmonės vertę. Šį metodą aš vadinu „suvestine“ metodika ir ji atitinka „S&P Global“ (SPGI) šių skaičiavimų metodiką.

2 pav. Finansai FCF ir įmonės vertė: 1998 m. gruodis – 3-11-22

11 m. kovo 2022 d. matavimo laikotarpiu naudojami tos datos kainų duomenys ir įtraukti 2021 m. 10 Ks finansiniai duomenys, nes tai yra anksčiausia data, kai buvo prieinamos visos 2021 m. 10 Ks NC 2000 sudedamosioms dalims.

„Aggregate“ metodika suteikia tiesmuką žvilgsnį į visą „NC 2000“ / sektorių, neatsižvelgiant į rinkos viršutinę ribą ar indekso svorį, ir atitinka tai, kaip „S&P Global“ (SPGI) apskaičiuoja „S&P 500“ metriką.

Siekdamas papildomos perspektyvos, palyginu laisvųjų pinigų srautų suvestinį metodą su dviem kitomis rinkos svertinėmis metodikomis. Kiekvienas metodas turi savo privalumų ir trūkumų, kurie išsamiai aprašyti priede.

3 paveiksle lyginami šie trys finansų sektoriaus FCF pajamingumo apskaičiavimo metodai.

3 pav. Finansiniai rodikliai, besitęsiantys FCF pajamingumo metodai, lyginami: 1998 m. gruodžio mėn. – 3/11/22

11 m. kovo 2022 d. matavimo laikotarpiu naudojami tos datos kainų duomenys ir įtraukti 2021 m. 10 Ks finansiniai duomenys, nes tai yra anksčiausia data, kai buvo prieinamos visos 2021 m. 10 Ks NC 2000 sudedamosioms dalims.

Atskleidimas: Davidas Traineris, Kyle'as Guske II ir Mattas Shuleris negauna jokios kompensacijos už tai, kad parašė konkrečią kolekciją, stilių ar temą.

Priedas: galutinio FCF derliaus analizavimas naudojant skirtingas svėrimo metodikas

Aš išvedu aukščiau pateiktą metriką, sudarydamas atskiras NC 2000/sektoriaus sudedamųjų dalių laisvo pinigų srauto ir įmonės vertės vertes, kad galėčiau apskaičiuoti FCF pajamingumą. Aš šį metodą vadinu „agregacijos“ metodika.

„Aggregate“ metodika suteikia tiesmuką žvilgsnį į visą „NC 2000“ / sektorių, neatsižvelgiant į rinkos viršutinę ribą ar indekso svorį, ir atitinka tai, kaip „S&P Global“ (SPGI) apskaičiuoja „S&P 500“ metriką.

Dėl papildomos perspektyvos palyginu „Aggregate“ metodą laisviems pinigų srautams su kitomis kitomis rinkos svertinėmis metodikomis. Šios rinkos svertinės metodikos suteikia daugiau vertės santykiams, į kuriuos neįtraukiamos rinkos vertės, pvz., ROIC ir jo veiksniai, tačiau vis dėlto juos įtraukiu palyginimui:

Rinkos svertinė metrika -apskaičiuojamas pagal rinkos kapitalizacijos koeficientą, apskaičiuojant atskirų bendrovių galutinį FCF pajamingumą, atsižvelgiant į jų sektorių arba bendrą NC 2000 kiekvienu laikotarpiu. Išsami informacija:

1. Įmonės svoris yra lygus įmonės rinkos viršutinei ribai, padalytai iš NC 2000 / jos sektoriaus rinkos viršutinės ribos
2. Kiekvienos įmonės FCF derlių padauginu iš jos svorio
3. NC 2000/Sektorius po FCF pajamingumo lygus visų NC 2000/sektoriaus bendrovių svertinio galutinio FCF pajamingumo sumai

Rinkos svertiniai vairuotojai - apskaičiuojamas pagal rinkos kapitalizacijos koeficientą ir kiekvieno laikotarpio atskirų bendrovių kiekvieno sektoriaus įmonių vertę ir įmonės vertę. Išsami informacija:

1. Įmonės svoris yra lygus įmonės rinkos viršutinei ribai, padalytai iš NC 2000 / jos sektoriaus rinkos viršutinės ribos
2. Kiekvienos įmonės laisvą pinigų srautą ir įmonės vertę padauginu iš jos svorio
3. Norėdamas nustatyti kiekvieno sektoriaus svertinę FCF ir svertinę įmonės vertę, susumuoju kiekvienos įmonės svertinį FCF ir svertinę įmonės vertę kiekviename NC 2000 kiekviename sektoriuje.
4. NC 2000/Sektorius po FCF pajamingumo lygus svertiniam NC 2000/sektoriaus FCF, padalytas iš svertinės NC 2000/sektoriaus įmonės vertės

Kiekviena metodika turi savo pliusų ir minusų, kaip nurodyta toliau:

Suvestinis metodas

Argumentai "už":

• Tiesus žvilgsnis į visą NC 2000 / sektorių, nepaisant įmonės dydžio ar svorio
• Atitinka tai, kaip „S&P Global“ apskaičiuoja „S&P 500“ metriką.

Trūkumai:

• Pažeidžiamas įmonių, įeinančių / išeinančių iš įmonių grupės, poveikis, kuris gali nepagrįstai paveikti bendrą vertę. Taip pat jautrūs pašaliniams rodikliams bet kuriuo laikotarpiu.

Rinkos svertinė metrika metodas

Argumentai "už":

• Apskaičiuojama įmonės rinkos viršutinė riba, palyginti su NC 2000 / sektorius, ir atitinkamai įvertinama jos metrika.

Trūkumai:

• Pažeidžiami vienos įmonės neįvykdyti rezultatai, neproporcingai paveikę bendrą FCF pajamingumą.

Rinkos svertinių vairuotojų metodas

Argumentai "už":

• Apskaičiuojama įmonės rinkos viršutinė riba, palyginti su NC 2000 / sektorius, ir atitinkamai įvertinama jos laisva pinigų srauta ir įmonės vertė.
• Sušvelnina neproporcingą vienos įmonės neįvykdytų rezultatų poveikį bendriems rezultatams.

Trūkumai:

• Nepastovesnė, nes pabrėžiama didelių FCF ir įmonės vertės pokyčių labai svertinėms įmonėms.

[1] NC 2000, mano įmonės All Cap indeksas, susideda iš didžiausių 2000 JAV įmonių pagal rinkos ribą mano įmonės aprėptyje. Sudėtinės dalys atnaujinamos kas ketvirtį (kovo 31 d., birželio 30 d., rugsėjo 30 d. ir gruodžio 31 d.). Neįtraukiu įmonių, kurios teikia ataskaitas pagal TFAS, ir ne JAV ADR įmones.

[2] Aš apskaičiuoju šią metriką remdamasis „S&P Global“SPGI metodiką, kuri susumuoja atskiras NC 2000 sudedamąsias laisvųjų pinigų srautų ir įmonės vertės vertes prieš naudojant jas metrikai apskaičiuoti. Aš tai vadinu „suvestine“ metodika.

[3] Mano tyrimas pagrįstas naujausiais audituotais finansiniais duomenimis, kurie daugeliu atvejų yra 2021 m. 10-K. Kainų duomenys yra 3-11-22.