„Greenspan Put“ era baigėsi – ir nė milisekundės per anksti

Azijos ekonomikos sluoksniuose per pastaruosius 25 metus nedaug Vakarų veikėjų buvo labiau prieštaringi nei Alanas Greenspanas.

Ne tai, kad Azija mėgavosi Donaldo Trumpo beprotiškumu 2017–2021 m. JAV prezidentavimu. The prekybos karus, „Twitter“ tirados ir pražūtingas atsakas į „Covid-19“ per trumpą laiką pakirto šio regiono trajektoriją. Tačiau Greenspano 1987–2006 m. Federalinio rezervo pirmininko posto pasekmės persekioja lyderius nuo Džakartos iki Tokijo iki šiol.

Vienas išliekantis randas: Greenspan Fed agresyvus 1994–1995 m. griežtinimo ciklas, dėl kurio doleris smarkiai pakilo. Iki 1997 m. Bankoke, Džakartoje ir Seule valiutos pririšimo tapo neįmanoma apginti. Tai taip pat prisidėjo prie Meksikos krizės, Orindžo apygardos (Kalifornijos) bankroto ir Volstryto vertybinių popierių milžino Kidder, Peabody & Co.

Didesnis – ketvirtį amžiaus, kai centriniai bankai pirmauja kontroliuojant ekonomiką. Tamsioji šio Greenspano pradininko modelio pusė šiandien tampa pernelyg akivaizdi.

Štai istorija. Dešimtojo dešimtmečio viduryje didesnis už gyvybę Greenspanas tapo bona fide garsenybė, tiek finansiniuose sluoksniuose, tiek popkultūroje. Jis buvo arčiausiai „Marvel“ tipo superherojus, kurį turėjo ekonomikos žaidimas.

Greenspano žinomumas kasmet augo iki taško, kai jis pradėjo pasirodyti „labiausiai intriguojančiuose“ žurnalų sąrašuose, pvz. žmonės kartu su Leonardo DiCaprio, Oprah Winfrey ir grupės „Spice Girls“ narėmis.

Tai buvo tikrai keista akimirka. Vienas, kai prezidentai apalpo, Volstrytas nuliūdo, o įstatymų leidėjai atkreipė dėmesį į kiekvieną Greenspano pasisakymą.

Paimkite 2001 m. įvykius. Tuo metu kadenciją baigęs prezidentas Billas Clintonas ką tik paliko savo įpėdinį George'ą W. Bushą su biudžeto pertekliumi. Greenspanas, tuo metu didžiausias Vašingtono libertaras, to neturėjo. Vietoj to jis pasisakė už milžinišką mokesčių sumažinimą ir jį gavo. Ir taip pat netinkamu laiku. Dvi po rugsėjo mėn. Vėliau įvyko 11 karų be technologijų katastrofos, o JAV vėl plaukė raudona spalva.

Azija vis dar kovoja su modelio, kurį sukūrė Greenspan „aureolės efektas“, šalutiniais poveikiais. Manoma, kad genijus valdė galingiausią pasaulyje ekonomikos variklį, Kongresas buvo pernelyg sužavėtas, kad viską paliko Greenspanui. Arba į "Maestras“, kaip savo 2000 m. išleistą Greenspan knygą pavadino Bobas Woodwardas.

Modelis greitai prigijo. Pareigūnai Londone, Frankfurte, Paryžiuje, Tokijuje, Sidnėjuje ir kitur nujautė, kad tai veikia sklandžiai. Laikui bėgant JK, euro zona, Japonija ir kitos didžiosios ekonomikos perdavė raktus ir vairą nerenkamiems pinigų valdininkams.

Viena vertus, patikslinimo palikimas centrinių bankų vadovams išlaisvino politikus nuo nepatogaus ekonomikos reformavimo ir kalibravimo darbo. Kam rizikuoti ir pakeisti status quo, kai priežiūros pareigas galite perduoti centriniams bankininkams, ginkluotiems kreditinėmis spausdinimo mašinomis?

Tai sukėlė vadinamąjį „Greenspan įdėti. Greenspanas atėjo į Fed kaip laisvosios rinkos evangelistas. Bėgant metams jis sunkiai pasuko rinkų gelbėjimo linkme neramumų laikais.

Greenspan Fed tai padarė 1997 m. Azijos finansų krizės metu. Jis vėl panaudojo „įdėjimą“ 1998 m., kai žlugo Ilgalaikio kapitalo valdymo rizikos draudimo fondas. Jis gelbėjo po poros metų po Dot-com avarijos.

Panašūs piniginiai atsakai tapo įprasti Frankfurte ir Tokijuje. Pastaraisiais metais Kinijos liaudies bankas išsiugdė savo reputaciją kaip įgalinantis rinkas neramiais laikais. Šanchajaus rinkos ratuose dažnai pasigirsta pokalbių apie „PBOC putą“.

Laikui bėgant, centriniai bankai Honkonge, Džakartoje, Maniloje, Mumbajuje, Seule ir kitur prisiėmė vis didesnę ekonomikos valdymo kontrolę, nei numatė jų įgaliojimai. Tuo metu, kai 2006 m. Greenspanas paliko FED būstinę, jo sukurtas centrinio banko pramonės kompleksas buvo dominuojantis augimo modelis.

„Gavekal Research“ ekonomistas Louisas Gave'as pažymi, kad „neilgai po to Alanas Greenspanas išėjo į pensiją, o paskui jį sekė naujos kartos centriniai bankininkai, kurie jautė, kad manipuliuodami pinigų kaina ir jų kiekiu gali pasiekti geresnių rezultatų“ nei įprastiniai ekonominiai. politikos formavimas.

Per 2008 m. „Lehman Brothers“ krizę, kai centriniai bankininkai suvaidino ugniagesių brigadą iki šiol nematytu mastu, padėtis išaugo. Dėl „Covid-19“ pinigų politikos pareigūnai lenktyniavo siekdami sustiprinti ekonomiką dar precedento neturinčiais būdais.

Tačiau 25 centrinių bankų valdymo metai pasaulio ekonomiką padarė silpnesnę ir mažiau produktyvią. Nors sunku per daug apibendrinti, susitarimas sumažino apetitą trikdyti, išradinėti iš naujo ir auginti ekonominius raumenis. Ketvirtį amžiaus, kai buvo gydomi ekonominių problemų simptomai, o ne pagrindinės priežastys, tai padarys.

Visiško likvidumo ir be reformų matrica, kurią Greenspanas, kuriam dabar 96 metai, paliko mums, sukuria priešpriešinį vėją, kurio Azija nematė. Paimkime Japoniją, kuri vaikšto vietoje daugiau nei du dešimtmečius. Su Japonijos bankas Metai iš metų, dešimtmetis po dešimtmečio pareigingai veikia bankomatų režimu, valdančioji Liberalų demokratų partija turi mažai paskatų didinti šalies konkurencinį žaidimą.

Tačiau dabar vyriausybės pareigūnai nuo Tokijo iki Džakartos ir nuo Naujojo Delio iki Manilos neturi kito pasirinkimo, kaip tik pasiraitoti rankoves ir skatinti augimą organiškai.

Ši 12 žingsnių programa tikrai bus sudėtinga. Tačiau pats metas, kai centriniai bankininkai pildė ir pildė šleifus, atsigręžti į struktūrinius pokyčius. Tik drąsus ir novatoriškas politikos formavimas gali sumažinti biurokratiją, padidinti naujoves, sustiprinti darbo jėgą ir suteikti moterims galimybę skleisti augimo naudą.

Geros naujienos yra tai, kad „Greenspan put“ praranda savo aktualumą, Azija yra gerai pasirengusi kurti augimo būdus. better, ne tik greičiau. Nereikia švaistyti nė milisekundės.