Augantis nepasitikėjimas federaliniu rezervu didina susirūpinimą dėl nekompetencijos

Praėjusią savaitę neigiamas požiūris į Federalinį rezervą pasiekė naują rimtą lygį. Daugėja požiūrių į nekompetenciją ir neetišką elgesį. Ši nauja teritorija gali smarkiai paveikti tai, kas laukia ateityje – finansų sistemai ir JAV ekonomikai.

Neatitikimas susirūpinimą kelia klaidingas FED požiūris į infliacijos riziką ir nesugebėjimas sudaryti nuoseklaus veiksmų plano. Įrodymai yra laiko juostoje nuo „laikino“ iki „praeinančio“ iki „atsargiai pažiūrėk“ iki „tikėtina, kad padidins“ iki „tris kartus“ iki „kelis kartus (7?).

Tada, po ketvirtadienio (vasario 10 d.) didesnio nei tikėtasi VKI ataskaitos, atėjo žinia, kad FED svarsto, kaip didinti palūkanų normą pirmą kartą galbūt kovo mėn. Natūralu, kad šios naujienos sukūrė naują rizikos viziją: grėsmingas „didžiojo sprogimo“ smūgis, sukeliantis… na, ką tiksliai? Staigus jau įsigalėjusios infliacijos sulėtėjimas? Arba FED reputacijos prisikėlimas „drąsiais“ veiksmais?

Nepasitikėjimas prisijungia prie nekompetencijos požiūrių

Požiūriai į nepasitikėjimą prasidėjo praėjusį rudenį, kai pasirodė pranešimai apie prekybą viešai neatskleista informacija. Prekyba įvyko ankstyvomis 2020 m. pandemijos tamsiomis dienomis, kai Fed rengė pagrindinius finansinius veiksmus.

Pirmieji buvo du Fed bankų prezidentai (Bostonas ir Dalasas). Vienas buvo sprendimus priimančio FOMC (Federalinio atviros rinkos komiteto) narys. Kitas, neseniai išvykęs, vis dar dalyvavo. Abu atsistatydino.

Toliau sekė Federalinio rezervo vicepirmininko leidimas prekiauti. Jis atsistatydino.

Tada penktadienį (vasario 11 d.) "The Wall Street Journal" rašė: „Fed darbuotojai pranešė apie vertybinių popierių prekybą dėl 2020 m. banko stimulų pokyčių“.

Fed reakcija? Federalinio rezervo valdybos pirmininkas Jerome'as Powellas sako, kad vyksta tyrimas ir FED etikos taisyklės bus „sustiprintos“. Tai pašalina problemą, nes Fed etikos kodeksas jau yra tvirtas ir apima aukščiausią reikalavimą: nedaryti nieko, kas atrodytų „netinkamai“. Labai svarbu suprasti šį reikalavimą, todėl aš jį aptariau toliau.

Bus dar daugiau blogų naujienų…

Sunkieji dabar yra dėl bylos. „Wall Street Journal“, „Bloomberg“, „The New York Times“ ir „Reuters“. visi atskleidė dalį informacijos, todėl tikėkitės tolesnių apreiškimų, kai jie kasys toliau. Tada yra toks tikras ženklas, kad laukia dar daugiau: (Pabraukimas yra mano)

"Reuters" (Vasario 9 d.): „Fed neigia, kad buvo paskelbta korespondencija apie politikos formuotojų sudarytus pandemijos sandorius“

„JAV federalinis rezervų bankas, atsakydamas į informacijos laisvės įstatymo užklausą, kurią pateikė „Reuters“, teigė, kad tarp jos etikos pareigūnų ir politikos formuotojų yra apie 60 puslapių susirašinėjimo dėl finansinių sandorių, vykdytų 2020-ųjų pandemijos metais.

"Tačiau ji „visiškai atsisakė“ paskelbti dokumentus, nurodydama išimtis pagal informavimo aktą, kuris, kaip nurodė, buvo taikomas šioje byloje.

Taigi, ši viešoji institucija, sėdinti JAV finansų sistemos viršūnėje, turinti didžiulę galią pakeisti rinkas ir ekonomiką, „visiškai atsisakė“ paskelbti pagrindinę informaciją apie prekybos viešai neatskleista informacija problemą? Kodėl gi ne redaguotas leidimas ar net santrauka, apie ką tie 60 puslapių? Akivaizdi išvada yra ta, kad informacija yra per daug atskleidžianti – kad ji rodo netinkamumą.

(Pastaba: „Visiškas neigimas“ yra tai, ką prezidentas Niksonas pavadino „akmenomis“ per Votergeito tyrimą. „Išimties“ citavimas nėra tas pats, kas „nacionalinio saugumo“ ar „vykdomosios valdžios privilegijos“ citavimas. Tai tolygu naudoti spragą venkite elgtis teisingai. Toks akivaizdus, ​​pačių susikurtas slaptumas dėl neslaptos informacijos yra spaudos mėsa, todėl neabejotinai bus daugiau.)

Fed trūkumas: grįžimas prie „teisėto“, o ne „absoliutaus“ etiško elgesio

„Teisinė“ reiškia tai, kas galioja teisme. „Absoliutus“ reiškia tai, kas tinka kitų akyse. Tas griežtesnis, absoliutus reikalavimas yra tiek teismų, tiek finansų sistemoje.

juridinis atitiktis yra pasiteisinimas, kuriuo Fed viešai neatskleista informacija leidžia prekiauti savanaudiškais, uždirbančiais pinigus. Tačiau Federalinio rezervo „Savanoriškas vyresniųjų pareigūnų elgesio vadovas“ yra griežtesnis.

Tas aprašas „savanoriškas“ yra keistas. Tai reiškia, kad nėra absoliutaus reikalavimo laikytis vadovo „absoliučių“ taisyklių, kaip nurodyta toliau: (Pabraukimas yra mano)

„1. Federalinių rezervų sistemos valdytojų tarybos nariai ir Federalinių rezervų bankų prezidentai bei pirmieji viceprezidentai turi ypatingą atsakomybę už sistemos vientisumo, orumo ir reputacijos palaikymą. Atitinkamai, jie turėtų skrupulingai vengti elgesio, kuris bet kokiu būdu galėtų sugėdinti Sistemą arba pakenkti jos veiklos efektyvumui.

„2. Jie turėtų atidžiai laikytis Valdytojų tarybos arba Federalinių rezervų bankų darbuotojams nustatytų etiško elgesio taisyklių dvasios ir raidės bei savo elgesiu demonstruoti aukštus tose taisyklėse nustatytus standartus.

„3. Jų asmeniniai finansiniai sandoriai turėtų būti nepriekaištingi, o jų, kaip Sistemos pareigūnų, gauta informacija niekada neturėtų būti naudojama asmeninei naudai. Kad net neatrodytų, jog elgiasi vadovaudamiesi konfidencialia informacija, jie neturėtų sąmoningai pirkti ar parduoti vertybinių popierių (įskaitant bet kokį Federalinės rezervų sistemos darbuotojų taupymo planą, bet neįskaitant pinigų rinkos investicinio fondo akcijų). laikotarpis, kuris prasideda antrojo šeštadienio (vidurnakčio) Rytų laiku prieš kiekvieno FOMC posėdžio pradžią1 ir baigiasi paskutinės posėdžio dienos vidurnaktį Rytų laiku. Šis apribojimas netaikomas, jei sandoris autorizuojamas anksčiau nei nurodyta anksčiau (pavyzdžiui, pagal brokeriui duotus nurodymus). Jie taip pat neturėtų sąmoningai laikyti jokių vertybinių popierių trumpiau nei 30 dienų, išskyrus pinigų rinkos investicinio fondo akcijas. Jie turėtų dėti visas pastangas siekdami užtikrinti, kad jų sutuoktinių ir išlaikomų vaikų finansinės operacijos atitiktų šias gaires. Neįprastomis aplinkybėmis, pasikonsultavus su etikos pareigūnu, šių apribojimų gali būti atsisakyta. Be šių gairių, jie turėtų atidžiai vengti bet kokių finansinių sandorių, kurių laikas galėtų sudaryti įspūdį, kad elgiasi remiantis viešai neatskleista informacija, susijusia su Federalinio rezervo svarstymais ir veiksmais.

„4. Jie turėtų būti atsargūs ir vengti bet kokių sandorių ar kitokio elgesio, dėl kurio gali kilti net panašumas į konfliktą tarp jų asmeninių interesų, Sistemos interesų ir viešųjų interesų."

Šie reikalavimai yra tai, ko žmonės natūraliai tikisi – kad Federalinio rezervo vadovai ir vyresnieji darbuotojai būtų etinės švaros viršūnėje, panašiai kaip Aukščiausiojo Teismo teisėjai. Jų veiksmingumas reikalauja absoliutus pasitikėjimas, ir tas pasitikėjimas yra būtinas absoliutus etiškas elgesys. Atsikratykite pastarojo ir atsiranda destruktyvus nepasitikėjimas.

Geriausia absoliuto formuluotė yra iš „Jungtinių Valstijų teisėjų elgesio kodekso“: „Venkite netinkamo elgesio ir neatrodytų netinkamo elgesio visoje veikloje“.

Teisėjų etikos reikalavimai

Iš „Jungtinių Valstijų teisėjų elgesio kodekso“ (pabraukta mano)

"„Canon 2“: Visoje veikloje teisėjas turi vengti netinkamumo ir netinkamo elgesio

"() Pagarba įstatymui. Teisėjas turėtų gerbti ir laikytis įstatymų bei visada veikti taip, kad būtų skatinamas visuomenės pasitikėjimas teismų sąžiningumu ir nešališkumu."

"KOMENTARAI - Canon 2A. Atrodo, kad jis yra netinkamas, kai protingas protas, žinodamas visas svarbias aplinkybes, atskleistas per pagrįstą tyrimą, padaro išvadą, kad yra pažeistas teisėjo sąžiningumas, sąžiningumas, nešališkumas, temperamentas arba tinkamumas eiti teisėjo pareigas.. Visuomenės pasitikėjimą teismais mažina neatsakingas ar netinkamas teisėjų elgesys, įskaitant priekabiavimą ir kitokį netinkamą elgesį darbo vietoje. Teisėjas turi vengti bet kokio netinkamo elgesio ir neatitikimo netinkamumo. Šis draudimas galioja tiek profesiniam, tiek asmeniniam elgesiui. Teisėjas turi tikėtis, kad bus nuolatos visuomenės dėmesio objektas, ir laisvai bei noriai priimti apribojimus, kurie eiliniam piliečiui gali būti laikomi varginančiais. Kadangi neįmanoma išvardyti visų draudžiamų veiksmų, draudimas būtinai apibrėžiamas bendrais terminais, apimančiais teisėjų elgesį, kuris yra žalingas, nors ir konkrečiai nenurodytas Kodekse. Faktiniai šio standarto pažeidimai apima įstatymų, teismo taisyklių ar kitų konkrečių šio kodekso nuostatų pažeidimus.

CFA finansinės etikos reikalavimus

Iš „Investicijų valdymo profesijos etikos“ (pabraukta mano):

„Kas skatina verslą ir finansų rinkas klestėti? Kaip pelnyti investuotojų pasitikėjimą? Atsakymas yra pasitikėjimas. Pasitikėjimą galima sukurti tik etišku elgesiu ir visos pramonės įsipareigojimas tokioms vertybėms kaip skaidrumas, sąžiningumas, nuoširdumas ir investuotojų kėlimas į pirmą vietą. Nuo pat įkūrimo CFA institutas propagavo etiką investavimo profesijoje, nustatydamas aukščiausius įmanomus etikos standartus profesionalams visame pasaulyje.

"Etinis elgesys neapsiriboja vien įstatymų ir nustatytų taisyklių laikymusi. Tai žinoti, kaip orientuotis dviprasmiškose etinėse situacijose ir investuotojų interesus kelti į pirmą vietą, kai taisyklės neaiškios."

Federalinio rezervo elgesys didina įtampą

Dviejų regioninių rezervų bankų prezidentų (Dalaso ir Bostono), kurie buvo „pagauti“ prekyba ir kurie galiausiai atsistatydino, gynyba buvo tokia: (Pabraukta yra mano)

„Finansinės informacijos atskleidimas stulbinamai nesiskyrė nuo ankstesnių metų, ir abu pareigūnai teigė, kad jų investicinius sandorius patvirtino etikos pareigūnai ir jie nepažeidė Fed politikos. Jie taip pat anksčiau susitarė parduoti savo akcijas… kad net neatrodytų interesų konflikto"

Atkreipkite dėmesį į tris punktus:

• „Nelabai skiriasi nuo ankstesnių metų“ – tai reiškia, kad jie daugelį metų užsiima asmenine prekyba
• „Patvirtino etikos pareigūnai ir nepažeidė Fed politikos“ – išskyrus tai, kad Federalinio rezervo etikos politika tariamai apima nedaryti nieko, kas atrodo netinkama. (Taigi, kaip etikos pareigūnai [yra daugiau nei vienas?] patvirtino sandorius pagal „neįprastų aplinkybių“ reikalavimą, nurodytą Fed kodekse.)
• „... sutiko parduoti savo turimas akcijas... kad net atrodytų interesų konfliktas“ – tai pripažinimas, kad jų akcijų paketai (ir, dar blogiau, prekyba akcijomis) taip atrodė, pažeidžiant FED etikos politiką.

Esmė – tikimasi, kad Fed nekompetencija ir nepasitikėjimas sukels trikdžių

Investuotojai tvirtai priėmė mantrą po Didžiosios recesijos „nekovok su Fed“. Taigi, kas atsitiks, kai FED atrodo nekompetentingas ir nepatikimas – nesugeba susidoroti su infliacija ir nenori apsivalyti? Ar Powellas imsis Ozo burtininko personažo: Asmuo už uždangos – traukia svertus, aiškinasi finansinius reikalus, bet yra vertinamas kaip neefektyvus žmogus, vadovaujantis ydingai organizacijai?

Laikas parodys.

(Pastaba: Senato patvirtinimo balsavimas Jerome'o Powello paskyrimas pirmininku naujai kadencijai kartu su kitais keturiais prezidento Bideno paskirtais Federalinio rezervo banko nariais numatytas vasario 15 d.)