(„Bloomberg“) — Akcijos yra nenuspėjamos, todėl žmonės perka apsaugą, jei sudužtų. Tačiau Volstrito taktika, kurią sugalvojo apsaugoti investuotojus krizės metu, yra lygiai taip pat sunkiai prognozuojama, o tai, kas atrodo kaip apdairus apsidraudimas, gali tik pabloginti situaciją.
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
Tai Bostone įsikūrusios finansinių paslaugų įmonės NDVR vyriausiojo investicijų pareigūno Roni Israelovo naujo tyrimo išvada, kuri sukėlė bangas su ankstesniais dokumentais teigdama, kad grynieji pinigai paprastai yra geresnis akcijų apsidraudimas nei pirkimo opcionų pirkimas. Dabar buvęs „AQR Capital“ strategas grįžta nuosekliai analizuodamas, kaip populiarios nepastovumo strategijos kartais žlugdo vartotojus netinkamu metu.
Įspėjimas pateikiamas, nes daugėja prognozių dėl rinkos chaoso. Šiek tiek daugiau nei prieš mėnesį Markas Spitznagelis iš uodegos rizikos rizikos draudimo fondo Universa Investments klientams pareiškė, kad sparčiai augančios skolos visoje pasaulio ekonomikoje gali sukelti rinkos sumaištį, konkuruojančią su Didžiąja depresija. Israelovo dokumente teigiama, kad norint užsidirbti pinigų perkant apsaugą, reikia daugiau nei žinoti, kad turtas suklups.
„Skirtingos apsaugos strategijos apsaugo nuo skirtingų pinigų išėmimų. Ir kas žino, kaip atrodys kitas išskaitymas? Izraelovas sakė viename interviu. Ar tai „katastrofa, nes rinkos per savaitę krenta 30 %, ar per visus metus jos krenta 30 % ar 50 %? Tai, kaip tai įvyksta, turi didžiulę įtaką tam, kuris apsidraudimas atsipirks, o kuris ne.
Izraelovas mano, kad naujausia rinkos istorija yra gera laboratorija, leidžianti išbandyti uodegos rizikos taktiką, atsižvelgiant į tai, kaip greitai viskas pasikeitė. Paskutiniai treji metai apėmė beveik staigų kritimą žemyn, kai ištiko 2020 m. Covid krizę, 2022 m. – meškų rinka, o 2020 m. pabaigoje ir 2021 m.
Straipsnyje „Nuosavybės uodegos apsaugos strategijos prieš koronavirusą, jo metu ir po jo“ Israelovas ir jo kolega David Nze Ndong ištyrė tris populiarias apsidraudimo strategijas tų režimų metu. Kiekvienas iš jų susidūrė su sėkme ir nesėkme, o tai yra Izraelovo mintis: Apsidraudimo priemonės, kurios gerai veikia vienoje aplinkoje, buvo linkusios kovoti kitose.
Be abejo, yra daugybė būdų, kaip apdrausti akcijas, ir daugelis jų veikia puikiai, jei naudojami tinkamu laiku. Israelovo argumentas yra tas, kad tai pasiekti nėra lengviau nei bet koks kitas bandymas nustatyti rinkos laiką.
Trijuose jo apsidraudimo modeliuose, kurie naudojami kas mėnesį, naudojami produktai, įskaitant tiesioginius sandorius, indekso ateities sandorius ir pasirinkimo sandorių derinį. Nenuostabu, kad visi jie kovoja, kai akcijos kyla. Labiau pastebimas jų našumas rinkos mažinimo metu, kai jie turėtų veikti kaip buferis.
Paimkite populiarią prekybą, apimančią S&P 500 nuosavybę ir pasirinkimo sandorius 5 % žemiau indekso lygio, kad sumažintumėte akcijų rinkos nuosmukio poveikį. Nors ji veikė gerai per Covid katastrofą, sumažindama S&P 500 nuostolį trimis ketvirčiais, lėtas 2022 m. meškų rinkos pobūdis privertė pozicijos savininkus patirti didesnių nuostolių, nei tuo atveju, jei jiems priklausytų tik smunkantis S&P 500 indeksas.
Kita strategija yra ilgoji ateities sandorių pozicija Cboe nepastovumo indekse arba VIX. Tai taip pat buvo pagrindinis Covid katastrofos laimėtojas, pelnęs pelną, kuris veiksmingai atsvėrė ankstesnius penkerius metus prastesnius rezultatus, kai akcijos pakilo bulių rinkoje. Tačiau 2022 m. VIX nesugebėjo pakilti net tada, kai akcijos buvo išparduotos. Ši dinamika ilgą VIX pavertė nevykėliu.
Trečiojoje strategijoje naudojamas opcionų kokteilis, žinomas kaip „ilgas nepastovumas“, kuriame suderinti statymai ir skambučiai perkami S&P 500 lygyje, taip pat tuo pačiu atstumu aukščiau ir žemiau jo. Nors paprastos vanilės versijos sandoris uždirbo pinigų per kiekvieną iš paskutinių dviejų didelių skolų, jos grąža apėmė platų diapazoną: beveik 12 % per dviejų mėnesių nuosmukį 2020 m. ir tik 1 % 2022 m.
Viską apsunkina pasirinkimas, ar prekiauti pačia S&P 500 indeksu kaip „ilgo nepastovumo“ strategijos dalimi, kaip tai daro daugelis vadovų. Per Covid katastrofą akcijų pirkimas rinkai smunkant, taktika, žinoma kaip delta apsidraudimas, panaikino visą pelną iš opcionų, o 11.7% prieaugis pavertė tik 0.2%.
„Tai, ką aš bandau išgauti, yra tai, kad yra daug apsaugos skonių. Aptariau tik tris, o rezultatų pasiskirstymas įvykus skolai gali būti reikšmingas“, – telefonu sakė Israelovas. „Atsižvelgiant į tai, kad kiekviena apsaugos strategija yra tarsi sukurta apsaugoti nuo kitokio tipo lėšų išmokėjimo, todėl sunku nustatyti, kuri apsaugos strategija yra geriausia taikyti.
Vienas iš sprendimų, kurio, anot Israelovo, imasi kai kurie investuotojai, yra „ansamblio metodas“, kuris diversifikuoja apsidraudimus ir padidina tikimybę, kad bent vienas atsipirks bet kokio tipo atsitraukimo metu.
„Tie, kurie diegia apsidraudimo sprendimus, turėtų numatyti galimybę – kad ir kaip toli būtų – kad jų apsidraudimai pablogins situaciją streso metu“, – rašė jis. „Rasti panacėją visų rūšių lėšų išėmimui (išskyrus tiesiog asignavimų akcijoms sumažinimą) atrodo mažai tikėtina.
Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“
© 2023 Bloomberg LP
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/hedging-against-stock-market-dangers-120000116.html