(Bloomberg) – Henry Kaufmanas yra vienas iš retų Volstrito veteranų, galinčių autoritetingai nubrėžti paraleles tarp 1970-ųjų infliacijos baimės ir šiandieninio nerimą keliančio kainų kilimo. Ir jis visiškai nepasitiki pirmininku Jerome'o Powello Federaliniu rezervu, kuris yra pasirengęs mūšiui, su kuriuo dabar susiduria.
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
Kaufmanas prieš kelis dešimtmečius buvo garsus Salomon Brothers vyriausiasis ekonomistas, pravarde „Dr. Lemtis." Jis teisingai numatė epochos infliaciją ir pritarė tuometiniam FED pirmininkui Paului Volckeriui, kuris 1979 m. spalio savaitgalį paskelbė vadinamąjį Šeštadienio vakaro specialųjį leidimą – radikalų ir netikėtą pinigų politikos sugriežtinimą.
Kaufmanui Powellas nėra Volkeris. Net nepanašu.
„Nemanau, kad šis Federalinis rezervų bankas ir ši vadovybė turi ištvermės veikti ryžtingai. Jie veiks laipsniškai“, – interviu telefonu sakė 94 metų Kaufmanas. „Norint pasukti rinką į labiau neinfliacinį požiūrį, reikia sukrėsti rinką. Negalite kelti palūkanų normų po truputį.
Powellas šią savaitę sakė įstatymų leidėjams Kongreso liudijime, kad yra „ilgas kelias“, kad FED politika taptų „įprasta“, o tai rodo, kad norint sumažinti infliaciją nereikia imtis agresyvesnių veiksmų. Powellas teigė, kad planuojamas paskatų panaikinimas „neturėtų turėti neigiamo poveikio užimtumo lygiui“ – tai didelis kontrastas su Volckerio eros griežtinimu, kuris prisidėjo prie nedarbo padidėjimo.
Kaufmanas sakė, kad rimtesnis pažadas sutramdyti infliaciją reikalauja, kad FED eitų daug toliau. Volckerio 1979 m. sprendimas apriboti pinigų pasiūlą privedė trumpalaikes palūkanų normas iki nepakeliamo lygio, bet galiausiai taip pat sutriuškino infliaciją. Kainos, 14.8 m. kovo mėn. pakilusios iki 1980% per metus, 2.5 m. liepos mėn. pakilo tik 1983% per metus. Volckeris tapo didvyriu.
„1979 m. padaryti tai, ką padarė Fed, pareikalavo daug ištvermės“, – sakė Kaufmanas.
Dabar infliacija vėl ūžia atgal. Nuo 1.7 % vidurkio per 10 metų iki 2020 m., ty žemiau FED 2 % tikslo, praėjusį mėnesį jis šoktelėjo iki keturių dešimtmečių aukščiausio lygio – 7 %.
Jei jis patartų Powellui, Kaufmanas sakė, kad ragintų FED vadovauti „drakoniškumu“, pradedant nuo greito trumpalaikių palūkanų normų padidinimo 50 bazinių punktų ir aiškiai pranešantis, kad ateityje bus daugiau. Be to, centrinis bankas turėtų raštu įsipareigoti padaryti viską, kas būtina, kad kainos neaugtų.
Nesusitarimas
Tai ryškus kontrastas su rinkos ir ekonomistų lūkesčiais, kad FED palauks iki kovo, kad pradėtų didinti bazinę palūkanų normą, o tada tik ketvirtadaliu punkto.
Net ir vartojant kelias stiprių vaistų dozes, prireiktų mažiausiai metų, kol infliacija susilpnėtų iki 3 proc., sakė Kaufmanas. „Bloomberg“ apklaustų ekonomistų prognozių mediana yra, kad vartotojų kainos iki metų pabaigos padidės mažiau nei 3 proc.
„Kuo ilgiau užtrunka Fed, kad susidorotų su aukštu infliacijos lygiu, tuo daugiau infliacinės psichologijos bus įtraukta į privačią sektorių – ir tuo labiau ji turės šokiruoti sistemą“, – sakė Kaufmanas.
Kaufmanas gimė Vokietijoje Veimaro Respublikos laikais ir pabėgo nuo nacių režimo 1937 m. Niujorko universitete įgijo bankininkystės ir finansų mokslų daktaro laipsnį, dirbo Fed ekonomistu, o vėliau daugiau nei ketvirtį amžiaus Salomone tapo Wall Street obligacijų rinkos ir pinigų politikos srityje.
Didysis skambutis
Jis buvo vadinamas „Dr. Doom“ dėl jo meškų pažiūrų ir vyriausybės politikos kritikos. Tačiau 1982 m. Kaufmanas garsiai numatė, kad palūkanų normos kris – tai sukels istorinį akcijų ralį ir atves bulių rinką.
Šiandien jis vargu ar vienas ragina sparčiau kelti palūkanų normas. Kiti, įskaitant buvusį iždo sekretorių Lawrence'ą Summersą, neseniai teigė, kad Fed nepakankamai įvertina infliacijos kontrolės iššūkį.
Kaufmano perspektyva išsiskiria tuo, kad jis yra vienas iš nedaugelio žmonių, kurie 1970-ojo dešimtmečio pabaigoje užėmė aukštas pareigas Volstryte ir vis dar atidžiai tyrinėja rinkas. Kitas toks veteranas – Byronas Wienas, 88 metų „Blackstone Inc.“ privataus turto sprendimų vicepirmininkas. Savo metiniame pranešime „Dešimt staigmenų“, paskelbtame šį mėnesį, Wienas ir jo kolega Joe Zidle numatė, kad „nuolatinė infliacija tampa dominuojančia tema“, 2022 m. Fed yra priverstas kelti palūkanų normas keturis kartus, o 10 metų iždo pajamingumas pakils iki. 2.75 proc.
Kaufmano nuomone, 2021 m. Powellas padarė dvi pagrindines klaidas būdamas FED vadovu. Pirmoji – tam tikrą infliaciją priskyrė tiesioginiam ir netiesioginiam Covid-19 pandemijos poveikiui, o tai, jo teigimu, yra „neįmanoma išmatuoti“ ir todėl jokiu būdu nežinoma. tikslumas. Antrasis vadino tai pereinamuoju.
„Pavojingas“ signalas
„Pavojinga vartoti žodį trumpalaikis“, - sakė Kaufmanas. „Tą minutę, kai sakote, kad tai laikina, tai reiškia, kad esate pasirengęs toleruoti tam tikrą infliaciją.
Tai, pasak jo, kenkia Fed vaidmeniui išlaikyti ekonominį ir finansinį stabilumą, siekiant „pagrįsto neinfliacinio augimo“.
Lapkričio pabaigoje Powellas Kongresui pasakė, kad iš Fed leksikos išbrauks laikinąją dalį. Tuo metu infliacija jau buvo pasiekusi 6.2%, o kai kurie ekonomistai šaipėsi iš jo nuolatinio termino vartojimo.
Nors Kaufmanas mato daug priežasčių, kodėl verta pasimokyti iš aštuntojo dešimtmečio Fed patirties, dabar daug kas skiriasi. Pirmiausia, ekonomika klesti, nedarbo lygis nesiekia 1970%, o akcijų indeksai yra arti rekordų.
Mažiau drastiškas
1980 m. pradžioje, net po Volckerio politinio žingsnio, kainos vis dar augo taip greitai, kad Kaufmanas bankininkų susirinkime Los Andžele paragino paskelbti nacionalinę ekstremalią infliaciją, taip pat laikinai įšaldyti atlyginimus ir kontroliuoti kainas. Jis sako, kad šiandieninė padėtis nesuteikia tokio pavojaus lygio.
„Tuomet kainos pasiekia tokį lygį, kai vidutinis amerikietis suvokia, kad pajamos yra nepakankamos infliacijai padengti, o tai daro spaudimą namų ūkių išlaidoms ir vartojimui“, – sakė jis. "Dar per anksti žaisti."
Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“
© 2022 Bloomberg LP
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/henry-kaufman-1970s-wall-street-183629857.html