Štai trys dalykai, kuriuos Fed padarė neteisingai, o kas vis dar netinka

Daugelį metų buvęs finansų rinkų švyturiu, Federalinis rezervų bankas staiga atsiduria antraeiliui, nes bando įveikti ekonomiką per žiaurią infliacijos priepuolį ir toliau nuo vis tamsėjančių recesijos debesų.

Skundai dėl Fed yra žinomi – ekonomistai, rinkos strategai ir verslo lyderiai svarsto, jų nuomone, politikos klaidų seriją.

Iš esmės skundai yra skirti trims temoms dėl veiksmų praeityje, dabar ir ateityje: kad FED neveikė pakankamai greitai, kad sutramdytų infliaciją, kad jis dabar neveikia pakankamai agresyviai, net ir padidindamas palūkanų normas, ir kad jis turėtų. geriau matė artėjančią dabartinę krizę.

„Jie turėjo žinoti, kad infliacija plečiasi ir vis labiau įsitvirtina“, – sakė LPL Financial vyriausiasis akcijų strategas Quincy Krosby. „Kodėl nematei, kad tai ateina? Tai neturėjo būti šokas. Tai, manau, kelia susirūpinimą. Nežinau, ar tai toks didelis rūpestis, kaip „imperatorius neturi drabužių“. Bet tai yra žmogus gatvėje prieš daktarus.

Tiesą sakant, vartotojai nerimavo dėl kainų padidėjimo gerokai prieš FED pradėjus kelti palūkanų normas. Tačiau FED kelis mėnesius laikėsi savo „laikinamojo“ infliacijos scenarijaus, kol galiausiai priėmė menką ketvirčiu punkto palūkanų padidinimas kovo mėnesį.

Tada šios savaitės pradžioje viskas staiga paspartėjo, kai pasklido žinia, kad politikos formuotojai darosi vis rimtesni.

Kelias į trijų ketvirčių punktų padidėjimą trečiadienį buvo savotiškas, ypač centriniam bankui, kuris didžiuojasi aiškia komunikacija.

Pareigūnams ištisas savaites tvirtinus, kad 75 bazinių punktų kėlimas nėra svarstomas, pirmadienio popietę „Wall Street Journal“ ataskaitoje, kurioje nebuvo daug šaltinių, teigiama, kad pareigūnai nusprendė, kad reikia imtis agresyvesnių veiksmų nei planuotas 50 bazinių punktų žingsnis. Pranešimą sekė panašias paskyras iš CNBC ir kitose prekybos vietose. (Pagrindinis taškas yra viena šimtoji 1 procentinio punkto dalis.)

Matyt, toks žingsnis buvo priimtas po penktadienį atlikto vartotojų nuotaikų tyrimo, rodančio, kad ilgesnio laikotarpio infliacijos lūkesčiai auga. Po to buvo paskelbtas pranešimas, kad vartotojų kainų indeksas gegužę pakilo 8.6 proc. per pastaruosius metus, daugiau nei tikėjosi Volstryto.

Kreipdamasis į mintį, kad FED turėjo būti nuovokesnis apie infliaciją, Krosby sakė, kad sunku patikėti, kad duomenų taškai galėjo užgauti centrinius bankininkus taip netikėtai.

„Prieinate prie to, kas tiesiog nesutampa, kad jie to nematė prieš užtemimą“, – sakė ji, turėdama omenyje laikotarpį prieš Federalinio atvirosios rinkos komiteto posėdžius, kai nariams draudžiama kreiptis į visuomenę.

„Galėtumėte pagirti, kad jie greitai judėjo, nelaukdami šešių savaičių [iki kito susitikimo]. Bet tada grįšite prie to, kad jei tai buvo taip baisu, kad negalėjote laukti šešių savaičių, kaip gali būti, kad to nepamatėte iki penktadienio? – pridūrė Krosby. „Šiuo metu toks yra rinkos vertinimas.

Fed pirmininkas Jerome Powell Trečiadienio spaudos konferencijoje sau nepadarė jokios naudos, kai tvirtino, kad „nėra jokių platesnio ekonomikos sulėtėjimo ženklų, kurį įžvelgiu“.

Penktadienį, Niujorko Fed ekonomikos modelis iš tikrųjų nurodė padidėjusią 3.8 % infliaciją 2022 m. ir neigiamą BVP augimą tiek 2022 m., tiek 2023 m., atitinkamai minus 0.6 % ir minus 0.5 %.

Rinka nežiūrėjo maloniai į FED veiksmus su Dow Jones pramonės vidurkiu per savaitę prarado 4.8 proc pirmą kartą nuo 30,000 m. sausio nukristi žemiau 2021 XNUMX ir panaikinti visus laimėjimus, pasiektus nuo prezidento Joe Bideno pradėjimo eiti pareigas.

Kodėl rinka tam tikrą savaitę juda tam tikru būdu, paprastai gali spėlioti. Tačiau atrodo, kad bent dalis žalos atsirado nekantrumas Fed atžvilgiu.

Nors 75 bazinių punktų judėjimas buvo didžiausias vieno susitikimo padidėjimas nuo 1994 m., investuotojai ir verslo lyderiai jaučia, kad šis požiūris vis dar kvepia prieaugiu.

Galų gale, obligacijų rinkos jau įvertino šimtus bazinių punktų dėl FED griežtinimo, o 2 metų pajamingumas pakilo maždaug 2.4 procentinio punkto iki aukščiausio lygio nuo 2007 m. Federalinių fondų palūkanų norma, priešingai, vis dar yra tik tam tikrose ribose. nuo 1.5% iki 1.75%, gerokai atsiliekant nuo šešių mėnesių iždo vekselio.

Taigi kodėl gi nepasirodžius dideliam?

„Fed turės kelti daug didesnes palūkanų normas, nei yra dabar“, – sakė Toronte įsikūrusios pasaulinės volframo, sunkiojo metalo, naudojamo daugelyje gaminių, kasyklos „Almonty Industries“ generalinis direktorius Lewisas Blackas. „Jie turės pradėti kelti į aukštus vienženklius skaitmenis, kad tai išspręstų, nes jei jie to nepadarys, jei tai įsitvirtins, tai tikrai įsitvirtins, tai bus labai problematiška, ypač tiems, kurie turi mažiausiai."

Blackas iš arti mato infliacijos poveikį, nei tai kainuos jo verslui už kapitalą.

Jis tikisi, kad jo kasyklų, daugiausia įsikūrusių Ispanijoje, Portugalijoje ir Pietų Korėjoje, darbuotojai pradės reikalauti daugiau pinigų. Taip yra todėl, kad daugelis iš jų naudojosi lengvai prieinamomis hipotekomis Europoje ir dabar turės didesnes būsto išlaidas bei smarkiai išaugs kasdienės pragyvenimo išlaidos.

Žvelgdamas atgal, Blackas mano, kad Fed turėjo pradėti žygius praėjusią vasarą. Tačiau šiuo metu jis mano, kad rodymas pirštais yra nenaudingas.

„Galų gale turėtume nustoti ieškoti, kas kaltas. Nebuvo pasirinkimo. Tai buvo geriausia strategija, kurią jie manė turį susidoroti su Covid“, – sakė jis. „Jie žino, ką reikia padaryti. Nemanau, kad turėdami pinigų apyvartoje galite pasakyti, kad jie gali tiesiog pasakyti: „Pakelkime 75 bazinius taškus ir pažiūrėkime, kas atsitiks“. To nepakaks, tai nesulėtins. Dabar jums reikia išvengti nuosmukio.

Powellas ne kartą yra sakęs, kad mano, kad Fed gali įveikti minų lauką, ypač gegužę šmaikštavo, kad, jo manymu, ekonomika gali sulaukti „švelnaus ar švelnaus“ nusileidimo.

Tačiau BVP svyruoja antrą ketvirtį iš eilės neigiamo augimo, rinka turi abejonių, ir yra tam tikras jausmas, kad FED turėtų tiesiog pripažinti, kad laukia skausmingas kelias.

„Kadangi mes jau esame recesijoje, Fed taip pat gali žlugti ir atsisakyti švelnaus nusileidimo. Manau, kad investuotojai dabar to tikisi trumpuoju laikotarpiu“, – sakė „ClientFirst Strategy“ prezidentas Mitchellas Goldbergas.

„Galėtume ginčytis, kad Fed nuėjo per toli. Galime ginčytis, kad buvo išdalinta per daug pinigų. Taip yra, ir dabar turime tai ištaisyti. Dabar turime žiūrėti į priekį“, – pridūrė jis. „Fed atsilieka nuo infliacijos kreivės. Jie turi judėti greitai ir agresyviai, ir tai jie daro.

Nors S&P 500 ir Nasdaq indeksai yra meškų rinkose – nuo ​​paskutinių aukštumų nukrito daugiau nei 20 proc. – Goldbergas sakė, kad investuotojai neturėtų per daug nusiminti.

Jo teigimu, dabartinis rinkos bėgimas baigsis, o investuotojai, kurie laikys galvos ir laikysis savo ilgalaikių tikslų, atsigaus.

„Žmonės tiesiog jautė nenugalimumą, kad FED ateis į pagalbą“, – sakė Goldbergas. „Kiekviena nauja meškų rinka ir recesija atrodo kaip blogiausia istorijoje ir kad viskas niekada nebebus gerai. Tada mes išlipame iš kiekvieno su naujais akcijų rinkos laimėtojų rinkiniais ir naujais laimėjusiais ekonomikos sektoriais. Tai visada atsitinka."