Nugalėti akcijų rinką nėra toks didelis dalykas. Tai, kas tikrai įspūdinga – ir į ką turėtumėte atkreipti dėmesį renkantis investicinį fondą naudodami veiklos rezultatų suvestines – yra tas, kuris kelis kartus iš eilės nugalėjo rinką.
Norint suprasti kodėl, naudinga įsivaizduoti pasaulį, kuriame akcijos eina atsitiktine tvarka. Tokiame pasaulyje maždaug pusė beždžionių grupės, atsitiktinai renkančios akcijas, bet kuriuo laikotarpiu nugalėtų rinką. Štai kodėl įveikti rinką savaime nėra taip įspūdinga.
Dabar apsvarstykite, kas atsitiks, jei šį minties eksperimentą pratęsite dviem laikotarpiais iš eilės. Tikimybė įveikti rinką abiem atskirais laikotarpiais sumažėja iki 25%. Per tris iš eilės periodus šansas būti didesnis nei vidutinis yra 12.5%, o po keturių laikotarpių tikimybė yra tik 6.25%. Mažai tikėtina, kad kuri nors beždžionių grupė būtų įveikusi rinką keturis periodus iš eilės.
Kuo tikrasis pasaulis lyginamas su šiuo įsivaizduojamu atsargas renkančių beždžionių pasauliu? Gana arti. Sėkmės tikimybė investicinių fondų pasaulyje yra ne didesnė nei šiame įsivaizduojamame pasaulyje – jei ne blogesnė. Kitaip tariant, tikras gebėjimas įveikti rinką yra labai retas.
Apsvarstykite aktyviai valdomų atvirų JAV akcijų investicinių fondų, kurie egzistavo kiekvienais kalendoriniais metais, pradedant 2019 m., procentinę dalį. Priešingai nei 6.3 % tikimybė, kad atsitiktinai pasirinktas fondas pateks į 50 % didžiausių rezultatų. per metus ir kiekvienus kitus trejus metus faktinė dalis buvo 3.7%. (Analizę atlikau naudodamas „FactSet“ duomenis; 2022 m. grąžinimai yra iki gruodžio 9 d.)
Kad ir kokia ši statistika būtų blaivi, ji pervertina fondų pramonės galimybes įveikti rinką nuosekliais laikotarpiais. Taip yra todėl, kad sutelkiau dėmesį tik į tuos fondus, kurie veikia nuo 2019 m., o daugelis tais metais pasiūlytų aktyviai valdomų JAV akcijų fondų nebeveikė. Kitaip tariant, mano rezultatai yra iškreipti dėl išgyvenimo šališkumo.
Ar pakanka vienerių metų, kad būtų galima įvertinti rezultatus?
Vienas iš mano analizės grįžimų yra tas, kad vieneri metai nėra pakankamai ilgas laikotarpis, per kurį būtų pagrįsta tikėtis, kad vadovas visada įveiks rinką. Net ir geriausias patarėjas gali atsilikti nuo rinkos per tokį trumpą laikotarpį dėl išorinių pokyčių – tokie įvykiai kaip COVID-19 pandemija ir Rusijos invazija į Ukrainą, naudojant du naujausius pavyzdžius.
O kaip penkerių metų laikotarpis? Paspaudus, dauguma investuotojų mano, kad tai yra pakankamai ilgas laikotarpis, per kurį galima pagrįstai tikėtis, kad investicinio fondo valdytojas bus bent jau didesnis nei vidutinis.
Kad išsiaiškinčiau, kiek tikėtinas toks didesnis nei vidutinis našumas, pakartojau savo minties eksperimentą su penkerių, o ne kalendorinių metų laikotarpiais. Pradėjau sutelkdamas dėmesį į tuos fondus, kurių našumas per penkerius metus nuo 50 m. sausio iki 2003 m. gruodžio mėn. buvo 2007 %. Tada įvertinau, kiek iš jų taip pat pateko į geriausius 50 % per trejus iš eilės penkerius metus. laikotarpiais – 2008–2012 m., 2013–2017 m. ir 2018 m. iki šios dienos.
Priešingai nei 6.25 %, kurių tikėjotės darant prielaidą, kad atsitiktinumas, faktinis procentas buvo 5.1 %. Ir vėlgi, šis 5.1% pervertina tikrąją tikimybę dėl šališkumo išgyventi.
Mano minties eksperimentai iliustruoja, kaip sunku rasti fondo valdytoją, apie kurį tikrai žinome, kad jis turi tikrus gebėjimus. Todėl ieškodami investicinio fondo, kuriuo vadovausitės, turite būti nepaprastai reiklūs ir išrankūs. Turėtumėte atsispirti pagundai investuoti į investicinį fondą, kurio rezultatai buvo geriausi per praėjusius metus, kad ir kokia viliojanti jo grąža. Reikalaukite, kad fondas peršoktų pakankamai veiklos kliūčių, todėl yra labai maža tikimybė, kad jo ankstesnius rezultatus lėmė sėkmė.
Noriu pripažinti, kad minties eksperimentus, kuriuos pabrėžiau šioje skiltyje, įkvėpė „S&P Dow Jones Index“ atliktas tyrimas „S&P indeksai prieš aktyvius“, kitaip dar vadinamas SPIVA. Nors SPIVA tyrimas neatliko testų, kurie būtų identiški tiems, kuriuos aptariau čia, jie buvo iš esmės panašūs.
S&P Dow Jones Indices šiuo metu švenčia 20-ąjį jubiliejųth savo periodinių SPIVA ataskaitų metines. InterviuCraigas Lazzara, S&P Dow Jones Indices pagrindinių produktų valdymo direktorius, sakė, kad vienas iš pagrindinių šio ilgo tyrimo išvadų yra tas, kad „kai pasiekiami geri rezultatai, jie paprastai neišnyksta... SPIVA gali padėti investuotojams priminti. kad jei jie nuspręs samdyti aktyvius vadovus, šansai jiems bus priešingi.
Minčių eksperimentai, kuriuos atlikau šioje skiltyje, padarė tokias pačias išvadas.
Markas Hulbertas yra nuolatinis „MarketWatch“ bendradarbis. Jo „Hulbert Ratings“ stebi investicinius naujienlaiškius, už kuriuos reikia sumokėti fiksuotą mokestį. Jį galima pasiekti adresu [apsaugotas el. paštu]
Daugiau informacijos: Amerikiečiai įvardija savo finansinį Naujųjų metų pažadą Nr. 1 – ir laikas negali būti geresnis
plius: Jūsų svarbiausias Naujųjų metų investicijų sprendimas
Štai Naujųjų metų pažadas: atsispirkite pagundai lažintis už geriausią 2022 m. investicinį fondą
Nugalėti akcijų rinką nėra toks didelis dalykas. Tai, kas tikrai įspūdinga – ir į ką turėtumėte atkreipti dėmesį renkantis investicinį fondą naudodami veiklos rezultatų suvestines – yra tas, kuris kelis kartus iš eilės nugalėjo rinką.
Norint suprasti kodėl, naudinga įsivaizduoti pasaulį, kuriame akcijos eina atsitiktine tvarka. Tokiame pasaulyje maždaug pusė beždžionių grupės, atsitiktinai renkančios akcijas, bet kuriuo laikotarpiu nugalėtų rinką. Štai kodėl įveikti rinką savaime nėra taip įspūdinga.
Dabar apsvarstykite, kas atsitiks, jei šį minties eksperimentą pratęsite dviem laikotarpiais iš eilės. Tikimybė įveikti rinką abiem atskirais laikotarpiais sumažėja iki 25%. Per tris iš eilės periodus šansas būti didesnis nei vidutinis yra 12.5%, o po keturių laikotarpių tikimybė yra tik 6.25%. Mažai tikėtina, kad kuri nors beždžionių grupė būtų įveikusi rinką keturis periodus iš eilės.
Kuo tikrasis pasaulis lyginamas su šiuo įsivaizduojamu atsargas renkančių beždžionių pasauliu? Gana arti. Sėkmės tikimybė investicinių fondų pasaulyje yra ne didesnė nei šiame įsivaizduojamame pasaulyje – jei ne blogesnė. Kitaip tariant, tikras gebėjimas įveikti rinką yra labai retas.
Apsvarstykite aktyviai valdomų atvirų JAV akcijų investicinių fondų, kurie egzistavo kiekvienais kalendoriniais metais, pradedant 2019 m., procentinę dalį. Priešingai nei 6.3 % tikimybė, kad atsitiktinai pasirinktas fondas pateks į 50 % didžiausių rezultatų. per metus ir kiekvienus kitus trejus metus faktinė dalis buvo 3.7%. (Analizę atlikau naudodamas „FactSet“ duomenis; 2022 m. grąžinimai yra iki gruodžio 9 d.)
Kad ir kokia ši statistika būtų blaivi, ji pervertina fondų pramonės galimybes įveikti rinką nuosekliais laikotarpiais. Taip yra todėl, kad sutelkiau dėmesį tik į tuos fondus, kurie veikia nuo 2019 m., o daugelis tais metais pasiūlytų aktyviai valdomų JAV akcijų fondų nebeveikė. Kitaip tariant, mano rezultatai yra iškreipti dėl išgyvenimo šališkumo.
Ar pakanka vienerių metų, kad būtų galima įvertinti rezultatus?
Vienas iš mano analizės grįžimų yra tas, kad vieneri metai nėra pakankamai ilgas laikotarpis, per kurį būtų pagrįsta tikėtis, kad vadovas visada įveiks rinką. Net ir geriausias patarėjas gali atsilikti nuo rinkos per tokį trumpą laikotarpį dėl išorinių pokyčių – tokie įvykiai kaip COVID-19 pandemija ir Rusijos invazija į Ukrainą, naudojant du naujausius pavyzdžius.
O kaip penkerių metų laikotarpis? Paspaudus, dauguma investuotojų mano, kad tai yra pakankamai ilgas laikotarpis, per kurį galima pagrįstai tikėtis, kad investicinio fondo valdytojas bus bent jau didesnis nei vidutinis.
Kad išsiaiškinčiau, kiek tikėtinas toks didesnis nei vidutinis našumas, pakartojau savo minties eksperimentą su penkerių, o ne kalendorinių metų laikotarpiais. Pradėjau sutelkdamas dėmesį į tuos fondus, kurių našumas per penkerius metus nuo 50 m. sausio iki 2003 m. gruodžio mėn. buvo 2007 %. Tada įvertinau, kiek iš jų taip pat pateko į geriausius 50 % per trejus iš eilės penkerius metus. laikotarpiais – 2008–2012 m., 2013–2017 m. ir 2018 m. iki šios dienos.
Priešingai nei 6.25 %, kurių tikėjotės darant prielaidą, kad atsitiktinumas, faktinis procentas buvo 5.1 %. Ir vėlgi, šis 5.1% pervertina tikrąją tikimybę dėl šališkumo išgyventi.
Mano minties eksperimentai iliustruoja, kaip sunku rasti fondo valdytoją, apie kurį tikrai žinome, kad jis turi tikrus gebėjimus. Todėl ieškodami investicinio fondo, kuriuo vadovausitės, turite būti nepaprastai reiklūs ir išrankūs. Turėtumėte atsispirti pagundai investuoti į investicinį fondą, kurio rezultatai buvo geriausi per praėjusius metus, kad ir kokia viliojanti jo grąža. Reikalaukite, kad fondas peršoktų pakankamai veiklos kliūčių, todėl yra labai maža tikimybė, kad jo ankstesnius rezultatus lėmė sėkmė.
Noriu pripažinti, kad minties eksperimentus, kuriuos pabrėžiau šioje skiltyje, įkvėpė „S&P Dow Jones Index“ atliktas tyrimas „S&P indeksai prieš aktyvius“, kitaip dar vadinamas SPIVA. Nors SPIVA tyrimas neatliko testų, kurie būtų identiški tiems, kuriuos aptariau čia, jie buvo iš esmės panašūs.
S&P Dow Jones Indices šiuo metu švenčia 20-ąjį jubiliejųth savo periodinių SPIVA ataskaitų metines. InterviuCraigas Lazzara, S&P Dow Jones Indices pagrindinių produktų valdymo direktorius, sakė, kad vienas iš pagrindinių šio ilgo tyrimo išvadų yra tas, kad „kai pasiekiami geri rezultatai, jie paprastai neišnyksta... SPIVA gali padėti investuotojams priminti. kad jei jie nuspręs samdyti aktyvius vadovus, šansai jiems bus priešingi.
Minčių eksperimentai, kuriuos atlikau šioje skiltyje, padarė tokias pačias išvadas.
Markas Hulbertas yra nuolatinis „MarketWatch“ bendradarbis. Jo „Hulbert Ratings“ stebi investicinius naujienlaiškius, už kuriuos reikia sumokėti fiksuotą mokestį. Jį galima pasiekti adresu [apsaugotas el. paštu]
Daugiau informacijos: Amerikiečiai įvardija savo finansinį Naujųjų metų pažadą Nr. 1 – ir laikas negali būti geresnis
plius: Jūsų svarbiausias Naujųjų metų investicijų sprendimas
Šaltinis: https://www.marketwatch.com/story/heres-a-new-years-resolution-resist-the-temptation-to-bet-on-the-top-mutual-fund-of-2022-11672519934? siteid=yhoof2&yptr=yahoo