Štai viskas, ką FED turėtų padaryti trečiadienį

Šios savaitės Federalinio rezervo banko posėdis įsimins labiau dėl to, ką sako politikos formuotojai, nei dėl to, ką jie daro.

Taip yra todėl, kad rinkos įkainodavo beveik 100 % tikrumą (tiksliai 98.9 % antradienio popietę), kad Federalinis atvirosios rinkos komitetas paskelbs palūkanų normos padidinimą 0.25 procentinio punkto, kai trečiadienio popietę baigsis dviejų dienų politikos susitikimas. , pagal CME grupės duomenys.

Nors dažnai vyksta stiprus rinkos sutarimas dėl FOMC posėdžių, jis retai būna toks didelis.

Rinkos nėra tikri, kur iš čia eina Fed. Prekybininkai lažinasi, kad centrinis bankas kovo mėnesį dar kartą padidins ketvirtadalį punkto, tada sustos, pristabdys keliems mėnesiams ir pradės mažinti metų pabaigoje.

Suprasdamas, kad kova su infliacija toli gražu nesibaigė, nepaisant pastaruoju metu pasirodžiusių vilčių teikiančių duomenų, pirmininkas Jerome Powell ateityje galėtų atstumti laisvesnio FED idėją. Gruodį paskelbtos Fed prognozės rodo, kad šiais metais nebus mažinamos ir palūkanų normos toliau didinamos.

„Jis laikosi labai griežtos pinigų politikos virvės ir negali leisti, kad rinka manytų, kad tai yra galutinis žaidimas“, – sakė LPL Financial vyriausiasis pasaulinis strategas Quincy Krosby. „Jam protinga būti atsargiam. Būtų beveik neapgalvota, jei rinka patikėtų, kad jie jau beveik baigti, o infliacija yra ten, kur jie nori. Infliacija tikrai nėra ten, kur jie nori“.

Turint omenyje kruopštų bendravimo kelią, kurį Powellas turi eiti, štai ko galima tikėtis, kai FOMC pareiškimas po posėdžio bus paskelbtas 2 val. ET:

Per pastarąsias kelias savaites FED pareigūnai buvo aiškiai nurodyti kad jie galėtų bent jau pradėti tvirtinti mažesnius veiksmus nei keturi iš eilės 0.75 procentinio punkto padidinimai, patvirtinti 2022 m. gruodį su 0.5 taško perkėlimu, ir tęs šį labai lauktą žingsnį.

Dėl to padidės lėšų norma bus iki tikslinio 4.5–4.75 % diapazono, kuris yra aukščiausias nuo 2007 m. spalio mėn. Lėšų palūkanų normą bankai naudoja kaip vienos nakties skolinimosi etaloną, tačiau ji perkeliama į daugelį vartojimo kredito priemonių, pvz., paskolos automobiliui. , hipotekos ir kredito kortelės.

Nors kai kurie Fed pareigūnai, pavyzdžiui, Sent Luiso federalinio banko prezidentas Jamesas Bullardas, teigė, kad palūkanų normos gali būti padidintos puse punkto, praktiškai nėra jokios tikimybės, kad tai įvyks. Ketvirtadalis taško yra užraktas.

Nes didžioji dalis, pareiškimas po susirinkimo pasikeitė nedaug, išskyrus keletą pastebimų pakeitimų.

Yra tam tikrų spėlionių, kad pareiškimas gali būti dar šiek tiek pakoreguotas, kad padidėtų netikrumas, kiek FED nori tapti agresyvesniu. Viena iš pagrindinių frazių, kuri buvo įtraukta į kiekvieną teiginį nuo 2022 m. kovo mėn., kai prasidėjo žygiai, yra ta, kad komiteto nariai mano, kad „nuolatinis tikslinio diapazono didinimas bus tinkamas“.

Ši kalba gali būti sušvelninta, ir greičiausiai rinkos dalyviai pirmiausia ieškos FED, kuris palenktų ranką ir pripažintų, kad palūkanų kėlimo ciklas artėja prie pabaigos.

Šiame atskirų narių palūkanų normų lūkesčių susitikime nebus jokio „taškinio plano“, taip pat nebus atnaujinta Ekonominių prognozių santrauka dėl BVP, nedarbo ir infliacijos.

Taigi bet kokios užuominos apie būsimą politikos kelią pirmiausia turės būti pateiktos pareiškime.

„Tikėtina, kad jie surengs dar 25 per kovo mėnesio susitikimą ir tada ciklas baigsis“, – savo pranešime klientui rašė Tomas Porcelli, „RBC Capital Markets“ vyriausiasis JAV ekonomistas. „Matome neįtikėtinai ribotas Fed galimybes pagrįstai pateisinti šio ciklo tęsimą dar giliau į metus, o tai jau bus labai ribojanti politikos pozicija, atsižvelgiant į tai, kas gali augti ekonominiais iššūkiais.

Štai čia ateina Powellas.

Pirmininkas stos į sceną 2 val. ET, kad kreiptųsi į žiniasklaidą ir tikriausiai bandytų nuslopinti spėliones, kad FOMC apsisprendė, kada ateis politikos pauzė.

„Jei Fed svarsto nesiimti žygių kovo mėnesį, Powellas tokio dalyko aiškiai neskelbs“, – sakė „FacetWealth“ investicijų vadovas Tomas Graffas. „Greičiau jis paminės vėluojančius politikos padarinius, sakydamas, kad net ir be tolesnio palūkanų kėlimo bus vis labiau sugriežtinantis poveikis ekonomikai. Jis pasiūlys, kad kovo mėnesį jiems gali tekti žygiuoti arba nereikės, ir viskas priklauso nuo duomenų.

Tačiau duomenys veikė abiem kryptimis.

Naujausi skaitymai apie vartotojų kainų indeksas ir asmeninio vartojimo išlaidų kainų indeksas, pastarasis yra FED pageidaujamas matuoklis, rodo, kad infliacijos slėgis mažėja, bet vis dar aukštas. Gruodžio mėnesio VKI rodė 0.1% mėnesinį kritimą, suteikdamas vilties, kad infliacija krypsta tinkama linkme.

Tačiau praėjusią vasarą nuo rekordinių aukštumų buvusios dujų kainos vėl kyla. Maisto kainos gruodį vis dar pakilo 10.4 proc., palyginti su praėjusiais metais, o kai kurios pačios FED priemonės rodo padidėjusią infliaciją.

Pavyzdžiui, Atlantos Fed „lipnios kainos“ VKI, prekių ir paslaugų, kurių kainos nedaug svyruoja, sausio viduryje yra 5.6 % daugiau nei prieš metus, o lanksčios kainos yra 7.3 % didesnės. Taip pat, Klivlando Fed infliacija dabar rodo, kad bendras VKI sausio mėn. padidėjo 0.6% ir 6.4%, palyginti su prieš metus, o PCE infliacija padidėjo atitinkamai 0.5% ir 5%.

Remiantis šiais duomenų taškais, FED 4.25 procentinio punkto padidintos palūkanų normos teoriškai dar nepasiekė ekonomikos. Be to, nuo 445 m. birželio FED sumažino savo obligacijų portfelį 2022 mlrd.

Kartu palūkanų padidinimas ir balanso sumažinimas prilygsta maždaug 6.1 proc. San Francisco Fed skaičiavimas tarpinio kurso.

Rinkos lažinasi, kad FED beveik pakankamai sugriežtino ir galės sušvelninti savo pastangas greičiau, nei leidžia politikos formuotojai. Tai liudija S&P 500 padidėjo beveik 6 proc. iki šiol 2023 m. ir obligacijų pajamingumo sumažėjimas, nepaisant vis dar griežtėjančio FED.

Atrodo, kad investuotojai, kurie refleksiškai mokomi nekovoti su FED, būtent tai ir daro.

„Mes nebegyvename eroje, kai turgus laukia, kai turgus sustoja ir atsikvėpia, kad sužinotų, kur yra pabaiga. Rinka juda labai greitai ir bandys išsiaiškinti, kada FED baigsis“, – sakė LPL strategas Krosby. „Rinka supranta, kad FED supranta, kad yra arčiau pabaigos, nei buvo prieš šešis mėnesius. Kyla klausimas, kada Fed pasieks pabaigą. Atrodo, kad rinka pasiryžusi ten patekti pirma.