Atrodo, kad akcijų rinkos investuotojai nerimsta, kai 10 metų iždo pajamingumas viršija 3%. Vieno atidžiai stebimo analitiko teigimu, pažvelgus į įmonių ir vyriausybės skolos lygį, paaiškinama, kodėl.
„Nei federalinė vyriausybė, nei įmonės negali sau leisti +10% iždo pajamingumo, kuris buvo įprastas aštuntajame dešimtmetyje. Štai kodėl „Fed Put“ dabar yra susijęs su iždo pajamingumu ir kodėl akcijų rinkos smarkiai pakyla daugiau nei 1970 proc.“, – antradienio pranešime sakė Nicholas Colas, vienas iš „DataTrek Research“ įkūrėjų.
Investuotojai kalbėjo apie vaizdinį Fed pasiūlymą, nes bent jau 1987 m. spalį akcijų rinkos žlugimas paskatino Alano Greenspano vadovaujamą centrinį banką sumažinti palūkanų normas. Faktinis pardavimo pasirinkimo sandoris yra išvestinė finansinė priemonė, suteikianti turėtojui teisę, bet neįpareigojanti parduoti pagrindinį turtą tam tikru lygiu, vadinamą pradine kaina, ir tai yra draudimo polisas nuo rinkos nuosmukio.
Colas pažymėjo, kad JAV vyriausybės skola bendrojo vidaus produkto atžvilgiu dabar yra 125%, palyginti su 31% 1979 m. Verslo skola yra lygi 49% BVP, palyginti su 35% 1979 m., sakė jis (žr. diagramą žemiau).
JAV nefinansinio verslo skola (ir obligacijos, ir paskolos) BVP procentais.
Valdytojų taryba, BEA, DataTrek Research
Įmonių skolos santykis su BVP yra 40% didesnis nei infliacinėje / aukštų palūkanų normų aplinkoje aštuntajame dešimtmetyje, sakė Colas. Jis pažymėjo, kad tai kompensuoja daug aukštesnis viešųjų ir didesnių privačių įmonių nuosavybės vertybinių popierių vertinimas nei aštuntajame dešimtmetyje, pastebėjęs, kad nors akcijų emisija skolai padengti gali būti ne mėgstamiausias įmonių vadovų ar akcininkų pasirinkimas, tai gali būti padaryta, jei padidėtų skolos aptarnavimo išlaidos. daug negalvojus.
Žinoma, didėjančios palūkanų normos reiškia didesnes skolos aptarnavimo išlaidas. Valstybės ir įmonių skola dabar yra daug didesnė JAV ekonomikos dalis nei aštuntajame dešimtmetyje, o tai turi būti įtraukta į bet kokią diskusiją apie infliaciją stabdančius pinigų politikos žingsnius, sakė jis. Tuo tarpu staigus iždo išpardavimas padidino pajamingumą, kuris svyruoja priešingai nei kainai, o palūkanų norma yra 1970 metų obligacija.
TMUBMUSD10Y,
pirmadienį pirmą kartą nuo gegužės pradžios šoktelėjo virš 3 proc. Akcijos suklupo 2022 m., kai pajamingumas išaugo dėl karštos infliacijos ir Fed planų agresyviai didinti palūkanų normas.
„S&P 500“
SPX
praėjusį mėnesį flirtavo su meškų rinkos teritorija – 20 % atsitraukimas nuo pastarojo aukščiausio lygio – prieš atšokdamas, o kursams jautresnis Nasdaq Composite
COMP,
šių metų pradžioje nukrito į lokių rinką. S&P 500 per metus nukrito daugiau nei 13%, o Dow Jones Industrial Average
DJIA,
buvo nukritęs daugiau nei 9%, o Nasdaq – 22.9%.
Žala, kurią galėtų padaryti 10%+ iždo ir įmonių pajamingumas aštuntajame dešimtmetyje, dabar būtų daug didesnė, sakė Colas, teigdamas, kad dėl to „Fed put“ iš akcijų rinkos perėjo į iždo rinką.
Fed pirmininkas Jerome'as Powellas ir jo kolegos politikos formuotojai „žino, kad jie turi neleisti struktūrinei infliacijai, o iždo pajamingumas turi būti žemas. Daug, daug mažiau nei aštuntajame dešimtmetyje“, – sakė jis.
Pasak Colas, tai padeda paaiškinti, kodėl JAV akcijų rinkos dreba, kai iždo pajamingumas pasiekė 3%, kaip buvo 2018 m. ketvirtąjį ketvirtį ir dabar.
„Nėra taip, kad 3 % nerizikingo kapitalo kaina iš prigimties yra nevaldoma nei federalinei vyriausybei, nei privačiam sektoriui. Greičiau tai yra rinkos būdas signalizuoti apie daugybę neapibrėžtumo, jei palūkanų normos nesustos ties 3 proc., o toliau kils“, – sakė jis.
Šaltinis: https://www.marketwatch.com/story/why-stock-market-investors-get-squirrelly-when-bond-yields-top-3-11654607604?siteid=yhoof2&yptr=yahoo