Nėra blogų obligacijų, yra tik blogos kainos. Taigi Danas Fussas, Loomis Sayles vicepirmininkas, dažnai pastebėjo – tai pamoka, gauta iš daugiau nei šešių dešimtmečių patirties valdant įmonių obligacijų portfelius. Po to, kai fiksuotų pajamų rinkose fiksuotų pajamų rinkose tikriausiai bus užfiksuotas blogiausias pirmasis metų pusmetis, dabar kainos atrodo daug geresnės iš investuotojų, kurie siekia pirkti pigiai, požiūriu.
Išmintingiausios, parduodančios brangiai, buvo didžiosios korporacijos, kurios pastaruosius dvejus metus išleido obligacijas už rekordiškai mažą pajamingumą. Obligacijų kainos keičiasi atvirkščiai nei jų pajamingumas. Taigi, 10 metų iždo pajamoms nuo metų pradžios padvigubėjus iki daugiau nei 3%, o įmonių kredito pajamingumo skirtumams, palyginti su nerizikingais vyriausybės vertybiniais popieriais, didėja, įmonių obligacijų kainos smarkiai nukrito.
Pasirodo pora rezultatų. Pirma, didelio pajamingumo obligacijos dabar pateisina savo vardą ir suteikia daug didesnes pajamas, į šiaurę nuo vidutiniškai 8 proc. Antra, staigus aukšto lygio obligacijų kainų kritimas gali pritraukti naujų pirkėjų: pačių skolos emitentų.
Kalbant apie pastarąjį balą,
Bank of America "
kredito strategai Olegas Melentjevas ir Ericas Yu mano, kad gali padidėti supirkimas tarp, jų vertinimu, daugiau nei 300 mlrd.
„Tai yra aukščiausios kokybės pavadinimai“, – rašo jie tyrimo pastaboje, cituodami tokias įmones kaip
Apple
(žymeklis: AAPL),
Abėcėlė
(„GOOGL“),
Amazon.com
(AMZN),
"Microsoft"
(MSFT),
"Berkshire Hathaway"
(BRKA),
"JPMorgan Chase
(JPM),
"Merck"
(MRK), ir
"Verizon Communications
(VŽ). „Tai įmonės, turinčios šimtus milijardų dolerių grynųjų pinigų, kurios žiūri į savo obligacijų prekybą iš esmės nelaimingu lygiu. Jie priduria, kad tai suteikia „blue chip“ įmonėms galimybę gauti retą, vienkartinį netikėtumą išpirkus skolą su nuolaida.
„Big Tech“ įmonių finansų komandos praėjusiais metais atliko puikų darbą akcininkams, gaudamos pigaus kapitalo, kai pelningumas sumažėjo 1%, 2% ir 3% diapazone, sako Cliffas Noreenas, MassMutual pasaulinės investicijų strategijos vadovas. Atpirkus šias obligacijas dabar su nuolaidomis, gaunama didelė kapitalo grąža, priduria jis el.
Kalbant apie spekuliacinio lygio skolos vertybinius popierius, pirmasis pusmetis buvo baisus, nes
„iShares iBoxx $“ didelio pelningumo įmonių obligacijos
„Morningstar“ duomenimis, biržoje prekiaujamo fondo (HYG) bendra grąža nuo 13.3 m. pradžios iki birželio 2022 d. siekė 22 %.
Kita pusė yra ta, kad pajamingumas yra žymiai didesnis, o tai, pasak kelių rinkos privalumų, reiškia du dalykus. Be žymiai didesnių dabartinių pajamų, remiantis istorija, investuotojai gali tikėtis didelės bendros grąžos, kad kompensuotų galimus įsipareigojimų nevykdymus kelyje ir saugumo ribą.
Dėl spekuliacinio lygio obligacijų išpardavimo šiais metais pajamingumas padidėjo dvigubai iki 8.4%, rašo Rachna Ramachandran, GMO struktūrinių produktų ir didelio pajamingumo strategijų tyrinėtoja. Ji pažymi, kad per pastaruosius 30 metų, tik per 2008–09 m. finansų krizę ir 2020 m. kovo mėn. Covid-19 rinkos sūkurį, didelio pajamingumo obligacijų pajamingumas taip greitai padvigubėjo.
Kai spekuliacinio lygio obligacijos prasideda nuo 8% iki 9% pajamingumo, bendra grąža per ateinančius 12 mėnesių istoriškai buvo didelė; 13 % yra dažniausias rezultatas per pastaruosius tris dešimtmečius, o grąža dažniausiai svyruoja nuo 7 % iki 17 %, remiantis Ramachandrano tyrimo pastaba.
Be to, didesnis pradinis derlius gali sugerti daug blogų pokyčių. Ji apskaičiavo, kad 8.4 % pajamingumas gali kompensuoti 12 % įsipareigojimų neįvykdymo rodiklį (su 30 % susigrąžinimo rodikliu įsipareigojimų neįvykdymo atveju), o tai būtų daug blogesnis rezultatas nei 1 % faktinis įsipareigojimų neįvykdymo rodiklis praėjusiais metais. Be įsipareigojimų, rinka turėtų dar labiau išparduoti, padidindama pajamingumą dar 1.95 procentinio punkto, kol investuotojas atsidurs po vandeniu, priduria ji.
Andersas Perssonas, „Nuveen“ pasaulinių fiksuotų pajamų vyriausiasis investicijų pareigūnas, sutinka, kad spekuliacinio lygio kredito pajamingumo padidėjimas rodo didelę būsimą grąžą, tuo pačiu suteikiant saugumo ribą nuo būsimų įsipareigojimų nevykdymo.
Didelio pajamingumo obligacijų sektoriuje jis pirmenybę teikia aukščiausios kokybės spektro klasei. BB reitingą turinčių obligacijų pajamingumas iš tikrųjų padidėjo daugiau, 4.3 procentinio punkto, iki 7%, nei visoje spekuliacinio lygio rinkoje, rašo jis el. Po ankstesnių didžiulio pajamingumo padidėjimo epizodų 1990, 2008 ir 2020 m., BB korporacijos grąžino vidutiniškai 30%.
Priešingai nei didelio pajamingumo obligacijų rinka, svertinių paskolų rinka šiais metais buvo spaudžiama, nes jos kredito kokybė sumažėjo dėl didesnio procento mažesnio reitingo skolininkų. Tačiau Perssonas pažymi, kad jis padidintų paskolų, kurių palūkanų normos kintamos, o tai turėtų padidinti grąžą Federalinio rezervo banko metu. kainų kilimo ciklas.
Istoriškai žemas praėjusių metų obligacijų pajamingumas sukėlė blogas kainas fiksuotų pajamų investuotojams. Šiandieninės mažesnės kainos ir didesnis derlius sudaro kažką geresnio.
Rašykite Randallas W. Forsythas [apsaugotas el. paštu]
Šaltinis: https://www.barrons.com/articles/high-yield-bonds-bargains-51656024312?siteid=yhoof2&yptr=yahoo