(„Bloomberg“) – Ketvirčio trilijono dolerių vertės slegiančių skolų krūva besivystančią pasaulį grasina įtempti į istorinę įsipareigojimų nevykdymo kaskadą.
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
Šri Lanka buvo pirmoji šalis, kuri šiais metais nustojo mokėti savo užsienio obligacijų savininkams, slegiama nepatogių maisto ir degalų sąnaudų, kurios kurstė protestus ir politinį chaosą. Rusija birželį pasekė po to, kai pakliuvo į sankcijų tinklą.
Dabar dėmesys sutelkiamas į Salvadorą, Ganą, Egiptą, Tunisą ir Pakistaną – šalis, kurias „Bloomberg Economics“ laiko pažeidžiamomis dėl įsipareigojimų nevykdymo. Kadangi besivystančių rinkų skolos draudimo kaina dėl nemokėjimo išaugo iki didžiausių nuo tada, kai Rusija įsiveržė į Ukrainą, susirūpinimą kelia ir Pasaulio banko vyriausioji ekonomistė Carmen Reinhart ir ilgalaikiai besivystančių rinkų skolų specialistai, tokie kaip buvęs Elliott Management portfelis. vadybininkas Jay'us Newmanas.
„Mažas pajamas gaunančiose šalyse skolų rizika ir skolų krizės nėra hipotetinės“, – Bloomberg televizijai sakė Reinhartas. "Mes jau beveik ten."
Remiantis „Bloomberg“ indekso duomenimis, besivystančių rinkų su valstybės skolos vertybiniais popieriais, kuriais prekiaujama sudėtingais lygiais – pajamingumas, kuris rodo, kad investuotojai tiki, kad įsipareigojimų nevykdymas yra reali galimybė, skaičius per pastaruosius šešis mėnesius išaugo daugiau nei dvigubai. Šiose 19-oje tautų bendrai gyvena daugiau nei 900 milijonų žmonių, o kai kurios, pavyzdžiui, Šri Lanka ir Libanas, jau nevykdo įsipareigojimų.
Taigi ant kortos gresia 237 milijardai JAV dolerių dėl užsienio obligacijų savininkų, kurių vertybiniai popieriai prekiauja sunkiai. Remiantis „Bloomberg“ surinktais duomenimis, tai sudaro beveik penktadalį – arba apie 17 % – iš 1.4 trilijono JAV dolerių besivystančių rinkų vyriausybių turinčių užsienio skolų, išreikštų doleriais, eurais arba jenomis.
Ir, kaip pastaraisiais dešimtmečiais vėl ir vėl parodė krizės, vienos vyriausybės finansinis žlugimas gali sukelti domino efektą – rinkos kalba vadinamą užkratą – nes įžūlūs prekybininkai traukia pinigus iš šalių, turinčių panašių ekonominių problemų, ir tai darydami, paspartinti jų avariją. Blogiausia iš tų krizių buvo devintojo dešimtmečio Lotynų Amerikos skolų žlugimas. Dabartinis momentas, pasak besivystančių rinkų stebėtojų, turi tam tikrą panašumą. Kaip ir tada, Federalinis rezervų bankas, siekdamas pažaboti infliaciją, staiga padidina palūkanų normas, taip sukeldamas dolerio vertės šuolį, dėl kurio besivystančioms šalims tampa sunku aptarnauti savo užsienio obligacijas.
Didžiausią įtampą patiria mažesnės šalys, turinčios trumpesnius rezultatus tarptautinėse kapitalo rinkose. Didesnės besivystančios šalys, tokios kaip Kinija, Indija, Meksika ir Brazilija, gali pasigirti gana tvirtais išorės balansais ir užsienio valiutos atsargomis.
Tačiau labiau pažeidžiamose šalyse yra plačiai paplitęs susirūpinimas dėl to, kas bus ateityje. Visame pasaulyje kyla politinių neramumų, susijusių su didėjančiomis maisto ir energijos sąnaudomis, metant šešėlį būsimiems obligacijų mokėjimams tokiose labai įsiskolinusiose šalyse kaip Gana ir Egiptas, kurios, kai kurių nuomone, būtų geriau panaudoti pinigus savo piliečiams padėti. Rusijos ir Ukrainos karui darant spaudimą žaliavų kainoms, didėjant pasaulinėms palūkanų normoms, o JAV doleriui įgyjant savo stiprumą, kai kurioms tautoms našta greičiausiai bus nepakeliama.
Anupam Damani, „Nuveen“ tarptautinių ir besivystančių rinkų skolų skyriaus vadovui, yra didelis susirūpinimas dėl galimybės gauti energijos ir maisto besivystančiose šalyse išlaikymo.
„Tai yra dalykai, kurie ir toliau turės rezonansą antroje metų pusėje“, – sakė ji. „Yra daug akademinės literatūros ir istorinių pirmenybių, susijusių su socialiniu nestabilumu, kurį gali sukelti aukštesnės maisto kainos, o tai gali sukelti politinius pokyčius.
Prie krašto
Ketvirtadalis šalių, įtrauktų į Bloomberg EM USD Aggregate Suvereign indeksą, prekiauja sunkiai, paprastai apibrėžiama kaip pajamingumas, daugiau nei 10 procentinių punktų didesnis nei panašaus termino iždo obligacijų pajamingumas.
Šiais metais matuoklis nukrito beveik 20 % ir jau viršija visų metų nuostolius, patirtus per pasaulinę finansų krizę 2008 m. Dalis to, žinoma, atsiranda dėl didelių nuostolių pagrindinių palūkanų rinkose, tačiau kredito būklės pablogėjimas buvo pagrindinis veiksnys. labiausiai vargstančioms tautoms2.
Samy Muaddi, T. Rowe Price portfelio valdytojas, padedantis prižiūrėti apie 6.2 milijardo dolerių vertės turtą, vadina tai vienu prasčiausių besivystančių rinkų skolos išpardavimų „galbūt istorijoje“.
Jis pabrėžia, kad daugelis besivystančių rinkų suskubo parduoti užsienio obligacijas per Covid pandemiją, kai išlaidų poreikiai buvo dideli, o skolinimosi išlaidos buvo mažos. Dabar, kai pasauliniai išsivysčiusių rinkų centriniai bankai griežtina finansines sąlygas, atitolindami kapitalo srautus iš besivystančių rinkų ir palikdami joms dideles išlaidas, kai kuriems iš jų iškils pavojus.
„Šis laikotarpis yra rimtas iššūkis daugeliui besivystančių šalių“, - sakė Muaddi.
Rizikos vengimas taip pat išplito tarp aktyvių prekiautojų, kurie apsidraudžia nuo įsipareigojimų nevykdymo besivystančiose rinkose. Kainos išlieka šiek tiek žemiau piko, kuris buvo užfiksuotas, kai Rusijos kariai šiais metais įsiveržė į Ukrainą.
„Dalykai gali pablogėti, kol nepagerėja“, – Bloomberg Intelligence internetiniame seminare sakė „Goldman Sachs Group Inc.“ besivystančių rinkų kryžminio turto strategijos vadovas Cezaris Maasry. „Jau vėlyvas ciklas. Nėra didelio atsigavimo, į ką būtų galima nusipirkti.
Tai paskatino užsienio pinigų valdytojus pasitraukti iš besivystančių ekonomikų. Tarptautinių finansų instituto duomenimis, birželį iš besivystančių rinkų obligacijų ir akcijų jie ištraukė 4 mlrd.
„Tai gali turėti tikrai ilgalaikį poveikį, kuris iš tikrųjų pakeis mūsų mąstymą apie besivystančias rinkas, o ypač apie besivystančias rinkas strateginiame kontekste“, – sakė Gene Podkaminer, Franklin Templeton Investment Solutions tyrimų vadovas. „Pirmas dalykas, kurį ji daro, yra dar kartą patvirtinti besivystančių rinkų reputaciją – jos yra nepastovios. Žinoma, buvo laikotarpių, kai investuotojai galbūt tai pamiršo, bet dabar sunku to nepaisyti.
Didėjantys obligacijų kainų skirtumai taip pat kelia ypatingą susirūpinimą centriniams bankininkams, kurie mato vis didesnį kompromisą tarp palūkanų normų griežtinimo siekiant apsaugoti valiutas ir drėgnos infliacijos, palyginti su prisitaikymu, siekiant padėti išlaikyti trapų atsigavimą po COVID. Daugiašalės institucijos, pvz., Tarptautinis valiutos fondas, taip pat perspėjo apie tolesnius konfliktus, susijusius su didėjančių pragyvenimo išlaidų našta, ypač ten, kur vyriausybės nėra pajėgios suteikti namų ūkiams pagalvę.
Politinę sumaištį Šri Lankoje pakurstė didžiuliai elektros tiekimo nutraukimai ir sparčiai auganti infliacija, didinusi nelygybę. „Barclays Plc“ analitikai, vadovaujami Christiano Kellerio, perspėjo, kad tai gali pasikartoti kitur antrąjį šių metų pusmetį.
„Gyventojai, kenčiantys nuo aukštų maisto kainų ir tiekimo trūkumo, gali būti politinio nestabilumo balzamas“, – rašė jo komanda metų vidurio ataskaitoje.
Plačiau paskaitykite čia:
Dar keturios valstybės ką tik prisijungė prie besivystančių rinkų vargstančių skolų klubo
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
Jay'us Newmanas mato „tobulą audrą“, kuri sudaro sąlygas besivystančių rinkų įsipareigojimų nevykdymui
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
„QuickTake“ apie tai, kaip rizikuoja EM
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
Stephanomics podcast'as tyrinėja, kaip Šri Lankos krizė gali tapti pasauline
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
Badas ir elektros energijos tiekimo nutraukimas kyla dėl kylančios ekonomikos šalių rizikos
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
Štai kodėl skurdesnės šalys susiduria su pandemijos skolų krize
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
Štai kas šiuo metu atsiskleidžia kai kuriose sunkumų patiriančiose besivystančiose pasaulio rinkose:
Salvadoras
Centrinės Amerikos valstybės reitingą sumažino kreditų vertintojai, nes jos dolerio obligacijos smuko dėl kartais nenuspėjamos prezidento Nayibo Bukele politikos. Bitkoino priėmimas kaip teisėta mokėjimo priemonė ir Bukele vyriausybės veiksmai siekiant konsoliduoti valdžią sukėlė susirūpinimą dėl Salvadoro gebėjimo ir noro neatsilikti nuo įsipareigojimų užsienyje, ypač turint omenyje didelį fiskalinį deficitą ir 800 mln.
Gana, Tunisas ir Egiptas
Šios šalys yra tarp rečiau ir žemesnį reitingą turinčių skolininkų, turinčių mažus rezervų rezervus, kuriuos „Moody's Investors Service“ perspėja, kad jie bus pažeidžiami dėl didėjančių skolinimosi išlaidų. Afrikos valstybės turi santykinai mažas užsienio atsargas, skirtas padengti obligacijų mokėjimus, kurių terminas yra 2026 m. Tai gali tapti problema, jei dėl padidėjusių užsienio skolos rinkų naudojimo išlaidų jie negalės grąžinti savo išpirkimo obligacijų. Gana iš TVF siekia net 1.5 mlrd. Remiantis „Bloomberg“ duomenimis, 4 m. lapkritį Egiptas turi sumokėti beveik 2022 mlrd. USD išorės skolos, o 3 m. vasario mėn. – dar 2023 mlrd. USD.
Pakistanas
Pakistanas ką tik atnaujino derybas su TVF, nes per ateinančius 41 mėnesių per ateinančius 12 mėnesių jis turi mažai dolerių skoloms grąžinti ir importui finansuoti. Primindami įvykius Šri Lankoje, protestuotojai išėjo į gatves prieš net 14 valandų trukusius elektros tiekimo nutraukimus, kuriuos valdžia nurodė siekdama taupyti kurą. Nors finansų ministras teigė, kad tauta išvengė įsipareigojimų nevykdymo, jos skola prekiauja sunkiais lygiais.
Argentina
Pietų Amerikos tauta kenčia nuo bėdų po paskutinio iš devynių įsipareigojimų nevykdymo, kuris įvyko 2020 m. per pandemijos sukeltą recesiją. Prognozuojama, kad iki metų pabaigos infliacija pasieks 70 proc., o tai padidins spaudimą valdžios institucijoms apriboti dolerių nutekėjimą iš ekonomikos ir kontroliuoti valiutos kursą. Tuo pat metu naujas finansų ministras ir politinės kovos tarp prezidento Alberto Fernandez ir jo viceprezidentės Cristinos Fernandez de Kirchner aptemdė ekonomikos perspektyvas prieš 2023 m. rinkimus.
Ukraina
Rusijos karių invazija paskatino Ukrainos pareigūnus nagrinėti skolų restruktūrizavimo klausimą, nes karo nuniokotos šalies finansavimo galimybės rizikuoja išsekti, teigia su diskusijomis susipažinę žmonės. Šalis taip pat nurodė, kad šiais metais jai reikia nuo 60 iki 65 mlrd. Politikos formuotojai Kijeve stengiasi išlaikyti biudžetą, kariškiams atremiant Rusijos invaziją, kuri sunaikino miestus, sustabdė pagrindinį šalies grūdų eksportą ir perkėlė daugiau nei 10 mln. žmonių. Tauta taip pat pristatė ilgesnio laikotarpio atstatymo planą, kuris gali viršyti 750 mlrd.
Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“
© 2022 Bloomberg LP
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/historic-cascade-defaults-coming-emerging-210010697.html