Federalinis rezervų bankas nori lėtai ir tyliai išsivaduoti iš JAV būsto rinkos. Tai gali būti noras.
Norėdami sužinoti apie FED įtaką būsto rinkai nuo tada, kai prieš dvejus metus pradėjo skubios obligacijų pirkimo programą, apsvarstykite šį klausimą Richard Farr, Merion Capital Group vyriausiasis rinkos strategas. 762,000 m. buvo parduota apie 453,700 2021 naujų namų už vidutinę 40 36 USD kainą, o tai reiškia, kad FED, žvelgiant tik į XNUMX mlrd. USD per mėnesį hipoteka užtikrintų vertybinių popierių pirkimų, praėjusiais metais nusipirko visos naujų namų rinkos ekvivalentą. plius papildomi XNUMX proc.
Tai, kaip centrinis bankas elgiasi su būstu, kurį padegė dėl pandemijos žmonių stumdymo į priemiesčius ir priemiesčius, nuolat pritrūkus atsargų, nes Fed intervencija torpedavo hipotekos palūkanų normas, lems, ar FED gali realiai ir pakankamai sušvelninti infliaciją nesukeldamas JAV ekonomikos nuosmukio ir rinkose imtis gilesnių korekcijų.
Didesnių palūkanų šmėkla jau kelia būsto paskolų palūkanų normas. Tačiau saujelės ketvirčio punkto padidėjimo nuo nulio tikriausiai nepakaks, kad būtų tinkamai vėsinamas būstas, kuris sudaro apie 40 % vartotojų kainų indekso.
Pirma, yra tikrovė, kad FED priklauso maždaug trečdalis iždo ir hipotekos rinkų, o ilgalaikės palūkanų normos tikrai nepakils – net ir pradėjus kelti federalinių fondų palūkanų normą – tol, kol nesumažės savo pėdsakų. Antra, vėjas, įskaitant įtemptą darbo rinką ir palankią būsto pirkimo demografiją, taip pat rekordiškai mažas parduodamų namų atsargas ir rekordiškai žemas nuomininkų laisvų patalpų lygis, rodo nuolatinę būsto rinkos stiprybę, nepaisant didėjančių tarifų, sako vyriausiasis ekonomistas Torstenas Sløkas. „Apollo Global Management“.
Tada yra investuotojo pinigų suma, besivaikanti vienos šeimos namai. „Kalnai ir kalnai kapitalo buvo iškelti siekiant investuoti į JAV būstą, o trys ar keturi tarifų padidinimai to nesustabdys“, – sako Rickas Palaciosas, John Burns Real Estate Consulting tyrimų direktorius. Žinoma, nuo 2021 m. audringo tempo namų kainų kilimas sulėtės. Tačiau Palacios teigia, kad nėra ženklų, rodančių, kad palengvėtų tiekimo grandinės problemos ar mažėtų paklausa; jis vis dar mato 9 % namų kainų augimą šiais metais – daugiau nei dvigubai sparčiau nei Sløk teigimu, tai yra tvarus. Nuomos kainos, kurios maždaug metais atsilieka nuo būsto kainų, 5 m. visoje šalyje turėtų pakilti 2022 proc., o daugelyje rinkų bus dvigubai daugiau, teigia Palaciosas.
Visa tai rodo, kad FED balansas bus prasmingesnė politikos priemonė, nors ir daug sudėtingesnė, neskaidresnė ir nenuspėjama priemonė, kurią centriniai bankininkai norėtų sumenkinti. Kai Fed pirmininkas Jerome'as Powellas kalbėjo po paskutinio politikos susitikimo, jis investuotojams paliko daugiau klausimų nei atsakymų, kaip veiks kiekybinis griežtinimas arba pandemijos sukelto kiekybinio švelninimo panaikinimas.
Registracija į naujienlaiškį
Šios savaitės žurnalas
Šiame savaitiniame el. Laiške pateikiamas visas šios savaitės žurnalo istorijų ir kitų funkcijų sąrašas. Šeštadienio rytais ET.
Powellas sakė, kad balanse yra „neapibrėžtumo elementas“, kuris nuo pandemijos pradžios padvigubėjo ir sudaro 40% JAV bendrojo vidaus produkto. „Manau, kad atvirai kalbant, mes daug geriau suprantame, kaip tarifų didinimas veikia finansines sąlygas, taigi ir ekonomines sąlygas. [Balansas] vis dar yra palyginti naujas dalykas rinkoms ir mums, todėl esame mažiau tikri“, – sakė Powellas. „Sieksime, kad tai veiktų tik fone.
Bandant leisti balansui susitraukti fone, problema yra ta, kad to nebus. Jei FED bandys sumažinti savo portfelį taip, kaip nori, leisdamas obligacijoms subręsti, kai jos subręsta, ir koreguodamas reinvestuojamų pajamų sumą, Sløk teigia, kad visiškai išvalyti MBS prireiks maždaug penkerių metų. Logika: hipotekos išankstiniai mokėjimai, dažnai atliekami refinansuojant, labai sulėtės, kai palūkanų normos kils. Jei balanso normalizavimas šį kartą atspindės tikrąjį sugriežtinimą, o platesnis ekonomikos kelias priklauso nuo būsto rinkos atvėsimo, ar turime penkerius metus?
Čia pernelyg agresyvus QT arba net tiesioginis turto pardavimas tampa pagrįstu rūpesčiu ir panašiai nepatraukliu pasirinkimu. Josephas Wangas, anksčiau buvęs vyresnysis FED atvirų rinkų prekybininkas, sako, kad sunku tiksliai sureguliuoti kiekybinį griežtinimą ir niekas iš tikrųjų nežino, kaip tai seksis. Bet mes žinome vieną dalyką. Wang sako, kad jei Fed nori paspartinti labai lėtą pasitraukimą iš hipotekos rinkos, jis turės parduoti turtą.
Ekonomika: daugiau dalykų, kuriuos būtina perskaityti
Analitikai teigia, kad pirkėjų, pavyzdžiui, bankų, atsirastų, tačiau tai nėra taip paprasta ir perėjimas gali būti smurtinis. Fed balanse yra didžiulis hipoteka užtikrintų vertybinių popierių kiekis ir yra tai, kad QT yra skirtas likvidumui ištuštinti, o tai reiškia, kad būsimi pirkėjai turės mažiau grynųjų ir todėl paklausa mažėja, kai didėja pasiūla.
Vykstant būstui, eina ir ekonomika. Šis sektorius sudaro beveik penktadalį BVP, ir daugiau žmonių turi savo namus, nei turi didelę įtaką akcijų biržai, todėl vadinamasis turto efektas yra glaudžiai susijęs su nekilnojamuoju turtu. Fed turi pabandyti mikrovaldyti psichologiją būsto rinkoje, sako Sløk ir priduria, kad švelnaus ekonomikos nusileidimo projektavimas prasideda nuo būsto.
Tai sudėtinga užduotis, kuri atrodo šiek tiek frankenšteiniška. Centrinis bankas užkirto kelią nuosmukiui, kuris galėjo būti daug blogesnis už greitą recesiją ir korekciją, kurią matėme 2020 m. Tačiau nieko nėra be pasekmių, ir investuotojai ruošiasi išsiaiškinti, kiek FED nežino apie tai, ką turi. sukurtas.
Rašykite Lisa Beilfuss [apsaugotas el. paštu]
