Kaip pinigų potvynis užliejo Cathie Wood ARK

Tai, kas nutiko ARK, atsveria tikėjimą, kad ETF visais atžvilgiais yra pranašesni už investicinius fondus. Per pastarąjį dešimtmetį investuotojai pradėjo kurti ETF, kurie vidutiniškai yra daug pigesni ir efektyvesni mokesčiams nei investiciniai fondai. Tačiau ETF turi vieną esminį trūkumą: jie gali per greitai išaugti per dideli, ir niekas negali to sustabdyti.

Beveik visi profesionalūs investuotojai pripažįsta – bent jau privačiai – kad sėkmė neša savo pačios sunaikinimo sėklas. Daug lengviau uždirbti milžinišką pelną su mažu fondu nei su dideliu.

Investicinis fondas gali sušvelninti šią problemą, uždarydamas naujus investuotojus ir uždarydamas grynųjų pinigų įplaukas. Bėgant metams, kai karšti nauji pinigai grasino išpūsti investicinius fondus iki nepatogaus dydžio, tokios įmonės kaip Fidelity,

T. Rowe kaina

ir Vanguard uždarė kai kuriuos iš jų, kol rinkos atvės.

Tokiu būdu vadovai nebuvo verčiami pirkti akcijų, prie kurių paprastai nesiliestų, o investuotojai nesikaupdavo prieš pat prastėjant rezultatams.

Mano nuomone, beveik nepakanka investicinių fondų naujų investuotojų, bet bent jau galėtų.

Tačiau skirtingai nei investiciniai fondai, ETF paprastai neprisiima naujų investuotojų. Galimybė nuolat leisti akcijas užtikrina, kad ETF prekybos kaina atitiktų jo akcijų vertę.

Taigi ETF beveik niekada neriboja savo augimo. Tai rodo paradoksą: kuo geresnis portfelio našumas, tuo jis bus didesnis ir tuo didesnė tikimybė, kad jam seksis blogiau. Tai netinka rinką sekantiems indekso fondams, bet beveik visiems fondams, kurie siekia įveikti rinką.

Retai kas nors išvengė šio geležinio investicijų valdymo įstatymo – net ne

Warrenas Buffettas

pats.

Kada

"Berkshire Hathaway"

buvo mažas, „mums reikėjo tik gerų idėjų, o dabar reikia gerų big 1996 m. pradžioje rašė ponas Buffettas. „Deja, sunkumai juos rasti auga tiesiogiai proporcingai mūsų finansinei sėkmei, o tai problema, kuri vis labiau griauna mūsų stipriąsias puses.

Nuo tada, kai parašė šiuos žodžius, Buffettas S&P 500 indeksą įveikė vidutiniškai maždaug puse procentinio punkto per metus – toli gražu ne toks didelis pelnas, kurį jis pasiekė, kai Berkshire buvo daug mažesnis.

O kaip ARK? Įmonė išaugo taip greitai, kad greitai jai priklausė didelė dalis jos akcijų. Tai gali apriboti jos galimybes prekiauti jais nedarant neigiamo poveikio kainai, sako Corey'us Hoffsteinas, Newfound Research, turto valdymo įmonės Wellesley mieste, Masažas, vyriausiasis investicijų pareigūnas.

Kai fondas turi prekiauti dideliais akcijų blokais, tai gali išpūsti jų kainas, kai fondas perka, ir sutriuškinti jų kainas, kai jis parduoda. Tie judesiai gali pakenkti grąžai.

„Galite susidurti su strategijos ir struktūros neatitikimu“, – sako ponas Hoffsteinas. „ETF galėjo būti puiki struktūra, kai ARK buvo mažesnis, tačiau ateina laikas, kai struktūra gali tapti strategijos trukdžiu.

ARK, kuri atsisakė komentuoti, teigė, kad jos lėšos galės „eksponentiškai didėti“, nes jos mėgstamos pramonės šakos ir toliau augs. Tai reiškia, kad įmonė tvirtina, kad ji galėtų apdoroti daug daugiau nei 54.7 mlrd. USD ARK, valdyto gruodžio 31 d.

Ponia Wood taip pat įrodinėjo, kad ARK novatoriškų įmonių akcijos nukrito taip toli, kad jos sudaro „didžios vertės“ sandorius, kurie per ateinančius penkerius metus gali duoti vidutinę 30–40 proc. metinę grąžą.

Kad ir kaip būtų, ETF nesugebėjimas išlaikyti karštų pinigų sukelia problemą, kurios niekas negali ginčyti: kraują stingdantys nuostoliai investuotojams.

Štai kaip tai atsitinka.

Per pirmuosius dvejus pilnus metus, 2015 ir 2016 m., „ARK Innovation“ bendrai paaugo mažiau nei 2 proc. Tada jis pakilo ir 87 m. pakilo 2017%, 4 m. - 2018%, 36 m. - 2019%, o 157 m. - 2020%.

Tačiau 2016 m. pabaigoje fondas turėjo tik 12 mln. 87 m. pabaigoje „ARK Innovation“ turėjo tik 2017 mlrd. USD turto; po metų ji tebeturėjo vos 2018 mlrd.

Tik 2020 m. investuotojai pradėjo daug pirkti. 6 m. kovo–liepos mėn. fondo turtas išaugo tris kartus iki 2020 mlrd. USD. Apskaičiuota, kad nuo 2020 m. rugsėjo mėn.

Ryto žvaigždė,

investuotojai „ARK Innovation“ užtvindė 13 mlrd. USD naujų pinigų.

Iškart, našumas pasiekė aukščiausią tašką. 23 m. „ARK Innovation“ prarado 2021%, net jei „Nasdaq-100“ indeksas padidėjo daugiau nei 27%.

Nedaug investuotojų užfiksavo didžiausią fondo pelną. Didžiulė naujokų minia patyrė didžiausių nuostolių.

Dėl to, Simono Lacko iš SL Advisors, turto valdytojo Westfield mieste, NJ, visi ARK Innovation investuotojai prarado pinigus nuo tada, kai buvo įkurta 2014 m. Penki metai.

Tai, ką ponas Lakas vadina „nelaimingu žmogaus elgesio trūkumu“, kad ir kaip beviltiškai vaikytumėtės praeities pasirodymo, niekada to nepagausite. Galite nusipirkti tik būsimus rezultatus – tam greičiausiai sutrukdys naujų pinigų potvynio banga.

ETF yra bejėgiai atgrasyti nuo šio tragiško ciklo. Galbūt investiciniai fondai nepriklauso finansų istorijos pelenų krūvai.

Rašykite Jasonas Zweigas prie [apsaugotas el. paštu]