Kaip „Ares Management“ privatų kreditą pavertė seksualiausiu Volstryto verslu

Megadeals ir privataus kapitalo titanai gali dominuoti antraštėse, tačiau Los Andželo „Ares Management“ tyliai sukaupė 352 mlrd. USD turto, siūlydama pastovią grąžą, nepaisant to, kas vyksta akcijų rinkoje.

Asiniciatyvus 13 m 1986 m. Niujorko „Yankees“ gerbėjas Michaelas Arougheti vadovavo beisbolo kortelių prekybos verslui ir savaitgaliais Niujorko priemiestyje statydavo stalus kolekcionuojamų prekių parodose. Jis uždirbo tūkstančius, bet sužinojo, kad vartyti šimtus kortelių, kad gautų nedidelį pelną, yra geresnė strategija nei įkyriai persekioti retą Hanko Aarono naujoko kortą – kuri gali būti verta dešimčių tūkstančių, bet jos beveik neįmanoma rasti. Nuo 2018 m. Arougheti yra į kreditą orientuotos alternatyvaus turto įmonės „Ares Management“ generalinis direktorius. Ji tyliai tapo viena sėkmingiausių Volstryto firmų, tačiau skirtingai nei garsesnės privataus kapitalo bendrovės, Aresas įveikia nuolatinę tūkstančių vienišių dietą.

Los Andžele įsikūrusios įmonės turtas išaugo iki 352 milijardų JAV dolerių, o per pastaruosius penkerius metus išaugo daugiau nei trigubai, o jos kreditų verslas yra 214 milijardų dolerių, suteikiantis paskolas mažai žinomoms vidutinio dydžio įmonėms visame pasaulyje. Nors tokios įmonės kaip KKR yra žinomos dėl drąsių akcijų statymų su neribotu potencialiu pelnu, „Ares“ pranašumai dažniausiai apsiriboja paskolų kupono palūkanų mokėjimais, susietais su lyginamosiomis normomis, tokiomis kaip LIBOR. Tai tiesiog gerai 2,000 pensijų fondų, draudimo bendrovių ir kitų institucinių klientų.

„Žmonės siekia ilgalaikio derliaus. Mes labai anksti propagavome pelningumo didinimo vertę“, – sako 50 metų Arougheti, pažymėdamas verslo bumą, kurį paskatino krintančios akcijų rinkos ir didesnės palūkanų normos.

Ares yra inauguracijoje išsiskiriantis "Forbes" Finansinių visų žvaigždžių sąrašas, išskiriant 50 pasaulinių finansų kompanijų septyniuose sektoriuose: bankininkystė, draudimas, kapitalo rinkos, vartojimo finansai, hipotekos, fintech ir verslo plėtra. Pasak KBW analitikų, šios bendrovės turi didelę pagal riziką pakoreguotą penkerių metų grąžą, taip pat daugybę įspūdingų pagrindinių rodiklių, įskaitant skolą į akcijas ir pajamų augimą. Sąrašo viršuje yra „Ares“ sukaupta 316 % bendra grąža per penkerius metus, pasibaigusius 2022 m. rugsėjo mėn., palyginti su 56 % S&P 500.

Kaip ir kiti sėkmingi alternatyvaus turto valdytojai, Aresas tapo milijardieriaus gamykla. Arougheti ir vienas iš įkūrėjų Bennettas Rosenthalas (59) ir Davidas Kaplanas (55) yra milijardieriai. „Forbes“ skaičiavimas. Vykdomasis pirmininkas Antony Ressleris, daugumos NBA Atlantos „Hawks“ savininkas, dabar turi 6.6 mlrd.

Ressleris įkūrė Ares 1997 m., kai jam buvo 37 metai kaip Apollo Global Management kredito padalinys, kurį anksčiau pradėjo 1990 m. su kolegomis iš Drexel Burnham Lambert, vadovaujamų Leono Blacko. Prieš žlugimą 1990 m., Drexel, vadovaujamas Michaelio Milkeno, buvo pradinės emisijos nepageidaujamų obligacijų rinkos pradininkas. Resslerio penkeri metai Drexel buvo greitas įskaitos kursas.

„Ta turto klasė privertė jus būti analitiku, suprasti įmones, nes istoriškai didžioji dalis investicinės bankininkystės buvo skirta finansuoti aukščiausios klasės įmones, o tam nereikėjo didžiulės analizės“, – sako 62 metų Ressleris. Tai buvo mano ir Areso karjeros pagrindas. Rizikos supratimas ir įkainojimas iš esmės yra tai, ką mes darome pragyvenimui.

Šiandieninis įmonės įsikūnijimas pradėjo formuotis, kai 2004 m. Arougheti ir Kippas deVeeris, dabar vadovaujantis Ares Credit Group, atvyko kurti privataus kredito verslo. Prieš dvidešimt metų privatus kreditas buvo svetima sąvoka. Instituciniai skolos investuotojai paprastai pirkdavo bankų paskolas, supakuotas kartu ir investicinių bankų parduodamas likvidžiuose kredito fonduose. Aresas atsisakė tarpininko, eidamas tiesiai į verslą, kad gautų paskolas.

Kaip ir akcijų analitikai, „Ares“ atlieka savo rizikos vertinimus, susitinka su vadovybe ir ieško augimo, sultingų maržų ir didelės investuoto kapitalo grąžos. 2021 m. ji padėjo finansuoti Thoma Bravo 6.6 mlrd. USD vertės internetinės pašto mažmeninės prekybos įmonės Stamps.com įsigijimą. „Microstar Logistics“, viena didžiausių pasaulyje alaus statinių lizingo bendrovių, per keliolika metų iš „Ares“ gavo šimtus milijonų paskolų.

Beveik visuose „Ares“ investuotojų pasiūlymuose yra kintamų palūkanų obligacijų, kurios yra užtikrintos pirmiau, tai reiškia, kad jos yra padengtos skolininkų turtu. Šis stabilumas padėjo įmonei klestėti nepastoviose rinkose. 77 m. ji surinko 2021 mlrd. USD bendrojo naujo kapitalo, o 57 m. – dar 2022 mlrd. USD, o pajamos iš valdymo mokesčių – 0.35–1.5 proc. kredito fondų – per pastaruosius trejus metus išaugo daugiau nei dvigubai iki 2.1 mlrd.

Nors kreditas yra duona ir sviestas, Ares turi 138 mlrd. USD kituose segmentuose, pavyzdžiui, nekilnojamojo turto, infrastruktūros ir privataus kapitalo. Tai apima 5.5 milijardo dolerių „ypatingų galimybių“ fondą, kuris investuoja į restruktūrizavimą. Statymai dėl anksčiau bankrutavusių „Frontier Communications“ ir „Hertz“ padėjo fondui nuo 25 m. kasmet susigrąžinti 2019 %. Praėjusiais metais „Ares“ surinko antrąjį 7.1 mlrd. USD specialių galimybių fondą. Bendrovė taip pat turi 3.7 mlrd. USD investuoti į sportą, žiniasklaidą ir pramogas, perimdama skolą arba mažumos akcijų paketą 19 tokių įmonių, įskaitant NHL Otavos „Senators“ ir „Formulės 1“ komandą „McLaren Racing“. (Už firmos ribų Rosenthal taip pat turi reikšmingą akcijų paketą vienoje iš Los Andželo „Major League Soccer“ komandų.)

„Tai nesusijęs turtas. Jie turi trūkumo vertę“, – sako Arougheti. „Turinio vertė didėja, ir tikrai nėra unikalesnio be scenarijaus turinio nei tiesioginis sportas.

Listiklas

DREXELIS MILJIONIERIUS LAMBERTAS

Dar gerokai anksčiau, nei Antony Ressleris uždirbo milijardus „Ares Management“, jis susikūrė „Drexel Burnham Lambert“, garsiajame Michaelo Milkeno investiciniame banke, kuris devintajame dešimtmetyje pakurstė „go-go“ obligacijas. Jis nėra vienintelis iš Drekselio, į kurį pakilo „Forbes“ milijardierių sąrašas – čia yra penki turtingiausi.

Leonas Juodasis

Grynoji vertė: 9.3 mlrd

^{„Apollo Global Management“ įkūrėjas}

Joshas Harrisas

Grynoji vertė: 6.2 mlrd

^{„Apollo“ įkūrėjas}

Michaelas Milkenas

Grynoji vertė: 6 mlrd

^{Drekselio legendinis šlamšto obligacijų karalius}

Marcas Rowanas

Grynoji vertė: 4.9 mlrd

^{„Apollo“ įkūrėjas}

Steponas Feinbergas

Grynoji vertė: 3.8 mlrd

^{„Cerberus Capital“ įkūrėjas}

^{Vaizdo kreditai: Getty Images (3); Bloomberg; AP.}