Kaip Carvana iš Wall Street geriausio pasirinkimo tapo memų akcijomis

Carvana Generalinis direktorius Ernie Garcia III nuolat pasakoja Wall Street, kad „žygis tęsiasi“ įmonės misijoje tapti didžiausia ir pelningiausia naudotų automobilių pardavėja pasaulyje.

Jos akcijų kaina žengė ir šiemet, tik investuotojams netinkama kryptimi. Per šešis mėnesius „Carvana“ tapo Volstryto naudotų automobilių mažmenininko, pasirengusio išgauti kapitalą iš tvirtos rinkos, prekybą kaip nepastoviomis memų akcijomis, taikant sąnaudų mažinimo priemones ir atleidimus.

Arizonoje įsikūrusios naudotų automobilių mažmeninės prekybos įmonės smukimas, įskaitant beveik 90 % nuo lapkričio sumažėjusią akcijų kainą, lėmė besikeičiančių rinkos sąlygų derinys, taip pat dėl ​​savęs sukeltų žaizdų. Daugelis tradicinių prekiautojų ir toliau praneša apie rekordinius arba beveik rekordinius rezultatus, dar labiau išryškindami Carvana problemas.

Karvana per koronaviruso pandemiją išaugo eksponentiškai, kaip pirkėjų perėjo prie pirkimo internetu užuot apsilankę prekybos centre, pažadėdami be vargo parduoti ir įsigyti naudotų transporto priemonių kliento namuose. Tačiau analitikams nerimą kelia bendrovės likvidumas, didėjančios skolos ir augimas, kuris šiemet, kaip tikimasi, bus lėčiausias nuo 2017 m., kai tapo akcine bendrove.

„Pačios bendrovės pripažinimu, ji paspartino augimą būtent netinkamu metu ir sulėtėjo vartotojas, palikdamas didelį neatitikimą tarp pajėgumų ir paklausos, sukeldamas likvidumo krizę“, – anksčiau šį mėnesį pranešime investuotojams sakė Adamas Jonasas iš Morgan Stanley. bendrovę ir sumažino jos tikslinę kainą iki 105 USD už akciją nuo 360 USD.

Sulėtėjimas atsiranda dėl aukštos transporto priemonių kainos, kylančios palūkanų normos ir nuosmukio baimė, be kitų veiksnių. „Carvana“ praėjusiais metais įsigijo rekordinį skaičių transporto priemonių, kilus aukštoms kainoms ir augant infliacijai, ruošdamasi precedento neturinčiai paklausai, kuri nuo to laiko sulėtėjo.

Analitikai teigia, kad „Carvana“ toli gražu nepasiekė, bet galėjo pasiekti aukščiausią tašką. Kyla susirūpinimas dėl naudotų transporto priemonių rinkos, taip pat dėl ​​artimiausios rizikos, kuri nusveria galimą naudą.

„Pablogėjusios kapitalo rinkos sąlygos ir blogėjančios tendencijos naudotų transporto priemonių pramonėje sugriovė mūsų įsitikinimą, kad „Carvana“ turi užsitikrinti reikiamą kapitalą, kad būtų užtikrintas pakankamas mastas ir savarankiško finansavimo statusas“, – praėjusią savaitę investuotojams skirtame pranešime sakė „Stifel“ atstovas Scottas W. Devittas. .

Remiantis „FactSet“ surinktais analitikų skaičiavimais, „Carvana“ akcijos vertinamos kaip „laikytis“, o tikslinė kaina yra 89.30 USD už akciją.

„Carvana“ akcijos kainavo daugiau nei 300 USD už akciją, palyginti su bendrove, kuri lapkričio 4 d. paskelbė savo trečiojo ketvirčio rezultatus, kai ji nepasiteisino Volstryto pajamų lūkesčiais ir buvo atskleistos vidinės veiklos problemos.

Garcia, taip pat einanti pirmininko pareigas, investuotojams sakė, kad bendrovė negali patenkinti klientų poreikių, todėl ji savo svetainėje nesiūlo viso savo transporto priemonių parko, kad vartotojai galėtų juos įsigyti. Jis teigė, kad tai įvyko dėl to, kad bendrovė perka transporto priemones didesne kaina, nei galėjo apdoroti.

„Mes nebuvome tam pasiruošę“, – sakė Garcia, kuris 2012 m. įkūrė įmonę ir išplėtė ją iki beveik 13 mlrd.

Siekdama padėti ateityje įsigyti transporto priemonių ir jas atnaujinti, „Carvana“ vasario 24 d. paskelbė apie galutinį susitarimą nupirkti „Adesa“ – antros pagal dydį didmeninių automobilių aukcionų tiekėjos šalyje – veiklą iš JAV. KAR Global už $ 2.2 milijardą.

Garcia tuo metu teigė, kad sandoris „tvirtina“ Carvana planą tapti „didžiausiu ir pelningiausiu automobilių mažmenininku“. Tą pačią dieną baigdamas savo parengtas pastabas investuotojams dėl ketvirtojo ketvirčio pajamų, „žygis tęsiasi“.

Sandoriui pritarė investuotojai, kurie per kitas dvi dienas akcijos pabrango 34% iki daugiau nei 152 USD už akciją. Jis nuolat mažėjo dėl recesijos baimių ir kitų makroekonominių tendencijų, turinčių įtakos naudotų automobilių rinkai.

Sandorio pelnas buvo trumpalaikis, nes susiklostė makroekonominė aplinka, o bendrovė ženkliai nepateisino Wall Street lūkesčių pirmąjį ketvirtį, inicijavo bendrovės akcijų išpardavimą ir daugybę analitikų sumažintų reitingų.

Bendrovė buvo kritikuojama už tai, kad per daug išleido rinkodarai, įskaitant blankumą 30 sekundžių Super Bowl reklama, ir nesiruošiama galimam pardavimų sulėtėjimui ar nuosmukiui. „Carvana“ teigia, kad per pirmąjį ketvirtį ruošėsi per daug, nors praėjusiais metais buvo nepakankamai pasiruošusi paklausai.

„Statėme už daugiau, nei pasirodė“, – sakė Garcia balandžio 20 d.

Rezultatai pabrango kitą savaitę. Garcia problemas apibūdino kaip „praeinančias“ ir iš ko įmonė pasimokys. Jis pripažino, kad „Carvana“ galėjo teikti pirmenybę augimui, o ne pelnui, nes bendrovė „keliais ketvirčiais“ atidėjo planus pasiekti teigiamą pelną prieš palūkanas ir mokesčius.

Akcijos vėl nukentėjo balandžio pabaigoje, kai internetinis naudotų automobilių pardavėjas sunkiai pardavinėjo obligacijas ir buvo priverstas kreiptis į "Apollo Global Management" $1.6 milijardo dolerių, kad būtų išgelbėtas susitarimas finansuoti Adesa sandorį.

Analitikai mano, kad sandoris finansuoti „Adesa“ pirkimą yra „nepalankus“ – 10.25 proc. Jo esamų obligacijų pajamingumas jau buvo didesnis nei 9%. Bloomberg naujienos pranešė „Apollo“. išgelbėjo sandorį, kai investuotojai reikalavo maždaug 11% pajamingumo už siūlomą 2.275 mlrd. USD vertės obligaciją ir maždaug 14% už 1 mlrd.

„Wells Fargo“ analitikas Zachary Fademas teigė, kad nepalankios sąlygos „neišvengiamai atitolins kelią“ į teigiamą laisvą bendrovės pinigų srautą iki 2024 m. Gegužės 3 d. pranešime investuotojams jis sumažino akcijų reitingą ir sumažino tikslinę kainą nuo 150 USD iki 65 USD už akciją.

„RBC Capital Markets“ atstovas Josephas Spakas išreiškė panašų susirūpinimą dėl sandorio, sakydamas, kad per ateinančius dvejus metus integracija „gali būti netvarkinga“. Jis taip pat sumažino akcijų reitingą ir sumažino tikslinę kainą.

„Nors strateginis „Adesa“ loginis pagrindas, mūsų nuomone, per ateinančius porą metų atnaujinus ir papildžius 56 įrenginius gali susidurti su užsitęsusiu veiklos neefektyvumo periodu ir net 18–24 mėn. “, - sakė jis investuotojo pastaboje praėjusio mėnesio pradžioje.

Carvana akcijos praėjusią savaitę pasiekė žemumą per dvejus metus, o tą pačią dieną pakilo net 51%, kartu su „meme“ akcijomis, pvz. GameStop ir AMC.

„Meme“ akcijos reiškia keletą pasirinktų akcijų, kurios staiga įgijo populiarumą internete ir lemia itin aukštas kainas bei neįprastai dideles prekybos apimtis.

Pavyzdžiui, „Carvana“ prekybos apimtis ketvirtadienį viršijo 41.7 mln., palyginti su jos vidutine 30 dienų apyvarta – apie 9 mln. Prekyba „Carvana“ akcijomis ketvirtadienį buvo sustabdyta bent keturis kartus.  

„FactSet“ duomenimis, beveik 29 % Carvana akcijų, kuriomis galima prekiauti, parduodama trumpai, tai yra vienas didžiausių rodiklių JAV rinkose.

Carvana bando grįžti į Volstryto malones. Investuotojo pristatyme išleista vėlai penktadienį, bendrovė gynė „Adesa“ sandorį ir atnaujino augimo bei sąnaudų mažinimo planus, įskaitant transporto priemonių įsigijimo išlaidų mažinimą.

Bendrovė teigė, kad perorientuoja tris pagrindinius prioritetus: mažmeninės prekybos vienetų ir pajamų didinimą, bendrojo vieneto bendrojo pelno didinimą ir veiklos sverto demonstravimą.

„Mes padarėme didelę pažangą siekdami pirmųjų dviejų tikslų“, – sakė bendrovė. Tačiau ji teigė, kad reikia padaryti daugiau, ypač dėl pelningumo, laisvo pinigų srauto ir pardavimo, bendrųjų ir administracinių išlaidų.

Bendrovė savo pristatyme dar kartą patvirtino praėjusią savaitę praneštus, kad atleido 2,500 darbuotojų arba apie 12% visos savo darbuotojų, o „Carvana“ vadovų komanda atsisakys atlyginimų likusiai metų daliai, kad prisidėtų prie išeitinių išmokų atleidžiamiems darbuotojams.

„Carvana“ pastaruoju metu bėdų kyla dėl to, kad didžiausios šalies viešųjų platintojų grupės ir toliau praneša apie rekordinį arba beveik rekordinį pelną dėl mažų atsargų ir aukštų kainų.

Didžiausias šalies automobilių pardavėjas, „AutoNation“, praėjusį mėnesį pranešė apie rekordinį pirmojo ketvirčio pelną vienai akcijai – 5.78 USD. Bendrovė agresyviai perėjo į naudotas transporto priemones naujų transporto priemonių mažėjimas koronaviruso pandemijos metu. Naudotų automobilių verslo pajamos per ketvirtį išaugo 47%, o bendros pajamos išaugo iki beveik 6.8 mlrd.

„Lithia Motors“, kuris yra viduryje agresyvus augimo planas tapti didžiausia šalies transporto priemonių pardavėja, teigė, kad jos pelnas per pirmąjį ketvirtį išaugo daugiau nei dvigubai, palyginti su tuo pačiu laikotarpiu prieš metus, iki 342.2 mln. Vidutinis bendrasis pelnas, tenkantis naudotų transporto priemonių vienetui (šią statistiką atidžiai stebi investuotojai), išaugo 32%, iki 3,037 USD. Tai palyginti su „Carvana“, kainuojančia 2,833 XNUMX USD.

„Atrodo, kad „Carvana“ įgijo daug to technologijų akcijų aureolės, iš kurios ilgą laiką naudojosi ir „Tesla“, – sakė „Morningstar“ analitikas Davidas Whistonas, dirbantis su pagrindinėmis viešai parduodamomis platintojų grupėmis, bet ne „Carvana“. „Manau, kad rinka tai buvo šiek tiek dosni“.

- CNBC Michael Bloom ir Hanna Miao prisidėjo prie šios ataskaitos.