(„Bloomberg Markets“) – 2020 m. pradžioje pandemijai priartėjus prie bankroto slenksčio, didžiausio Kinijos konkurento „Tesla Inc.“ vengė rizikos kapitalo fondai ir užsienio investuotojai, kurie paskatino jos kilimą. Taigi į Nasdaq biržą įtraukta Nio Inc. kreipėsi į naujausią Kinijos rizikos kapitalistų klasę: komunistų pareigūnus.
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
Klausyk šios istorijos
Rytų Kinijos miesto Hefėjaus savivaldybė pažadėjo 5 milijardus juanių (787 mln. USD), kad įsigytų 17 % pagrindinės Nio veiklos akcijų. Bendrovė perkėlė pagrindinius vadovus iš Šanchajaus į miestą, kuris yra mažiau nei perpus mažesnis ir yra 300 mylių į sausumą, ir pradėjo gaminti daugiau transporto priemonių. Centrinė valdžia ir Anhui, Hefėjaus provincija, prisijungė prie miesto ir investavo mažesnes investicijas.
Tai gali atrodyti taip, kaip kai kurie stebėtojai laiko prezidento Xi Jinpingo Kinijai būdingą valdžią: ryžtinga valstybė, kuri vis didėjantį diktatų sąrašą naujoviškoms privačioms įmonėms, kurios turi atgrasyti nuo verslumo. Tačiau istorija susiklostė ne taip. „Nio“ pirmąjį pelną uždirbo 2021 m. pradžioje ir iki metų pabaigos pardavė daugiau nei 90,000 5.5 transporto priemonių. Užuot pasinaudojusi savo akcijų paketu, kad užsitikrintų kontrolę, Hefėjaus vyriausybė pasinaudojo klestinčia Nio akcijų kaina, kad per metus nuo įsigijimo išpirktų didžiąją dalį savo akcijų, gautų iki XNUMX karto daugiau investicijų – panašiai kaip privatus investuotojas. Tai galėjo padaryti Londonas ar Niujorkas.
„Iš savo investicijų į Nio negailestingai uždirbome pinigų“, – sakė aukščiausias miesto komunistų pareigūnas Yu Aihua per birželio mėnesį per televizijos renginį, per kurį jis sėdėjo ant podiumo, apsirengęs verslo kostiumu ir violetiniu kaklaraiščiu su verslininkais, įskaitant Nio. įkūrėjas Williamas Li, sėdintis žemiau. „Uždirbti pinigus vyriausybei nėra gėda: tai pinigų uždirbimas žmonėms“, – pridūrė jis.
Pastaraisiais metais Hefėjus buvo Kinijos kapitalizmo poslinkio pradininkas, kai vietos valdžia vis dažniau perima mažumą privačiose įmonėse. Nuo šeštojo dešimtmečio Hefėjus buvo mokslinių tyrimų centras, tačiau šiandien gudrios investicijos jį pavertė iš santykinio užkampio į triukšmingą maždaug 1950 milijonų žmonių didmiestį. Kalbant apie ekonomikos augimą, atrodo, kad tai, ką Kinijos žiniasklaida vadina „Hefėjaus modeliu“, veikia. Per dešimtmetį iki 5 m. Hefėjus buvo sparčiausiai augantis Kinijos miestas pagal bendrąjį vidaus produktą.
Kinijos vietos valdžia kontroliuoja žemės pardavimą, gauna pelną iš valstybinių įmonių ir palaiko glaudžius ryšius su valstybiniais bankais. Dešimtmečius jie rėmė privačias įmones, siūlydami joms pigią žemę ir kitas subsidijas, mokesčių lengvatas ir paskolas, skatinančias investicijas. Tai padėjo vietos pareigūnams, daugiausia vertinamiems pagal ekonominius rezultatus, laimėti valdančiosios komunistų partijos paaukštinimą.
Visai neseniai šis modelis buvo atnaujintas erai, kuri priklauso nuo investicijų į technologijas ir inovacijų augimui. Kinijos ekonomikai lėtėjant, o Pekinui bandant suvaldyti skolas, grynųjų pinigų turinčios vietos valdžia ir valstybinės įmonės tapo „baltaisiais riteriais“, gelbstinčiais problemines privačias įmones. Daugeliu atvejų vietos valdžios institucijos taiko pasyvų požiūrį į šias investicijas ir vis daugiau akcijų paima per fondus, o ne per tiesiogines akcijas. Šiandien Hefėjus investuoja į dešimtis kompanijų, kurios dirba su puslaidininkiais, kvantine kompiuterija ir dirbtiniu intelektu. Šios pramonės šakos yra pagrindinės komunistų partijos planų iki 2035 m. padvigubinti Kinijos ekonomiką, greičiausiai aplenkdamos JAV. Hefėjaus modelis ir kitų miestų pastangos jį atkartoti bus labai svarbūs nustatant, ar šis siekis bus įgyvendintas.
Hefėjus pirmą kartą laimėjo statymą dėl BOE Technology Group Co., elektroninių ekranų gamintojos, įkurtos 1993 m. Kai po 2008 m. finansų krizės BOE pateko į bėdą, miestas atšaukė savo pirmosios metro linijos planus ir vietoj to įmonei skyrė milijardus juanių. su sąlyga, kad statys vietinę gamyklą. BOE pastatė pažangiausią skystųjų kristalų ekranų (LCD) ekranų gamyklą, o iki 2011 m. Hefėjus valdė 18 % akcijų. Remiantis bendrovės dokumentais, miestas sutiko balsuoti su vadovybe dėl pagrindinių sprendimų.
Vėlesniais metais Hefėjus toliau investavo į BOE, padėdamas jai statyti naujas gamyklas ir gauti pelną. Bendrovė sukūrė dešimtis tūkstančių darbo vietų Hefėjuje ir sukūrė ekranų pramonės gamybos klasterį, kuriame kasmet pagaminama daugiau nei 100 milijardų juanių produktų, įskaitant užsienio kompanijas, tokias kaip Corning Inc. 2021 m. BOE aplenkė Pietų Korėjos Samsung Electronics Co. didžiausia pasaulyje LCD ekranų, naudojamų plokščiaekraniuose televizoriuose, gamintoja, padedanti panaikinti Kinijos priklausomybę nuo užsienio tiekėjų.
Akademikai tik neseniai galėjo kiekybiškai įvertinti, kaip šis modelis keičia Kinijos ekonomiką. Čikagos universiteto, Pekino Tsinghua universiteto ir Kinijos Honkongo universiteto mokslininkai išanalizavo kiekvieną Kinijoje registruotą įmonę – daugiau nei 37 mln. Jie nustatė, kad šios bendrovės galiausiai priklauso 62 milijonams privačių asmenų – iš esmės visam Kinijos kapitalistų sąrašui – taip pat apie 40,000 16 valstybinių agentūrų nuo centrinės valdžios iki miestų ir net kaimų. Valstybinėms įstaigoms priklausančios įmonės, daugiausia vietos valdžios lygmeniu, didina partnerystę su privačiomis įmonėmis. Vidutinė valstybės dalininkė dabar investuoja į įmones, priklausančias beveik XNUMX privačių savininkų, o prieš dešimtmetį tokių buvo aštuonios. Kadangi vidutinis savininkų skaičius vienoje įmonėje yra pastovus, tai rodo, kad kiekviena valstybės suinteresuotoji šalis per tą laikotarpį beveik padvigubino privačių įmonių, į kurias investuoja, skaičių, sako Čikagos universiteto Bootho verslo mokyklos profesorius Chang-Tai Hsieh. projekto tyrėjas.
Dėl to didžiausi Kinijos verslininkai yra labiau susiję su valstybe. 2019 m. iš 7,500 turtingiausių individualių savininkų (vertinant pagal investuoto kapitalo į jiems priklausančias įmones dydį) kiek daugiau nei pusė turėjo bent vieną verslą, kurio investuotojų tarpe buvo ir valstybės agentūra. Ši tendencija lemia, kad įmonės yra „ne visiškai valstybinės įmonės, bet ir tikrai ne privačios įmonės“, sako Hsieh. „Tai yra ši miglota pilka sritis, kuri, mano nuomone, šiandien yra dominuojanti įmonių struktūra Kinijoje.
Paimkime šešis didžiausius Kinijos elektromobilių startuolius, kurie 435,000 m. kartu pardavė daugiau nei 2021 XNUMX automobilių. Remiantis įmonių duomenimis, penkiose vietos valdžios institucijos yra mažumos investuotojai. Investicijas dažnai turi įmonės, kurios pačios priklauso vietos valdžiai. „Prieš trisdešimt metų jos [valstybinės vyriausybės valdomos įmonės] gamino daiktus, kurių niekas nenorėjo pirkti. Dabar jos labiau primena rizikos kapitalo įmones“, – sako Hsieh.
Verslininkams, užmezgus partnerystę su vietos valdžia, lengviau gauti patvirtinimus naujoms gamykloms, licencijas verslui ir finansavimą iš valstybės dominuojamos finansų sistemos, be to, tai gali pasiūlyti tam tikrą politinę apsaugą. Hsiehas ir jo bendraautoriai apskaičiavo, kad būtent tokios hibridinės įmonės lėmė didžiąją dalį Kinijos ekonomikos augimo per pastarąjį dešimtmetį. Raktas į jų sėkmę: verslininkai įkūrėjai lieka atsakingi už svarbius verslo sprendimus ir reaguoja į rinką, o ne į politinį diktatą.
JAV ir kitos Vakarų vyriausybės jau seniai nerimauja dėl Kinijos „valstybinio kapitalizmo“ ekonominės galios, kurią skatina milžiniškos valstybinės įmonės ir pramonės politika, kurią skatina subsidijos ir vyriausybės mandatai. Tačiau politikos formuotojai turi daugiau dėmesio skirti tam, kas iš tikrųjų skatina Kinijos augimą: privačioms įmonėms, turinčioms mažumos vyriausybės investicijų. „Skirtumas tarp valstybinės ir privačios buvo svarbus politikos formuotojams už Kinijos ribų ir analizuojant Kinijos ekonomiką“, – sako Meg Rithmire, Harvardo verslo mokyklos profesorė, kuri specializuojasi lyginamojoje politinėje raidoje Azijoje ir Kinijoje. „Ta riba griauna“.
Kitos besivystančios šalys ėmėsi plataus masto strateginių akcijų privačiose įmonėse, kad sumažintų ekonominius ir socialinius neramumus. Rithmire'as atkreipia dėmesį į Braziliją po makroekonominių sukrėtimų devintajame dešimtmetyje ir Malaiziją, kuri aštuntajame dešimtmetyje pradėjo kelių dešimtmečių verslo akcijų įsigijimo projektą kaip dalį kampanijos, kuria siekiama padidinti etninių malajiečių ekonominę įtaką šalyje. Abiem atvejais, anot jos, vyriausybė pasinaudojo akcijomis, kad įgytų didesnę įtaką verslo sprendimams, o tai lėmė švaistomas investicijas ir galiausiai mažai prisidėjo prie augimo.
Kaip dažnai būna rizikos kapitalo atveju, daugelis vyriausybės investicijų žlunga. Tai apima kai kuriuos ankstyviausius Hefėjaus žygius, tokius kaip saulės baterijų įmonė ir plazminių ekranų gamyklos įsigijimas už 2 milijardus juanių iš Japonijos „Hitachi Ltd.“, kurie abu pasirodė nekonkurencingi. 2017 m. Hubėjaus provincijos sostinės Uhano vyriausybė perėmė 200 mln. juanių Wuhan Hongxin Semiconductor Manufacturing Co akcijų paketą. Bendrovė siekė, kad metiniai pardavimai siektų 60 mlrd. juanių, kai dirbs visu pajėgumu. Praėjusiais metais projektas buvo nutrauktas nepadarius nė vieno lusto.
Jei vienas iš sėkmingų valstybės investicijų raktų yra vengti politinio kišimosi į sprendimų priėmimą, kaip nurodo Rithmire'as ir Hsiehas, Kinijos vietos valdžios žingsnis įdarbinti profesionalius fondų valdytojus gali būti svarbus žingsnis. Nuo 2015 m. Kinijos pareigūnai įsteigė privataus kapitalo „fondų fondus“, kurių vertė siekia 2.14 trilijono juanių, teigia CVIinfo, teikianti informaciją apie Kinijos privataus kapitalo sektorių.
Jų vadovai investuoja į mažesnius fondus, sujungdami grynuosius pinigus su valstybinėmis ar privačiomis įmonėmis. Kai kurie fondai yra skirti paremti brandžioms įmonėms, o kiti yra atsakingi už „angelų“ investicijas į startuolius. Paprastai vyriausybinis fondas atlieka riboto partnerio vaidmenį žemesnio lygio fonduose, pavesdamas investicinius sprendimus bendrajam partneriui – dažnai vietinei valstybinei įmonei, turinčiai patirties pramonės srityje.
Vyriausybės pareigūnai paprastai mažai kas dieną kontroliuoja žemesnio lygio fondus. „Vietos vyriausybės manė, kad būtų gera idėja surasti profesionalius vadovus, kurie padėtų joms pasirinkti įmones“, – sako CVInfo analitikas Liu Jingkun.
Šie fondai yra pagrindiniai investuotojai į technologijų pramonę. 2019 m., kai Kinija įsteigė „Star“ valdybą, sukurtą pagal JAV Nasdaq vertybinių popierių rinkos pavyzdį, 14 iš 25 pradinių listinguojamų bendrovių pranešė apie valstybės valdomus smulkiuosius investuotojus. Pavyzdžiui, „Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.“ didžiausias akcininkas, turintis 20 % akcijų, buvo „Shanghai Venture Capital“, priklausantis to miesto vyriausybei. (Šiandien jai priklauso 15.6 proc.)
Hefėjaus vyriausybė taip pat perėjo prie investavimo per dešimtis fondų, iš kurių vienas gali valdyti net 31 mlrd. juanių turtą. Ankstyvieji Hefėjaus akcijų paketai tokiose įmonėse kaip BOE priklausė tiesiogiai, tačiau šiuo metu jos akcijų paketą Nio valdo fondas.
Vyriausybės investicijos gali sukelti tokius interesų konfliktus, kurių JAV įmonės paprastai neskatina. Hefėjus iš dalies investavo į Nio, kad sustiprintų kitą savo akcijų paketą: Anhui Jianghuai Automobile Group Holdings Ltd., žinomą kaip JAC Motors, kuri privačiam elektromobilių gamintojui išnuomojo didžiulę gamybos liniją.
Tokios įmonės rodo, kad vietos valdžios investicijos dažnai yra ne tokios drąsios ateities vizijos, o daugiau didelių įmonių žlugimo ir dėl to kylančio finansinio bei socialinio nestabilumo prevencijos, sako Harvardo Rithmire'as. „Įspėju, kad Kinijos fondai ir įmonės daro strateginį koordinavimą.
Hefėjaus sėkmė įkvėpė net Vidinės Mongolijos miestų pareigūnus. Net Šendženas, pagrindinis Kinijos technologijų centras, atkreipia dėmesį: miesto Guangmingo rajonas praėjusiais metais pažadėjo „studijuoti ir ištirti“ Hefėjaus pavyzdį. Atsižvelgiant į Kinijos dydį, jei modelis pasisektų iš dalies, jis gali pakeisti pasaulio ekonomiką ateinančiais dešimtmečiais.
Miesto finansuojami investiciniai fondai perka ir užsienio įmones. 2016 metais Pekino Jianguang Asset Management Co., žinoma kaip JAC Capital, sumokėjo 2.75 mlrd. JAV dolerių už Nyderlandų mikroschemų gamintoją „Nexperia“, gaminusią puslaidininkius, naudojamus mobiliuosiuose telefonuose. Po dvejų metų fondas, kurio investuotojai yra Hefėjus, pardavė savo akcijas Kinijos lustų gamintojui „Wingtech“ už 3.6 mlrd. Hefėjus turi 4% „Wingtech“ akcijų. „Wingtech“ pernai pateko į Didžiosios Britanijos žinias, kai viena iš jos dukterinių įmonių už 87 mln.
Tuo tarpu net po to, kai Hefėjus pardavė didžiąją dalį savo Nio akcijų, miesto investicijos į elektromobilių technologijas ir toliau atsiperka. Vokietijos „Volkswagen AG“ įsigijo 50% „JAC Motors“ akcijų ir 26% akumuliatorių gamintojos „Gotion High-tech Co.“ akcijų, todėl Hefėjus tampa viena iš pagrindinių gamybos bazių. Erwinas Gabardi, „Volkswagen Anhui“ generalinis direktorius, gyrė regiono „verslumo dvasią“ ir politinę paramą. „Štai kodėl Volkswagen pasirinko Hefėjų“, – sako jis.
Hancockas yra „Bloomberg News“ vyriausiasis Kinijos ekonomikos reporteris.
Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“
© 2022 Bloomberg LP
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/china-communist-officials-became-venture-210015247.html