Kaip žiniasklaida ir „T-Mobile“ įveikė „AT&T“ ir „Verizon“.

Akcijų rinkai smarkiai siaučiant (ir kiekvieną dieną vis labiau jaudinantis), investuotojai ieško saugių vietų, kuriose galėtų pasistatyti savo pinigus, pavyzdžiui, akcijų, kurios moka sveikus dividendus. Kurios būtų telekomunikacijų akcijos, tiesa?

O gal ir ne.

Tiesa ta, kad telekomunikacijų akcijos – šiais laikais iš tikrųjų yra tik trys didelės įmonės; AT&T (T), „Verizon“ (VZ) ir „T-Mobile“ (TMUS) — ne tokie, kokie buvo anksčiau. Kai kas sako, kad tai susiję su jų pragaištingais įsiveržimais į žiniasklaidos pasaulį, bet tikriausiai tai daugiau dėl nesėkmingo vykdymo ir verslo brandinimo.

Pirmiausia žiniasklaidos matematika. Atminkite, kad per dviejų savaičių laikotarpį praėjusių metų gegužę AT&T ir Verizon atsisakė WarnerMedia ir Yahoo, jų atitinkamų turinio savybių (taip, pastarajai priklauso mano darbdavys Yahoo Finance). Šiais veiksmais buvo siekiama išlaisvinti duomenimis pagrįstą kairiojo smegenų telekomunikacijų bendroves nuo nerimtos, gėlėtų – ir brangių – žiniasklaidos įmonių. Atsisakius turinio, buvo galvojama, kad telefono kompanijų platinimo verslas galėtų išsikrauti visiškai ir nevaržomai, o tai tikriausiai būtų palaima akcininkams.

„Mano dienos yra šiek tiek labiau nuspėjamos nei prieš porą metų“, „AT&T“ generalinis direktorius Johnas Stankey šią savaitę sakė „Yahoo Finance“ Brianui Sozzi. „Tai viena iš priežasčių, kodėl nusprendėme daryti tai, ką darome. Nemaniau, kad galiu padaryti viską, ką galiu, ar platesnė vadovų komanda gali padaryti viską, ką gali, jei bandytume kovoti per daug kovų per daug skirtingų frontų. Šiandien esame labiau orientuota įmonė. Kiekvieną savaitę dirbame geriau nei buvome prieš savaitę, bet dar turime kur eiti.

Tikrai dėl paskutinio taško.

Nuo 15 m. gegužės 2021 d., maždaug tada, kai buvo paskelbti šie pranešimai, „Verizon“ akcijos atpigo 18 proc., o „AT&T“ – 19 proc.. S&P nuolaida tik 4%. Atsižvelgus į 6% ir dividendų pajamingumą, akcijos vis dar prastesnės nei rinkos.

Galbūt tai stebina, atsižvelgiant į tai, kad šios bendrovės paskelbė apie pokyčius, ypač AT&T atveju, nes jos turinio pardavimas buvo daug didesnis žingsnis, palyginti su jos bendro verslo dydžiu. Tai taip pat stebina, nes tiek AT&T, tiek „Verizon“ akcijos pasižymi dideliu dividendų pajamingumu, kuris idealiu atveju padidintų akcijas rinkos nuosmukio metu.

Istorija tęsiasi

Ar turinio verslo plėtra padėjo telekomunikacijų bendrovių akcijoms? Ne, nebuvo.

Prieš gilindamiesi į tai, pirmiausia pažiūrėkime į „T-Mobile“, kurį kažkada išjuokė (ir vis dar bjaurėjosi) „Big Two“, dėl savo buvusio vadovo Johno Legere'o ir ryškaus (bet veiksmingo) rožinio prekės ženklo. Legere atsistatydino prieš dvejus metus, bet, atspėkite, „T-Mobile“ dabar yra pakilusi, jei ne triumfuoja. Barronas neseniai nurodė „T-Mobile“ turi didesnę rinkos ribą (177 mlrd. USD) nei „Verizon“ (173 mlrd. USD) arba „AT&T“ (119 mlrd. USD). Tiesa, tiek „Verizon“, tiek „AT&T“ turi daugiau svertų, todėl bendra dviejų senesnių įmonių įmonės vertė yra didesnė. Tačiau faktas lieka faktas, kad „T-Mobile“ akcijos nugalėjo „Verizon“, „AT&T“ ir rinką. per pastaruosius penkerius metus.

Kodėl taip? Žodžiu, vykdymas. „T-Mobile“ susijungė su „Sprint“, agresyviai nustatė kainas, kad padidintų rinkos dalį, o svarbiausia – pagerino savo tinklą.

„TMUS 5g tinklas tikriausiai 18 mėnesių lenkia AT&T ir Verizon's, jei ne šiek tiek daugiau“, – sako Keithas Snyderis, CFRA pramonės analitikas. „[AT&T“ ir „Verizon“] balansai yra blogi. Šios dvi bendrovės kartu turi apie 300 mlrd. Tuo tarpu jie turi daug išleisti tinklo diegimui ir naujam spektrui.

Ir dar vienas dalykas: „Verizon akcijų kaina mažesnė nei buvo prieš 20 metų. AT&T akcijų kaina yra mažesnė nei buvo prieš 20 metų“, – sako pramonės analitikas veteranas Craigas Moffetas. „Žinoma, jie sumokėjo dividendus, bet bendra grąža turėjus šias akcijas buvo mažesnė nei būtų gauta iš įmonės obligacijos.

Tačiau kažkas čia uždirbo pinigų. Kaip šis 2017 m. McKinsey ataskaita atkreipia dėmesį į tai, kad interneto gigantai „Amazon“, „Google“ ir „Facebook“ sukūrė didžiulius verslus AT&T ir „Verizon“ tinkluose. Bendra šių trijų technologijų milžinų rinkos vertė – 3 trilijonai USD – yra 6.4 karto didesnė už trijų telekomunikacijų bendrovių 469 mlrd.

Taigi ar „AT&T“ ir „Verizon“ nesugebėjo susieti turinio su platinimu? Moffetas mano, kad tai raudonoji silkė.

„Nesu tikras, kad „tempimas ir svyravimas tarp turinio ir platinimo“ kada nors buvo siaubingai aktuali tezė“, – sako Moffett. „Tai vienas iš tų dalykų, apie kuriuos žmonės mėgsta kalbėti, tačiau realiame pasaulyje jis nelabai pritaikomas. Iš dalies problema, susijusi su bandymu būti vertikaliai integruotu, yra ta, kad įstatymas susiraukia. Taigi, ką galite padaryti, yra apribojimų. Teoriškai galėtumėte padaryti turinį išskirtinį ir panašiai, bet kaip vežėjams paprastai to daryti neleidžiama. Taigi iš tikrųjų nėra jokios ypatingos strateginės vertikalios integracijos logikos.

Moffetto nuomone, tai daugiau dviejų kompanijų, kurių verslas smunka, o balansai išpūsti, ir kurios sunkiai išmokės dividendus. AT&T jau sumažino dividendus šiais metais perleisdama žiniasklaidos verslą.

Kalbant apie įmonių kelią į priekį: „Jos nebankrutuos“, – sako Snyderis. „Jie įsisteigę, jų verslas uždirba pinigus. Tiesiog jie turi permąstyti, ką daro“. Moffett siūlo glaustesnę prognozę: „Tai baisu“.

Kita vertus, abu analitikai nekantriai žiūri į „T-Mobile“, kuri, jų teigimu, ir toliau augs senųjų operatorių sąskaita.

Ar AT&T ar „Verizon“ yra optimizmo? „Verizon ar AT&T atvejis yra toks, kad lūkesčiai yra tokie maži, kad akcijos neturi kur keltis, o tik kilti“, - sako Moffett. „Ir tol, kol jie išlaikys dividendus, ši disertacija gali būti naudinga“. Bet tada jis priduria: „Problema yra ta, kad, kaip dažnai pastebėjome su šiomis įmonėmis, jei jos negali sukurti jokio augimo, galiausiai kyla abejonių dėl dividendų tvarumo.

„Verizon“ ir „AT&T“ tai nėra puiki padėtis. Pasirodo, net dideli žiniasklaidos sandoriai negalėjo jiems padėti.

Šis straipsnis buvo pateiktas šeštadienio „Ryto trumpos informacijos“ leidime rugsėjo 17 d., šeštadienį. Gaukite „Ryto trumpąją“ informaciją tiesiai į gautuosius kiekvieną pirmadienį–penktadienį iki 6 val. ET. Prenumeruok

Stebėkite „Yahoo Finance“ vyriausiąjį redaktorių Andy Serwerį „Twitter“: @ serveris

Perskaitykite naujausias „Yahoo Finance“ finansines ir verslo naujienas

Atsisiųskite „Yahoo Finance“ programą, skirtą Apple or Android

Sekite „Yahoo Finance“ Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, "LinkedInir "YouTube"