Kaip žinoti, kada naftos kainos sukels nuosmukį, į ką investuoti

Šalies vidurkiui už galoną dujų pasiekus aukščiausią kainą nuo 2008 m., o akcijų rinkai slenkant pirmajam sausumos karui Europoje po Antrojo pasaulinio karo, kurį vykdo vienas didžiausių pasaulyje žalios naftos gamintojų, žalios naftos kainos ir energijos atsargos yra investuotojų dėmesio sritis. Akcijų rinkos dalyviams sunku išvengti klausimo, ar energijos akcijos, kurios nuo pandemijos dugno smarkiai pabrango, vis dar yra pirkimas, atsižvelgiant į geopolitinę priemoką? Tačiau susijęs klausimas gali sustabdyti juos prieš tęsiant: ar naftos kainos sukels nuosmukį?

„Bespoke“ praėjusią savaitę pažymėjo, kad penktadienio rytą WTI žalios naftos kaina per savaitę pabrango kiek daugiau nei 20 proc. – tai vienas iš penkių laikotarpių, kai per savaitę žaliavinės naftos kaina pabrango daugiau nei 20 proc. Ji pažymėjo, kad trys iš keturių ankstesnių laikotarpių, kai kainos smarkiai išaugo, įvyko nuosmukio metu.

„Rystad Energy“, viena didžiausių pasaulyje energetikos sektoriaus konsultavimo ir tyrimų įmonių, tikisi, kad Rusijos naftos eksportas sumažės net 1 mln. barelių per dieną ir riboti Artimųjų Rytų laisvieji pajėgumai, kad pakeistų šias atsargas, turės grynąjį poveikį. Tikėtina, kad naftos kainos ir toliau kils, galbūt daugiau nei 130 USD už barelį, o pagalbos priemonės, pvz., Strateginio naftos rezervo išleidimas, negali pakeisti skirtumo.

Žinoma, yra nesutarimų ir priešingų požiūrių. „Citi“ žaliavų komanda praėjusią savaitę rašė, kad darosi „tikėtina“, kad naftos kainos jau pasiekė aukščiausią tašką arba gali greitai susitvardyti. Tačiau tam reikėtų deeskaluoti Rusijos invaziją į Ukrainą ir pažangos derybose su Iranu. JAV atsargos yra žemiausiose ar beveik žemiausio lygio, tačiau „Citi“ teigia, kad 2 m. antrąjį ketvirtį atsargos didės. 

Nicholas Colas, vienas iš „DataTrek Research“ įkūrėjų, yra tinkamas laikas pažvelgti į energijos atsargų vertę diversifikuotame portfelyje ir kaip pagalvoti apie naftos kainų riziką, kuri sukels nuosmukį.

Kaip analitikas, anksčiau savo karjeroje dirbęs automobilių sektoriuje, Colas prisimena pristatymų kaladėles, kurias prieš tris dešimtmečius naudojo „Didžiojo trejeto“ automobilių gamintojų ekonomistai, kuriuos jie naudojo nuo aštuntojo dešimtmečio alyvos smūgių.

„Nykščio taisyklė, kurią išmokau iš automobilių pramonės ekonomikos 1990 m., yra ta, kad jei naftos kainos per vienerius metus pakils 100%, tikėkitės nuosmukio“, – sako jis.

Prieš metus žalia nafta kainavo 63.81 USD (4 m. kovo 2021 d.) už barelį. Dvigubai tai ir yra nuosmukio pradinė kaina. Šiuo metu žalia nafta kainuoja 115 USD.

„Esame netoli ir greitai pasiekiame“, – sakė Colas.

„Dabar esame tokioje situacijoje, kai siurblio kainos yra didesnės grįžtant namo iš darbo nei įvažiuojant“, – penktadienį klientams rašė Bespoke.

Tačiau Colas pridūrė, kad naftos kainos turėtų nuolat viršyti tą padvigubėjimą ir likti ties 130 USD, o ne tik greitai pakilti ir trauktis, kad būtų susirūpinta. „Diena ar dvi yra gerai, bet kelios savaitės – ne“, – sakė jis. 

Didelis įspėjimas: įrodymai nėra gilūs. „Recesija pasitaiko ne taip dažnai, todėl kalbame apie tris laikotarpius nuo 1990 m.“, – sakė Colas.

Kita rinkos analizė teigia, kad tai ne aštuntasis dešimtmetis, o nafta sudaro daug mažesnę BVP ir ekonominio vartojimo dalį nei tada. Praėjusio rudens JPMorgan analizė parodė, kad tai akcijų rinkos išsilaikytų aplinkoje, net kai naftos kainos siekia 130–150 USD.

Vis dėlto, naftos kainos lemia dujų kainas, o vartotojas yra 70% JAV ekonomikos. „Kai išimsi tiek pinigų iš jų kišenės, jie turi būti iš kažkur kitur“, – sakė Colas.

Naftos ir benzino kainų šuolis kyla tuo metu, kai važinėjimas į darbą ir atgal taip pat vėl grįžta į įprastas vėžes, o vis daugiau kompanijų iškviečia darbuotojus visoje šalyje, kai sumažėjo omikroninė Covid banga.

Biurų užimtumas šiuo metu siekia 35–37 %, o važinėti į darbą ir atgal bei nuvažiuotų kilometrų bus daug daugiau, nes net 65 % darbuotojų, šiuo metu bent dalį savaitės namuose, turės važiuoti į darbą ir atgal, o tai padidės. spaudimas dujų kainoms. Dujų suvartojimas JAV nuolat auga, beveik 8.7 mln. barelių, ir sparčiai auga.

Grįžimas į biurus nebūtinai yra blogas dalykas ekonomikai, nes nuo to priklauso miestų augimas, tačiau tuo pačiu, Colas teigia, kad platesnė ekonominė aplinka, kai naftos kainos nuolat viršija 100 % per metus, greičiausiai nusveria naudą BVP: Ar galime augti, jei naftos kainos čia išliks 100%? Naujausia istorija sako „ne“.

Jis sakė, kad yra įrodymų iš pastarųjų laikotarpių, kai naftos kainų šuolis nereiškė pasmerkimo ekonomikai, tačiau tarp tų laikotarpių ir šiandien yra esminis skirtumas. Ankstesni laikotarpiai, kurie buvo artimi recesiją sukeliančiam lygiui, bet kai nebuvo jokio ekonomikos susitraukimo, apima 1987 m. (+85 %) ir 2011 m. (81 %).

„Problema ta, kad naftos kainos galėjo kilti greitai, bet jos nebuvo beveik neįprastai aukšto lygio, palyginti su pastaruoju metu. Kitaip tariant, vartotojai jau buvo protiškai numatę šių lygių biudžetą ir, nors jie tikrai buvo nepageidaujami, jie nebuvo visiška staigmena“, – rašė Colas naujausiame pranešime klientams. „1987 m. gavome didelį šuolį procentais, bet ne absoliučiai, palyginti su keleriais ankstesniais metais. 2011–2014 m. procentinis pokytis, palyginti su 2009–2010 m. dugnu, pasiekė 80 procentų, tačiau absoliučiai WTI atitiko tiesioginę prieškrizinę praeitį.

Pastarasis dešimtmetis nebuvo palankus energetikos sektoriui S&P 500 ir dauguma investuotojų yra nepakankamai įvertintos energijos akcijos. Šiuo metu energetikos sektorius užima 3.8% JAV akcijų rinkos. Nors energijos atsargos šoktelėjo po pandemijos žemumo 2020 m. kovo mėn., jų bendras rinkos profilis nepadidėjo. Atsižvelkite į tai, kad „Apple“ (7 %), „Microsoft“ (6 %) ir „Alphabet“ (4.2 %) JAV akcijų rinkoje turi didesnį svorį nei visas energetikos sektorius.

29 m. gruodžio mėn. po dešimtmetį trukusių sukrėtimų dėl naftos ir didžiulių dujų kainų šuolio energija siekė 500 % S&P 1980 indekso. Tai buvo daugiau ar mažiau tai, ką šiandien JAV akcijų rinkoje atstovauja technologija. Energetika yra esminis nepakankamas svoris, o to priežastis buvo suprantama: energetika buvo arba prasčiausiai veikiantis, arba antrasis blogiausias sektorius per septynerius iš pastarųjų 10 metų.

Nepaisant to, Warren Buffett Berkshire Hathaway neseniai padvigubino savo investicijas į Chevron (padidėjo maždaug 30%) ir praėjusią savaitę atskleidė 5 mlrd. USD akcijų paketą Occidental Petroleum.

Gali būti, kad net jei naftos kainos šiuo metu yra tikėtina nuosmukio priežastis, energijos akcijos, kurias atstovauja sektoriaus ETF, pvz., XLE, vis dar perkamos.

Tai nereiškia, kad energijos atsargos išvengtų nuosmukio skausmo. Sektoriaus akcijos gali būti net ne teigiamos, bet vis tiek gali pranokti kitus sektorius. „Jei VIX yra 50, visos koreliacijos atitinka vieną“, - sakė Colas, turėdamas omenyje rinkos nepastovumo matą, kuris signalizuotų apie žlugimą. Tačiau jis pažymėjo, kad akcijų rinka kol kas nenori žlugti, nes vos praėjusią savaitę atsigavo nuo VIX šuolio iki 30-ųjų. O dabartiniai geopolitiniai įvykiai ir bendras pasiūlos ir paklausos disbalansas žalios naftos rinkoje rodo, kad dabartinės naftos kainos yra tvarios. Kartu su sumažėjusiu energetikos sektoriaus svoriu S&P 500 indekse, viso sektoriaus vertinimas yra „tiesiog juokingas“, sakė Colas.

Tai ne aštuntasis dešimtmetis, ir energetika negrįžta į tą svarbą rinkoje pagal santykinį sektorių, tačiau visai neseniai, 1970 m., kai rinkos žinovai kalbėjo apie naftos įmones, kurios vertinamos „galutinai“, sektorius vis dar buvo pasibaigęs. 2017% rinkos. Buvo protinga pirkti dubenį 6 m., kai sektorius nukrito iki 2020% indekso, tačiau Colas teigia, kad 2% nėra tas skaičius, kuris sako, kad laikas parduoti. „Nežinau teisingo skaičiaus, bet žinau, kad net 3.8 m. jis sudarė 2019 % indekso. 

Colas energetikos akcijų, kaip vis dar nepakankamai įvertintų, skaičiavimas yra paprastas: 2011 m. energetikos sektoriaus svoris S&P 500 indekse buvo beveik trigubai didesnis už dabartinį indeksą – net 11.3 %, o kai energijos kaina buvo panaši. "Ko dar reikia?" jis pasakė.

Investuotojai šiuo metu turėtų būti labai susikoncentravę į rizikos apsidraudimą akcijų rinkoje, o galbūt tik JAV su energijos akcijomis. Praėjusią savaitę energijos atsargos Europoje smarkiai nukentėjo, o tai rodo, kad JAV energetikos atvejis nėra susijęs tik su naftos kainomis. „Europos akcijos dar tik griaunamos. Mes nesidaliname žemės masės su Rusija“, – sakė Colas. 

Visa tai leidžia Colas daryti išvadą, kad investuotojams, žiūrintiems į akcijų rinką tokioje aplinkoje, „jei norite laimėti, tai energija“.

Neseniai atliktas S&P Global Market Intelligence atnaujinimas parodė, kad energetiniai šortai pasiekė aukščiausią lygį nuo 2020 m., tačiau detalės rodo, kad nors yra keletas didelių statymų prieš „laukinio kačių“ stiliaus gręžėjus, šie trumpi statymai labiau tikėtina energijos nišos, įskaitant atsinaujinančios energijos sritis, tokias kaip elektromobilių įkrovimas, taip pat anglies sektoriuje, o ne tarp didžiausių naftos ir dujų gamintojų. Tiesą sakant, didžiausios JAV naftos kompanijos turėjo mažesnės trumposios palūkanos nei S&P 500 kaip visuma.

„Didžiausia naujokų klaida, kurią gali padaryti analitikas, yra bandymas trumpinti naują rekordą“, – sakė Colas. „Niekada nesutrumpink naujo aukšto lygio“.

„130 USD yra didžiausia naftos kaina“, - sakė jis. „Dažnai nematome daugiau nei 100% grąžos. Tačiau naftos atsargos yra tokios pigios ir gerai moka dividendus.