„H&R Block, Inc.“ ir „Light & Wonder“.

Patraukliausios akcijos (-6.8 proc.) nuo 500 m. gegužės 3.9 d. iki 4 m. gegužės 2022 d. prasčiau nei S&P 31 (-2022 proc.) buvo 2.9 proc. Geriausio našumo didelių kapitalizacijos įmonių akcijos pabrango 5%, o geriausios mažos kapitalizacijos – 13%. Iš viso 16 iš 40 patraukliausių akcijų viršijo S&P 500.

Nuo 1.8 m. gegužės 500 d. iki 3.9 m. gegužės 4 d. Pavojingiausios akcijos (-2022 proc.) buvo 31 proc. prasčiau nei S&P 2022 (-2.1 proc.) kaip trumpas portfelis. Geriausio našumo didelės kapitalizacijos trumpalaikės akcijos atpigo 22%, o geriausios mažos kapitalizacijos trumpos akcijos – 24%. Apskritai 12 iš 33 pavojingiausių akcijų viršijo S&P 500 kaip šortai.

Patraukliausių / pavojingiausių modelių portfeliai, lygiai svertiniai ilgojo / trumpojo portfelio, pasirodė nepakankamai 5.0%.

Septyniolika naujų akcijų šį mėnesį pateko į patraukliausių sąrašą, o 22 naujos akcijos taip pat pateko į pavojingiausių sąrašą.

Patraukliausios akcijos turi didelę ir augančią investuoto kapitalo grąžą (ROIC) ir žemą kainos ir ekonominės buhalterinės vertės santykį. Daugumos pavojingų akcijų pajamos yra klaidinančios, o augimo laikotarpis yra ilgas, nulemtas jų rinkos vertinimo.

Patraukliausia birželį akcijų funkcija: H&R Block, Inc.

„H&R Block, Inc.“ (HRB) yra birželio mėnesio patraukliausių akcijų modelių portfelio akcijos.

„H&R Block“ kasmet padidino pajamas 2%, o grynąjį veiklos pelną po mokesčių (NOPAT) – 7% per pastaruosius penkerius metus. Bendrovės NOPAT per COVID-156 pandemiją 19 m. fiskaliniais metais sumažėjo iki 2020 mln. USD (FYE yra 4/30), bet nuo to laiko atsigavo iki 1.2 mlrd. USD per paskutinius dvylika mėnesių (TTM). „H&R Block“ NOPAT marža padidėjo nuo 15% 2016 m. fiskaliniu laikotarpiu iki 26% TTM, o investuoto kapitalo apyvarta per tą patį laiką padidėjo nuo 1.0 iki 1.7. Didėjančios NOPAT maržos ir investuoto kapitalo posūkiai padidina įmonės investuoto kapitalo grąžą (ROIC) nuo 14 % 2016 m. fiskaliniu laikotarpiu iki 43 % TTM.

1 pav. Pajamos ir NOPAT nuo 2016 m. Fiskalinio laikotarpio

H&R blokas yra nepakankamai įvertintas

Esant dabartinei 36 USD už akciją kainai, HRB kainos ir ekonominės buhalterinės vertės (PEBV) santykis yra 0.3. Šis santykis reiškia, kad rinka tikisi, kad H&R Block NOPAT nuolat sumažės 70%. Šie lūkesčiai atrodo pernelyg pesimistiški įmonei, kuri per pastaruosius penkerius metus NOPAT padidino 7%, o per pastaruosius dešimt metų - 4%.

Net jei H&R Block NOPAT marža nukrenta iki 15% (lygus 20 metų vidurkiui, palyginti su 26% TTM), o bendrovės NOPAT mažėja 1% kasmet ateinantį dešimtmetį, akcijos šiandien kainuoja 57 USD už akciją – 58 % aukštyn. Pamatykite šio atvirkštinio DCF scenarijaus matematiką. Jei „H&R Block“ pelnas padidėtų labiau pagal istorinį lygį, akcijos turėtų dar daugiau.

Mano įmonės „Robo-Analyst Technology“ finansinėse bylose rasta kritinė informacija

Toliau pateikiami konkretūs koregavimai, kuriuos darau pagal Robo-Analyst išvadas H&R Block 10-Qs ir 10-K:

Pelno ataskaita: pakoregavau 244 mln. USD, o grynasis poveikis pašalinau 43 mln. USD ne veiklos sąnaudas (1 % pajamų).

Balansas: 1.7 milijardo dolerių pakoregavau, kad apskaičiuotų investuotą kapitalą, o grynasis sumažėjo 244 milijonais dolerių. Vienas iš ryškiausių koregavimų buvo 735 mln. USD turto nurašymas. Šis koregavimas sudarė 30 % pranešto grynojo turto.

Vertinimas: pakoregavau 3.2 mlrd. USD, o grynasis akcininkų vertė sumažėjo 1.6 mlrd. USD. Vienas iš ryškiausių akcininkų vertės koregavimų buvo 805 mln. USD grynųjų pinigų perteklius. Šis koregavimas sudaro 14 % H&R Block rinkos ribos.

Pavojingiausių akcijų funkcija: Light & Wonder Inc.

„Light & Wonder Inc“ (LNW) yra birželio mėnesio pavojingiausių akcijų modelių portfelio akcijos.

„Light & Wonder“ ekonominės pajamos, tikrieji verslo pinigų srautai, sumažėjo nuo –76 mln. USD 2017 m. iki –213 mln. USD, palyginti su TTM. Bendrovės NOPAT marža sumažėjo nuo 13% iki 8%, o investuoto kapitalo apyvarta per tą patį laiką sumažėjo nuo 0.4 iki 0.3. Mažėjančios NOPAT maržos ir investuoto kapitalo posūkiai padidina Light & Wonder ROIC nuo 5 % 2017 m. iki 2 % TTM.

2 pav. Ekonominis pelnas nuo 2017 m

„Light & Wonder“ – menka rizika / atlygis

Nepaisant prastų pagrindų, „Light & Wonder“ įkainojamas reikšmingas pelno augimas, ir manau, kad akcijos yra pervertintos.

Siekdama pateisinti savo dabartinę 56 USD už akciją kainą, „Light & Wonder“ turi padidinti savo NOPAT maržą iki 17% (visų laikų rekordas 2019 m., palyginti su 8% TTM) ir kitą dešimtmetį padidinti pajamas 7% kasmet. Pamatykite šio atvirkštinio DCF scenarijaus matematiką. Pagal šį scenarijų „Light & Wonder“ padidina NOPAT 15% per ateinančius dešimt metų kasmet. Atsižvelgiant į tai, kad „Light & Wonder“ NOPAT nuo 72 m. sumažėjo 2019%, manau, kad šie lūkesčiai atrodo pernelyg optimistiški.

Net jei „Light & Wonder“ gali pasiekti 12% NOPAT maržą (penkerių metų vidurkis) ir padidinti pajamas 6% kasmet per ateinantį dešimtmetį, akcijos šiandien kainuoja tik 8 USD už akciją – 86% nuo dabartinių akcijų. kaina. Pamatykite šio atvirkštinio DCF scenarijaus matematiką. Jei „Light & Wonder“ pajamos augs lėčiau, akcijos turės dar daugiau minusų.

Kiekviename iš šių scenarijų taip pat daroma prielaida, kad „Light & Wonder“ gali padidinti pajamas, NOPAT ir FCF nedidinant apyvartinio kapitalo ar ilgalaikio turto. Ši prielaida mažai tikėtina, bet leidžia man sukurti tikrai geriausius scenarijus, kurie parodytų, kokie dideli lūkesčiai, įterpti į dabartinį vertinimą.

Mano įmonės „Robo-Analyst Technology“ finansinėse bylose rasta kritinė informacija

Toliau pateikiami konkretūs koregavimai, kuriuos darau pagal Robo-Analyst išvadas Light & Wonder's 10-Qs ir 10-K:

Pelno ataskaita: pakoregavau 1.6 milijardo JAV dolerių, o grynasis poveikis pašalinau 189 milijonus JAV dolerių ne veiklos pajamų (9 % pajamų).

Balansas: Padariau 5.9 milijardo dolerių koregavimus, kad apskaičiuotų investuotą kapitalą, grynasis padidėjimas 333 milijonais dolerių. Vienas ryškiausių koregavimų buvo 2.3 mlrd. USD grynojo turto iš nutrauktos veiklos. Šis koregavimas sudarė 33 % pranešto grynojo turto.

Vertinimas: pakoregavau 11.4 mlrd. USD, o grynoji akcininkų vertė sumažėjo 7.3 mlrd. USD. Neskaitant visos skolos ir grynojo turto iš nutrauktos veiklos, ryškiausias akcininkų vertės koregavimas buvo 396 mln. USD grynųjų pinigų perteklius. Šis koregavimas sudaro 7 % Light & Wonder rinkos ribos.

Atskleidimas: Davidas Traineris, Kyle'as Guske II ir Mattas Shuleris negauna jokios kompensacijos už tai, kad parašė konkrečią kolekciją, stilių ar temą.