(Bloomberg) - Rajiv Jain yra viskas, ko nėra Cathie Wood.
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
„GQG Partners“ įkūrėjas neturi „Twitter“ paskyros ir retai pasirodo per televiziją. O jo augimo akcijų fonduose nėra automobilių be vairuotojų ar hipergarsinių raketų gamintojų. Vietoj to rasite daugybę pramonės šakų, kuriose aiškiai jaučiamas XX a. jausmas: nafta, tabakas, bankininkystė.
Ši formulė pasirodė nepaprastai sėkminga. Per mažiau nei septynerius metus Jainas, buvęs Vontobel Asset Management vyriausiasis investicijų pareigūnas, sukūrė GQG į 92 mlrd. „Morningstar Direct“ teigimu, nedaugelis, jei iš viso, įsikūrę lėšos per tokį trumpą laiką surinko tiek pinigų.
2022 m., kai dauguma turto valdytojų stebėjo, kaip klientai iš savo fondų išplėšia grynuosius pinigus, kai rinka susidarė krateriu, GQG klestėjo. Įmonė priviliojo 8 milijardus dolerių naujų investicijų, o trys iš keturių pavyzdinių fondų gerokai viršijo lyginamuosius indeksus.
Atitraukite objektyvą toliau ir didžiausio GQG fondo, 26 milijardų dolerių vertės Goldman Sachs GQG Partners International Opportunities Fund, rezultatai yra dar geresni. Nuo įkūrimo 2016 m. gruodį fondas per metus pabrango 10.8 %, ty daugiau nei dvigubai daugiau nei lyginamojo indekso 3.9 % metinė grąža.
Visa ši sėkmė, prasidėjusi nuo jo, kaip „Vontobel“ žvaigždžių vadybininko, dienų, suteikė Jainui tam tikrą pasipūtimą.
Jis išmeta didžiules pinigų sumas už atskiras akcijas ir akimirksniu gali išgelbėti visą poziciją – tokių drąsių žingsnių dažniausiai vengia pramonėje. Be to, kalbantis su juo, greitai tampa aišku, kad jis nelabai vertina savo konkurentų akcijų rinkėjus. Jainas save laiko „kokybės augimo vadovu“. Kitus jis, neįvardydamas vardų, vadina „kokybės augimo vadovais. Jam daugelis iš jų tėra apsimetėliai, kurie įveikė pigių pinigų bangą ir buvo atskleisti, kai staiga pasibaigė nulinių palūkanų era.
„Tokie nepastovūs metai iš tikrųjų leidžia šiek tiek labiau išsiskirti“, – sako jis telefonu duodamas interviu iš GQG būstinės Fort Loderdeilyje, Floridoje. „Daugelis „kokybės augimo“ vadovų iš esmės susprogdino. Sužinojome, ar jiems tikrai priklauso kokybė.
Jain, žinoma, yra tekę suklysti. Jo didelis statymas dėl Rusijos – 16 % visų jo besivystančių rinkų fondo pinigų buvo investuota į šalį 2022 metų pradžioje – atsipirko prezidentui Vladimirui Putinui įsiveržus į Ukrainą. Jis pradėjo trauktis, kai pradėjo kauptis karo debesys, bet nelikvidavo visų fondo akcijų, todėl praėjusiais metais jis sumažėjo 21%, todėl tai buvo vienintelis didelis GQG fondas, kurio rezultatai buvo prastesni už savo etaloną.
Ir šiais metais, kai JAV technologijų atsargos atsigavo dėl spekuliacijų, kad Federalinis rezervų bankas buvo arti savo palūkanų normų kėlimo ciklo pabaigos, GQG fondai atsiliko. Jo sprendimas sumažinti Kinijos svorį taip pat brangiai kainavo, nes vyriausybė panaikino griežtus „Covid“ blokavimus, kurie stabdė ekonomiką. Jain tarptautinis fondas, kurį investuotojams platina Goldman Sachs Group Inc., šiais metais pabrango tik 3.4%, palyginti su 7.8% lyginamojo indekso šuoliu, todėl jis patenka į apatinį 6 procentilį.
„Šiais laikais nesu laimingas stovyklautojas“, – juokdamasis sako Džeinas.
Apskaičiuota rizika
Tam tikru lygmeniu šių metų prasti rezultatai nėra labai stebinantys. Akcijos, kurias Jain mėgsta turėti, dažniausiai yra labiau gynybinio pobūdžio, tokios, kurios gerai išsilaikys nuosmukio metu, bet vėluoja, kai ekonomika ir akcijų rinka svyruoja.
„Jis yra daug atsargesnis nei kiti augimo vadovai“, – sako Greggas Wolperis, Morningstar vyresnysis analitikas.
Visa tai prieštarauja, bent jau išoriniam stebėtojui. Jain mėgsta saugias, gynybines akcijas, bet tada dėl jų daro didesnius, rizikingus statymus. Filosofiją jis paaiškina šitaip: įkraunant įmones, kurios turi neperšaunamus balansus (pvz., Exxon Mobil Corp. ir Visa Inc.), mažai tikėtina, kad kuri nors iš jų patirs tokį staigų žlugimą, kuris įvyktų sumaištį jo portfelį.
„Stengiamės prisiimti mažiau absoliučios rizikos“, – sako Jainas. „Mūsų valdomos įmonės sukuria daug laisvų pinigų srautų. Taigi rizika, kad pralaimėsime absoliučiai, yra daug mažesnė. Tačiau kartais tai reiškia, kad turite prisiimti didesnę santykinę riziką.
Jain paprastai investuoja į 40–50 didelės kapitalizacijos akcijų savo tarptautiniame fonde, palyginti su daugiau nei 2,000 lyginamųjų bendrovių. Jo JAV fondas turi mažiau nei 30 akcijų, o S&P indekse – daugiau nei 500 akcijų. Dvi iš 10 didžiausių tarptautinio fondo akcijų yra tabako bendrovės – „British American Tobacco“ ir „Philip Morris International“. Jie sudaro beveik 10% portfelio.
Vontobelio metai
Indijoje gimęs ir užaugęs Jain persikėlė į JAV 1990 m., siekdamas Majamio universitete įgyti magistro laipsnį. Jis prisijungė prie „Vontobel“ 1994 m., o 2002 m. jis tapo Šveicarijos įmonės CIO. 2016 m. kovo mėn., kai jis paliko įmonę ir pradėjo GQG, Vontobel besivystančių rinkų fondas per 70 metų iš viso grąžino 10 %, ty daugiau nei dvigubai. MSCI besivystančių rinkų indeksas.
Jainas, turintis didžiąją GQG akcijų dalį, didžiąją dalį savo asmeninio turto investuoja į jos fondus. Kai 2021 m. GQG išleido į biržą Australijoje ir surinko apie 893 mln. USD per didžiausią šalies IPO tais metais, Jain įsipareigojo investuoti 95% IPO pajamų į įmonę ir laikyti pinigus ten septynerius metus.
Yra ir kitų dalykų, dėl kurių Jainas skiriasi nuo įprasto investicinės įmonės boso: jis atsisako susitikti su vadovais, vadovaujančiais įmonėms, į kurias jis ketina investuoti, kad „neišgertų savo Kool-Aid“; jis uždraudžia GQG darbuotojams prekiauti akcijomis savo asmeninėse sąskaitose; ir kai pernai jo Rusijos lažybos žlugo, per konferencinį pokalbį jis atsiprašė GQG investuotojų už patirtus nuostolius.
„Jis turi pasitikėjimo ir vis dėlto nuolankumo derinį, suprasdamas, kad gali dėl ko nors klysti“, – sako Wolperis.
„Išlikimo žaidimas“
Šio gebėjimo atpažinti klaidas – ir dėl to greitai pakeisti kursą – Jainas mano, kad jo varžovams trūksta. Pavyzdžiui, praėjusiais metais jiems nepavyko pripažinti, kad technologijų akcijų bumas netrukus žlugs. Jis pradėjo mažinti savo technikos akcijų paketą 2021 m. pabaigoje, kurį laiką įveikęs pandemijos sukeltą technologijų bangą – arba „burbulą“, kaip jis vadina.
Iki praėjusių metų kovo, kai infliacija svyravo ir palūkanų normos sparčiai kilo, Jain sumažino savo tarptautinio fondo technologijų investicijas iki 5% portfelio nuo 23% 2021 m. viduryje ir padidino energijos atsargų svorį iki 19 m. 2% nuo mažiau nei 41%. Šis keitimas labai pasiteisino ir padėjo apriboti fondo nuostolius, nes pasaulinės energijos akcijos pernai šoktelėjo 31%, o technologijų akcijos smuko XNUMX%.
„Investavimas yra išlikimo žaidimas, nes dauguma žmonių ilgainiui neišgyvens“, – sako Jain. „Taigi turėtų būti toks mąstymas, o ne nuolatinis bandymas laimėti. Tai ne mažiau kaip vengimas pralaimėti, o ne bandymas laimėti.
O jeigu jis dabar klysta? Ką daryti, jei naujausi technologijų pasiekimai yra tik platesnio pramonės atsigavimo pradžia?
Jain abejoja. Jo nuomone, technologijų gigantai net neturėtų būti laikomi augimo akcijomis. Tačiau jis yra pasirengęs, jei reikia, dar kartą susprogdinti savo portfelį. „Jei duomenys įrodo, kad klydome, džiaugiamės galėdami pakeisti savo nuomonę.
Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“
© 2023 Bloomberg LP
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/south-florida-anti-cathie-wood-130000190.html