Rinkos dalyviai grįžo iš savo vasaros atostogų, matyt, nepabūgo nuoseklios ir atkaklios centrinio banko pareigūnų žinutės, kad trumpalaikės politikos palūkanų normos turi būti gerokai padidintos, kad infliacija sumažėtų.
JAV akcijos nutraukė trijų savaičių nuostolių seriją
„S&P 500“
indeksas padidėjo 3.65%, net jei tikimybė, kad federalinių fondų tikslas padidės 75 baziniais punktais per rugsėjo 20–21 d. Federalinio rezervo politikos posėdį, penktadienį pakilo iki 90%, palyginti su šiek tiek daugiau nei net pinigai prieš savaitę. , pagal CME FedWatch svetainė. Tai įvyko po to, kai praėjusią savaitę Europos centrinis bankas panašaus dydžio padidino ir Anglijos banko palūkanų normą dar 50 arba 75 baziniais punktais pakėlė rugsėjo 22 d. posėdis, kuris buvo atidėtas savaitei dėl mirties. apie Karalienė Elžbieta II. (Pagrindinis taškas yra 1/100 procentinio punkto.)
Rinkos atrodo gana niūrios, nepaisant galimybės, kad federalinio banko palūkanų norma gali padidėti 50 bazinių punktų lapkričio 1–2 d. susitikime ir 25 baziniais punktais gruodžio 13–14 d. iki CME ateities sandorių kainų. Pastarasis žingsnis padidintų pagrindinę palūkanų normą iki 3.75% iki 4%, nuo dabartinių 2.25% iki 2.50%.
Tačiau net 3.75% ar 4% palūkanų norma gali nepadidinti infliacijos per šaukiantį atstumą nuo FED ilgalaikio tikslo – 2%. Infliacija gerokai viršija 4 % aukščiausią palūkanų normą, kurią numato federalinių fondų ateities sandoriai. Tai reiškia, kad pinigai po infliacijos kainuoja mažiau nei nieko. Norint pažaboti infliaciją, pinigai turi būti brangūs.
Norėdami sužinoti, ar infliacijos banga slūgsta, akcijų ir obligacijų rinkos atidžiai stebės rugpjūčio mėnesio vartotojų kainų indeksą, kurį planuojama paskelbti šią ateinančią savaitę. Iš esmės dėl didelio mažmeninių benzino kainų kritimo ekonomistai prognozuoja, kad bendras VKI sumažės 0.1%. Tai sumažintų jo 12 mėnesių padidėjimą iki 8.1 % nuo 8.5 % liepą ir keturių dešimtmečių aukščiausio lygio 9.1 % birželį. Apskaičiuota, kad, neįskaitant maisto ir energijos kainų, „pagrindinis“ VKI praėjusį mėnesį pakilo 0.3%, o per metus jis padidėjo iki 6.1% nuo 5.9% prieš mėnesį.
Be to, atlyginimai neatsilieka nuo augančių kainų. Atlantos Fed darbo užmokesčio augimo stebėjimo priemonė rodo, kad rugpjūtį darbo užmokestis padidėjo 6.7 % per metus, tokiu pat tempu kaip ir liepą. Tai gerokai viršija FED infliacijos tikslą, bet mažiau nei VKI kilimas.
Douglasas Peta, vyriausiasis JAV investicijų strategas iš „BCA Research“, šie skaičiai rodo, kad norint pažaboti infliaciją, bus reikalinga didesnė nei 4 % federalinių fondų palūkanų norma. Kainų kilimo tempas sulėtės iki 4% savaime, nepaisant to, ką daro FED, jis prognozuoja interviu telefonu. Netgi neskaitant energijos ir maisto, pakilo ir kitos kainos, ypač naudotų automobilių kainos, o tai yra didžiulis infliacijos veiksnys per blogiausią pandemiją.
Peta priduria, kad infliaciją sumažinti iki 2% nuo 4% bus sunkiau. Kai rinkos supras, kad tam reikės didesnės terminalo fed-fond normos nei tikimasi 4%, akcijos ir obligacijos gali pasitaisyti. Tikėtina, kad tai bus 2023 m. įvykis, o rinkos ir Fed žaidžia viščiuką, nes suvaržyti pinigai daro žalą ekonomikai.
Be abejo, federalinių fondų palūkanų norma nevisiškai atspindi politikos griežtumo laipsnį. Lisos Beilfuss interviu su buvusiu FED prekiautoju paaiškina FED balanso susitraukimo poveikį. „Jefferies“ vyriausioji finansų ekonomistė Aneta Markowska taip pat apskaičiavo, kad dolerio kilimas iš tikrųjų padidina federalinių fondų palūkanų normą 100 bazinių punktų.
Tačiau dėl to šis rodiklis vis tiek yra žemesnis už infliacijos tempą. Nors FED pranešėjai tvirtina, kad centrinis bankas nenusileis, kol nebus nugalėta infliacija, jų pačių prognozės rodo, kad tai bus pasiekta be didelio nedarbo augimo. Tai reiškia, kad šį kartą viskas kitaip.
Rašykite Randallas W. Forsythas [apsaugotas el. paštu]