Infliacija auga, bet nesibaigė

Vakar, 13 m. rugsėjo 2022 d., JAV infliacijos skaičiai pasirodė karšti. Akcijų indeksai krito, o S&P 500 – -2%.

Keistu būdu tai tiesiog istorija kartojasi. Paprastai žmonės linkę manyti, kad infliacija yra bloga ir kad vyriausybės sunkiai dirba, kad ją sustabdytų ir kad infliacija tiesiog krenta iš dangaus kaip koks senovės maras. Nors vyriausybės stengiasi jį suvaldyti, jis išnyks tik tada, kai įvyks koks nors stebuklas arba atsiras herojus, kuris jį nužudys.

Tai buvo aštuntojo dešimtmečio pasakojimas.

Iš tikrųjų vyksta tai, kad vyriausybės sukuria infliaciją, kad atsisakytų savo paskolų, kai tos paskolos, pažadai ir teisių suteikimas yra per daug pakeliami.

Jei vyksta karas ir skolos tampa nekontroliuojamos, tada atsiranda infliacija. Infliacija iki devintojo dešimtmečio buvo tiesiog vyriausybių, kurios nuplovė baisius Antrojo pasaulinio karo skolas. Dabar netgi pripažįstama, kad yra pakankamai atstumo nuo tų įvykių, kad būtų galima apsaugoti „kaltuosius“.

Pandemijos laikotarpis sukėlė panašias finansines pasekmes ir tiekiami tie patys vaistai.

Vienas iš šalutinių to pasekmių yra tai, kad vyriausybės tampa priklausomos nuo spausdinimo mašinos, pamačiusi, kaip ji gelbsti situaciją didelės nepaprastosios padėties metu, ir kiekvieną kartą, kai kyla problemų, jos griebiasi tos pačios priemonės. Stimuliuojantis plaktukas priverčia kiekvieną problemą atrodyti taip, lyg ją išspręstų infliacijos vinis.

Paimkime energijos kainas. Jie yra problema. Pažiūrėkime į infliaciją, tai yra problema. Tačiau vienas sutvarko kitą. Esant rėkiai aukštoms energijos kainoms, infliacija išnyksta ištikus recesijai. Jei nespausdinsite 500 milijardų eurų, kaip tai padarys Europa, kad sušvelnintumėte padėtį, užuot išlaikysite aukštas energijos kainas, o už visa kita gausite bendrą infliaciją ir kylančias kainas. Tačiau spausdinimo mašina yra nenugalima.

Jei padidinsite pinigų pasiūlą nepadidindami daiktų, kuriuos galite nusipirkti už naujus pinigus, gausite infliaciją. Jei nustosite spausdinti naujus pinigus, infliacija sustos. Taigi, jei paimsite didžiules pinigų sumas, išspausdintas pandemijos metu, ir tiesiog nustosite spausdinti, didesnė infliacija tam tikrą laiką pakels kainas, o tada infliacija sustos. Jums nereikia kelti palūkanų normų ar daryti nieko įmantraus; jūs tiesiog turite nustoti išradinėti daugiau pinigų.

Kaip sunku tai būti?

Iš tiesų labai sunku, nes šios šalys turi bjaurų deficitą ir tos „biudžeto spragos“ užpildomos spausdintais pinigais. Lengvos išeities iš to nėra. Tik ekonomikos augimas ir infliacija gali sugrąžinti skaičius prie subalansavimo... Arba, žinoma, katastrofiškas perkrovimas. Nevartoju madingo žodžio „atstatyti“, nes kelio atgal nėra. Iš naujo paleisties nebus, todėl infliacija dar ilgai lauks.

Kiek laiko priklauso nuo to, kiek politikus galima sulaikyti nuo spausdinimo mašinų, ir šiuo metu tai atrodo tikrai netvirta, kai JAV, Europa ir JK siekia popieriaus dėklo vien todėl, kad gali. Jei juos galima sulaikyti, infliacija turi įvykti dvejus ar trejus metus. Jei jie ketina ir toliau gelbėti rinkėjus už balsus, tai tikrai truks labai ilgai.

Tikslinis infliacijos lygis yra 2–3%, o tikrasis lygis yra 4–6%, o jei politikai stos į ataką, ji tęsis dabartinio lygio iki kito pranešimo.

Atminkite, kad didelės palūkanų normos neišsprendžia infliacijos – pažiūrėkite į palūkanų normas Turkijoje ir pan. Infliaciją žudo pinigų trūkumas bet kokia kaina.

Dabar turėtume išgyventi laikotarpį, kai infliacijos viršūnės, o po to seka kitas infliacijos laikotarpis, svyruojantis iki 2 proc., tiksliau, kol valdžios sektoriaus skola BVP atžvilgiu bus apie 90 proc., o metinis deficitas – apie 3 proc. Jei vyriausybės dabar yra priklausomos nuo grynųjų pinigų, kad pirktų balsus, infliacija tęsis daug ilgiau.

Tai yra tai, ko reikia saugotis, o investuotojams tai yra sunki, bjauri aplinka, o taupantiems – vis dar blogiausia.