Infliacija padidina ROIC 1 22 ketv

NC 1998 investuoto kapitalo grąža (ROIC) pakilo iki aukščiausio lygio nuo 2000 m.[1],[2]^,[3] 1 22 ketvirtį. Visuose vienuolikoje NC 2000 sektorių per metus (yoY) taip pat pagerėjo ROIC. Didžioji dalis šio pagerėjimo atsiranda dėl didesnės grynojo veiklos pelno atskaičius mokesčius (NOPAT) maržos, nors investuoto kapitalo apyvarta taip pat padidėjo.

Ši ataskaita yra sutrumpinta „All Cap Index & Sectors“ versija: Infliacija padidina ROIC 1 22 ketvirčiui, viena iš mano ketvirčio ataskaitų apie pagrindines rinkos ir sektorių tendencijas.

NC 2000 ROIC auga per metus 1Q22

NC 2000 ROIC padidėjo nuo 7.2 % 1 ketvirtį iki 21 % 9.3 ketvirtį. NC 1 NOPAT marža pakilo nuo 22 % 2000 ketvirtį iki 10.4 % 1 ketvirtį, o investuoto kapitalo apyvarta išaugo nuo 21 12.1 ketvirtį iki 1 22 ketvirtį.

Du pagrindiniai pastebėjimai:

1. Maržos, be jokios abejonės, dirbtinai padidina infliaciją, nes šiandien pelnas grindžiamas didesnėmis parduotų prekių kainomis nei parduotų prekių savikaina. Šis augimas tęsis, kol išliks aukštas infliacijos lygis, bet greitai pasikeis, kai infliacija sulėtės.
2. WACC padidėjo mažiau nei AAA įmonių obligacijų pajamingumas. Šis vėlavimas reiškia, kad įmonės sutrumpino neapmokėtų obligacijų terminus, kad galėtų pasinaudoti pajamingumo kreivės statumu. Sutrumpėjus terminams, artimiausiu metu gali sumažėti skolos ir WACC kaina, tačiau dėl to įmonės gali smarkiai išaugti finansavimo sąnaudos, jei palūkanų normos ir toliau didės.

Dėl to „rekordinė“ kapitalo grąža yra šiek tiek miražas, o ROIC tendencija netrukus gali pasikeisti.

Pagrindinė informacija apie pasirinktus NC 2000 sektorius

Energetikos sektoriui per pastaruosius dvylika mėnesių sekėsi geriausiai, vertinant pagal ROIC pokyčius, o ROIC padidėjo daugiau nei 720 bazinių punktų. Atsižvelgiant į COVID-19 poveikį energetikos įmonėms ir energijos kainoms 2020 m. bei stiprų atsigavimą, ši tendencija nestebina.

Kita vertus, telekomunikacijų paslaugų sektoriuje per pastaruosius dvylika mėnesių buvo pastebėtas menkiausias ROIC pagerėjimas per metus.

Apskritai technologijų sektorius uždirba didžiausią ROIC iš visų sektorių, o komunalinių paslaugų sektorius uždirba mažiausią ROIC.

Žemiau pabrėžiu technologijų sektorių, kurio ROIC yra didžiausias NC 2000.

Pavyzdinė sektoriaus analizė: technologija

1 paveiksle parodyta, kad technologijų sektorius ROIC padidėjo nuo 18.1% 1Q21 iki 20.9% 1Q22. Technologijų sektoriaus NOPAT marža padidėjo nuo 17.4% 1Q21 iki 18.6% 1Q22, o investuoto kapitalo posūkiai padidėjo nuo 1.04 1Q21 iki 1.12 1Q22.

1 pav. Technologija ROIC prieš WACC: 1998 m. Gruodžio mėn. - 5/16/22

16 m. gegužės 2022 d. matavimo laikotarpis naudoja tos datos kainų duomenis mano WACC skaičiavimui ir apima finansinius duomenis iš 1Q22 10-Qs ROIC, nes tai yra anksčiausia data, kai visi 1Q22 10-Qs NC 2000 sudedamosioms dalims. buvo prieinami.

2 paveiksle palygintos NOPAT maržos ir investuoto kapitalo posūkių tendencijos technologijų sektoriuje nuo 1998 m. gruodžio mėn. Sumuoju atskiras NC 2000/sektoriaus sudedamųjų dalių vertes, skirtas pajamų, NOPAT ir investuoto kapitalo dydžiams apskaičiuoti. Šį požiūrį aš vadinu „agregatine“ metodika.

2 paveikslas. Technologijos NOPAT Margin Vs. IC posūkiai: 1998 m. Gruodžio mėn. - 5/16/22

16 m. gegužės 2022 d. matavimo laikotarpis naudoja tos datos kainų duomenis mano WACC skaičiavimui ir apima finansinius duomenis iš 1Q22 10-Qs ROIC, nes tai yra anksčiausia data, kai visi 1Q22 10-Qs NC 2000 sudedamosioms dalims. buvo prieinami.

Apibendrinta metodika suteikia tiesmuką žvilgsnį į visą sektorių, neatsižvelgiant į rinkos viršutinę ribą ar indekso svorį, ir atitinka tai, kaip „S&P Global“ (SPGI) apskaičiuoja „S&P 500“ metriką.

Dėl papildomos perspektyvos palyginu ROIC suvestinį metodą su dviem kitomis rinkos svertinėmis metodikomis: pagal rinką apskaičiuota metrika ir pagal rinką įvertintais veiksniais. Kiekvienas metodas turi savo privalumų ir trūkumų, kurie išsamiai aprašyti priede.

3 paveiksle lyginami šie trys technologijų sektoriaus ROIC apskaičiavimo metodai.

3 pav. Technologijų ROIC metodikos, palyginus: 1998 m. Gruodžio mėn. - 5/16/22

16 m. gegužės 2022 d. matavimo laikotarpis naudoja tos datos kainų duomenis mano WACC skaičiavimui ir apima finansinius duomenis iš 1Q22 10-Qs ROIC, nes tai yra anksčiausia data, kai visi 1Q22 10-Qs NC 2000 sudedamosioms dalims. buvo prieinami.

Atskleidimas: Davidas Traineris, Kyle'as Guske II ir Mattas Shuleris negauna jokios kompensacijos už tai, kad parašė konkrečią kolekciją, stilių ar temą.

Priedas: ROIC analizė naudojant skirtingas svėrimo metodikas

Pirmiau pateiktą metriką gaunu susumuodamas atskiras NC 2000 / sektoriaus sudedamąsias pajamų vertes, NOPAT ir investuotą kapitalą, kad apskaičiuotumėte pateiktą metriką. Aš šį metodą vadinu „Aggregate“ metodika.

Apibendrinta metodika suteikia tiesmuką žvilgsnį į visą sektorių, neatsižvelgiant į rinkos viršutinę ribą ar indekso svorį, ir atitinka tai, kaip „S&P Global“ (SPGI) apskaičiuoja „S&P 500“ metriką.

Dėl papildomos perspektyvos palyginu „ROIC“ agregato metodą su dviem kitomis rinkos svertinėmis metodikomis:

Rinkos svertinė metrika - apskaičiuojamas pagal rinkos viršutinės ribos koeficientą, įvertinant atskirų bendrovių ROIC, atsižvelgiant į jų sektorių arba bendrą NC 2000 kiekvienu laikotarpiu. Išsami informacija:

1. Įmonės svoris yra lygus įmonės rinkos viršutinei ribai, padalytai iš NC 2000 / jos sektoriaus rinkos viršutinės ribos
2. Kiekvienos įmonės ROIC padauginu iš jos svorio
3. NC 2000 / Sektoriaus ROIC yra lygi visų NC 2000 įmonių / kiekvieno sektoriaus svertinių ROIC sumai

Rinkos svertiniai vairuotojai - apskaičiuotas pagal rinkos viršutinę ribą įvertinant NOPAT ir investuotą kapitalą atskiroms bendrovėms NC 2000 / kiekvienam sektoriui kiekvienu laikotarpiu. Išsami informacija:

1. Įmonės svoris yra lygus įmonės rinkos viršutinei ribai, padalytai iš NC2000 / jos sektoriaus rinkos viršutinės ribos
2. Kiekvienos įmonės NOPAT ir investuotą kapitalą padauginu iš jos svorio
3. Apibendrindamas svertinį NOPAT ir investuotą kapitalą kiekvienai NC 2000 įmonei / kiekvienam sektoriui, norėdamas nustatyti NC 2000 / sektoriaus svertinį NOPAT ir svertinį investuotą kapitalą
4. NC 2000 / sektoriaus ROIC yra lygus svertiniam NC 2000 / sektoriui NOPAT, padalytam iš svertinio NC 2000 / sektoriaus investuotam kapitalui

Kiekviena metodika turi savo pliusų ir minusų, kaip nurodyta toliau:

Suvestinis metodas

Argumentai "už":

• Tiesus žvilgsnis į visą NC 2000 / sektorių, nepaisant įmonės dydžio ar svorio.
• Atitinka tai, kaip „S&P Global“ apskaičiuoja „S&P 500“ metriką.

Trūkumai:

• Pažeidžiamas įmonių, įeinančių / išeinančių iš įmonių grupės, poveikis, kuris gali nepagrįstai paveikti bendrą vertę, nepaisant grupėje likusių bendrovių pokyčių lygio.

Rinkos svertinė metrika metodas

Argumentai "už":

• Apskaičiuojamas įmonės dydis, palyginti su bendru NC 2000 / sektoriuje, ir atitinkamai įvertina jos metriką.

Trūkumai:

• Pažeidžiamas vienos ar kelių bendrovių nedidelis poveikis, kaip parodyta žemiau „Vartotojų cikliškumo“ sektoriuje. Šis nedidelis poveikis yra linkęs atsirasti tik tiems santykiams, kai neįprastai mažos vardiklio vertės gali sukelti itin aukštus ar žemus rezultatus.

Rinkos svertinių vairuotojų metodas

Argumentai "už":

• Apskaičiuojamas įmonės dydis, palyginti su bendru NC 2000 / sektoriumi, ir atitinkamai įvertinamas jos NOPAT ir investuotas kapitalas.
• Sušvelnina galimą vienos ar kelių bendrovių galimą didesnį poveikį, prieš apskaičiuojant koeficientą sujungiant vertes, kurios lemia santykį.

Trūkumai:

• Gali sumažinti laikotarpio pokyčių poveikį mažesnėms įmonėms, nes jų poveikis bendram NOPAT sektoriui ir investuotam kapitalui yra mažesnis.

[1] NC 2000 sudaro didžiausios 2000 JAV įmonių pagal rinkos ribą mano įmonės aprėptyje. Sudėtinės dalys atnaujinamos kas ketvirtį (kovo 31 d., birželio 30 d., rugsėjo 30 d. ir gruodžio 31 d.). Neįtraukiu įmonių, kurios teikia ataskaitas pagal TFAS, ir ne JAV ADR įmones.

[2] Šias metrikas apskaičiuoju remdamasis SPGI metodika, kuri susumuoja atskiras NC 2000 sudedamąsias NOPAT vertes ir investuotą kapitalą prieš naudojant jas metrikai apskaičiuoti. Aš tai vadinu „suvestine“ metodika.

[3] Mano tyrimas paremtas naujausiais audituotais finansiniais duomenimis, kurie daugeliu atvejų yra 1Q22 10-Q. Kainų duomenys yra 5-16-22.