Infliacija kyla. Štai keletas portfelio pakeitimų, į kuriuos reikia atsižvelgti.

Tai, kas nutiks toliau su infliacija, gali būti raktas į tolesnę rinkos kryptį, sakė Jimas Cielinskis, pasaulinis Januso Hendersono fiksuotų pajamų rinkų vadovas, trečiadienį vykusioje virtualioje konferencijoje, kurioje patarėjams pasiūlys gaires dėl portfelio kūrimo. „Daugelis to, ką matome (pasaulio ekonomikoje), nėra beveik tokie laikini ir trumpalaikiai, kaip daugelis manė“, – sakė jis. Vis dėlto „tiekimo grandinės problemos pradeda spręstis“.

Tai labai padėtų numalšinti dabartinę infliacijos skatinamą „baimės prekybą“. Iš tiesų, pasaulinis laivybos titanas Maersk neseniai prognozavo, kad tiekimo grandinės problemos ir krovinių gabenimo tarifai pradės normalizuotis antrosios metų pusės pradžioje. 

Federalinis rezervų bankas tikrai atidžiai stebi tiekimo grandinės sukeltą infliacijos spaudimą. Nors šiais metais labai tikėtina, kad palūkanų normos bus padidintos mažiausiai tris ar keturis kartus, C. Cielinskio teigimu, FED po to gali nesijausti verčiamas toliau didinti palūkanų normas. Tai gali nustebinti rinkos stebėtojus, kurie tikisi ilgesnio palūkanų kėlimo laikotarpio. 

„Panika, kad kursai kils į Mėnulį, atrodo, nėra pagrindo“, – sakė Cielinskis. Jis prognozuoja, kad 10 metų iždo pajamingumas, pasiekęs 2% po ketvirtadienio VKI naujienų, šiais metais gali dar nepakilti, nes trumpalaikių palūkanų normų padidėjimas pakankamai sulėtina ekonomiką, kad sumažintų infliacijos spaudimą. 

Jei jis yra teisus tokiu požiūriu, 10 metų iždo pajamingumas stabilizuosis ilgesnės trukmės obligacijas, kurios gali sugrįžti prie fiksuotų pajamų investuotojų. Pastaraisiais ketvirčiais, tikėdamiesi, kad palūkanų normos kils, daugelis investuotojų sutelkė dėmesį į trumpalaikes obligacijas, kad išvengtų trukmės arba palūkanų normos rizikos.

Nuolatinė rotacija. Net jei infliacija pradės vėsti, investuotojai neturėtų tikėtis greito sugrįžimo į karščiausius sektorius, kurie buvo palankūs prieš pastarojo meto rinkos neramumus. 

„Baigėme iš anksto pelningų ar net išankstinių pajamų įmonių aukšto vertinimo erą“, – sakė vienas iš Januso Henderson akcijų vadovų George'as Marisas. Tai reikštų blogai kadaise pakilusias technologijų akcijas, kurios krito ant žemės. Jis priduria, kad „infliacijai ir palūkanų normoms nusistovėjus aukštesnėms nei anksčiau, investuotojai daugiau dėmesio skirs vertinimams“. Maris kolega Alex Crooke, Januso Hendersono EMEA ir Ramiojo vandenyno regionų akcijų vadovas, sutiko.

„Nuo 2022 m. pradžios pastebėjome didelę vertės augimo rotaciją“, – pažymėjo Crooke'as. Kaip tik vienas pavyzdys, Vanguard Growth ETF (

CUV
) iki 10 m. sumažėjo daugiau nei 2022 %, pasak Morningstar, o Vanguard Value ETF (

VTV
) iki šiol yra kukliai juodas.

Ateinančiomis savaitėmis ir mėnesiais ieškokite daugiau to paties. „Makrofonas ir toliau bus palankesnis vertei, net ir po pastarojo meto geresnių rezultatų“, – sakė jis ir pridūrė, kad „vertės akcijos ir toliau prekiaujama su neįprastai didele nuolaida augančių akcijų atžvilgiu. . 

Maris taip pat mato gresiančią rotaciją nuo megakapių akcijų ir į mažas kapitalas. Jis pažymi, kad po daugelio metų pradžios penkios didžiausios akcijos (

Apple
,
„Microsoft“, „Tesla“, „Amazon“ ir „Alphabet“) sudaro 50 proc. „Nasdaq 100“ ir 25 proc. „S&P 500“. Šios įmonės pradeda matyti, kad augimo tempai bręsta, net jei jų vertinimas yra aukštas. Mėgstamiausias turgus

Apple
,
Pavyzdžiui, 33 m. fiskaliniu laikotarpiu (rugsėjį) pardavimai išaugo 2021 %, tačiau, remiantis sutarimo prognozėmis, šiais metais pajamos turėtų padidėti 8 %, o kitais metais – 6 %. 

Jei Marisas teisus, kad 2022 m. gali įvykti rotacija nuo megakapių technologijų akcijų, „tada mažesnės kapitalizacijos akcijoms šiais metais gali pasirodyti daug geriau“, – sakė jis. 

Žinokite savo altus. Pastaraisiais ketvirčiais patarėjai atidžiau ėmėsi alternatyvių investicijų, kad sumažintų tradicinių akcijų ir obligacijų portfelių riziką. Tačiau, pasak Davido Elmso, Januso Henderson diversifikuoto alternatyvaus turto vadovo, kiekviena alternatyvaus turto klasė turės skirtingus rezultatus besikeičiančioje ekonominėje aplinkoje. „Kai kurios investicijos, pvz., privatus skola ir privatus kapitalas, atspindės jų atitikmenis viešajai rinkai, jei palūkanų normos padidės. jis pasakė. „Privatus kapitalas yra ypač jautrus palūkanų normoms, nes privataus kapitalo įmonės savo verslo modeliuose naudoja skolos svertą“, – priduria jis.

Vietoj to Elmsas pasiūlė investuotojams ieškoti turto, kuriam bus naudinga infliacija, pavyzdžiui, prekių. Jis taip pat mano, kad „tendencijoms sekantiems“ fondams 2022 m. gali sektis gerai. Šie fondai seka esamus turto klasės pokyčius, tokius kaip augančių akcijų vertės mažėjimas arba žaliavų ar palūkanų normų kilimas. 

Iš tiesų, Hedge Fund Research (HFR), tendencijų sekimo indeksas per pastaruosius 8 mėnesių pakilo daugiau nei 12%. Visai neseniai „LoCorr Market Trend Fund“ (

LOTAX
) iki 7 m. išaugo daugiau nei 2022 proc.

Atšokimas Kinijai? Nors Januso Hendersono konferencija apėmė daugybę rinkų ir temų, žvilgsnis į Kinijos akcijas buvo ypač patrauklus.

Mike'as Kerley, Januso Handersono portfelio valdytojas, atsakingas už Ramiojo vandenyno akcijas, pažymėjo, kad MSCI China indeksas 500 m. S&P 2021 viršijo stulbinančiais 49 procentiniais punktais, o tai yra „didžiausias visų laikų atotrūkis“. Šis didžiulis kritimas įvyko net tada, kai Kinijos ekonomika pernai išaugo 8%. 

Rinkos nuosmukį lėmė fiskalinių ir monetarinių paskatų trūkumas Kinijoje (tuo tarpu dauguma kitų šalių įvedė turtą didinantį skatinamąjį finansavimą), griežtesnės taisyklės daugeliui šalies įmonių, nulinės tolerancijos Covid politika, dėl kurios buvo plačiai paplitę blokavimai, ir padidėjimas. prekių kaštų, pasak Kerley. Kinija tebėra aistringa prekių importuotoja.

Tačiau Kerley mato žalių ūglių galimybę 2022 m. „Vyriausybė sušvelnina pinigų politiką ir vykdys labiau kryptingą fiskalinę politiką, kad apsisaugotų nuo bet kokių ekonominio silpnumo kišenių“, – prognozavo jis. „Kinija bus vienintelė didžioji ekonomika, sušvelninanti savo politiką 2022 m.“, – padarė išvadą Kerley. Jis pridūrė, kad „reglamentavimo naujienų srautas pasiekė aukščiausią tašką“ ir turėtų sumažėti 2022 m., kai šalis ims įgyvendinti 2021 m. aptartą politiką. 

Griežtėjančių pasaulinių pinigų sąlygų laikais Kinijos akcijos gali tapti 2022 m. sugrįžimo nugalėtojomis.