Infliacija, kūrybinio naikinimo ženklas

Šiuo metu infliacija siekia neprotingą 7 procentų per metus lygį. Senais blogais aštuntojo dešimtmečio ir devintojo dešimtmečio pradžios laikais vartotojų kainos nuolat didėjo dviženkliais skaičiais. 1970 m. infliacija buvo 1980 procentų. Standartiniai paaiškinimai, kas sukėlė Didžiąją infliaciją ir baigėsi ja, nuo pat pradžių buvo klaidingi. Esminis žingsnis siekiant suprasti mūsų šiandienos infliacijos problemą – išsiaiškinti didžiosios problemos – „stagfliacijos“ eros infliacijos priežastis. 

Beveik didžiąją istorijos dalį pasaulio pinigai buvo pagal tam tikrą tauriųjų metalų standartą. Auksinės ir sidabrinės monetos arba valiuta ar kredito priemonės, išperkamos auksu ar sidabru – tai sudaro didžiąją pasaulio pinigų istorijos dalį, vadinamą 5,000 metų. Daugeliu atvejų pasitaikydavo išimčių ir nešvarumų ir pan., tačiau taisyklė vyravo. Visa ši civilizacinė epocha baigėsi 1971 m. Tada Jungtinės Valstijos sustojo gerai išpirkti dolerį auksu, priversdamos visas kitas pagrindines valiutas plaukioti, nefiksuotus keitimo kursus aukso ar bet ko kito atžvilgiu. Pastarieji 51 metai buvo unikalūs pasaulio pinigų istorijoje. 

Baigėme tai, kas sukėlė didžiąją aštuntojo dešimtmečio infliaciją. Tai sukėlė aukso atsisakymas ir fiksuoti valiutos kursai. Kai civilizacijai tūkstančius metų būdinga didžiulė pinigų tvarka ir ta epocha staiga baigsis, prasidės kainų atradimo laikotarpis, kai rinkos bandys nustatyti, kokios valiutos vertės. Tas dolerio kainų atradimo laikotarpis buvo septintojo dešimtmečio ir devintojo dešimtmečio pradžios infliacijos era. Keista, kad didžioji jo dalis buvo tik dešimt metų. 

Kainos atradimas po to, kai JAV nuvertė dolerį nuo aukso, yra visa istorija apie septintojo dešimtmečio Didžiąją infliaciją. Kitaip sakyti – reiškia pasiduoti šokiruojančiam revizionizmui. Ar valiuta gali nukristi nuo amžių pinigų standarto ir nematyti, kad ji nuvertėja? Tai absurdas. Todėl 1970-ieji sukėlė 1971 m. 

Kalbant apie alternatyvius paaiškinimus, žurnaluose tapo kliše, kad aštuntojo dešimtmečio pinigų pasiūlos statistika yra nepastebima. Jei Fed buvo per laisvas, M1970 pinigų priemonė neparodo nieko neįprasto. Kalbant apie palūkanų normas, jos buvo artimos Irvingo Fišerio infliacijos priemokai, vėlgi nepastebimai. Išlaidų stumdymas, atlyginimų ir kainų spiralės? Neįmanomybė integruotoje pasaulio ekonomikoje pagal vienos kainos dėsnį. O OPEC pakėlė naftos kainas dėl dolerio devalvacijos ir nuvertėjimo, o ne atvirkščiai, kaip iš karto akivaizdu ir visapusiškai pagrįsta dokumentais.

1971 m. JAV prarado auksą, o tada infliacija siekė 150 procentų. Šis teiginys yra nuoseklus ir priežastinis pagal istorijos amžius, o kiti paaiškinimai vaidina post hoc, tinkamą hoc klaidingumą. Doleris nuvertėjo po to, kai jo emitentas išpirko istorinį pinigų standartą. Tai viskas, ką valiutos daro tokiomis aplinkybėmis. 

Kainų atradimas susilpnėjo 1978 m. prasidėjus Reigano eros mokesčių tarifų mažinimui. Mokesčių tarifų sumažinimas padidino dolerio paklausą realiais ekonominiais tikslais ir sulėtino infliaciją iki šliaužimo. Nors aukso infliacija tradiciškai buvo nulinė, po 1982 m. ji ilguoju laikotarpiu buvo ketvirtadalis didžiosios infliacijos lygio. 

Bet Paulas Volckeris. Jei po 1978 m. nebūtų buvę mokesčių mažinimo, neaišku, kokią reikšmę galėjo turėti Federalinio rezervo banko pinigų politika. Įvyko didžiuliai mokesčių tarifų mažinimai, o dolerio smukimas sustabdė save. 1982 m. buvo jo pinigų politikos pagrindas. (Apie šį reikalą rašiau su Arthuru Lafferiu čia.)

2022 m. bijome 7 procentų infliacijos ir ruošiamės daugiau. Ieškant naujosios infliacijos priežasčių pirmiausia turėtų kilti vienas klausimas: kas vyksta su visa apimančia pinigų tvarka? Atsakymas yra toks pat aiškus, kaip ir grėsmingas. Į jį ateina būsimas kūrybinis destrukcija. Kūrybinis naikinimas per pastarąją kartą per technologijų revoliuciją visiškai iš naujo apibrėžė ir paveikė tokias pagrindines pramonės šakas kaip leidyba, komunikacija, mažmeninė prekyba ir pramogos, ir greitai tą patį ketina padaryti transporto, energetikos ir švietimo srityse. Kūrybinio naikinimo per technologijas perspektyva yra baisu ir visiškai tikras dalykas visoms pramonės šakoms. 

Nuo Bitcoin sukūrimo 2009 m. iš išradingo kūrėjo įsčių išlindo kūrybinio naikinimo varžovas tam tikram piniginiam orderiui. Ši pirmoji „kriptovaliuta“ iš pradžių buvo juokinga ir kukli, tačiau dabar kriptovaliuta, nepaisant visų jos vingių ir keistumo, yra trilijonų dolerių vertės reiškinys. Rinkos supranta, kad akimirksniu arba po dešimties metų tai gali būti 500 trilijonų dolerių vertės reiškinys. Pagal šį scenarijų doleris ir kitos suverenios valiutos bus nereikšmingos. 

Atmetus Bitcoin ir kriptovaliutą, reikia sutelkti dėmesį į kūrybinį naikinimą. Oficialumas mėgsta mūsų turimą pinigų sistemą. Federalinis rezervų bankas, Tarptautinis valiutos fondas ir akademiniai ekonomistai mano, kad tai normalu ir racionalu, net apsišvietę, ir kreipiasi į tai, kad tai aptarnautų. Praėjusią savaitę Kongrese išgirdome, kad Fed vicepirmininkės kandidatė Lael Brainard savo svarbiausiu prioritetu sieks kovoti su infliacija.

Žmonės apskritai, „vox populi“ atstovai ir ne tik Trumpo apgailėtinieji žmonės visada visiškai nekentė grynųjų pinigų ir piktinosi aukso kritimu 1971 m. Kai neanalizuota žmonių valia susilieja su verslo ir technologijų jėga. kūrybiškumas, nusistovėjęs dalykų darymo būdas turi likti nuošalyje arba nutrūkti. Tikimybė, kad fiat suvereni pinigai susidurs su kūrybiniu sunaikinimu dvidešimt pirmojo amžiaus viduryje, nėra gera. Todėl rinka pradėjo savo dolerio kainų nustatymo procesą. Ženklas yra 7 procentų infliacija. 

NB: Laffer centro svetainėje plečiame turinį apie didžiąsias septintojo, aštuntojo ir devintojo dešimtmečių diskusijas dėl pinigų. Jie aptariami mano naujausioje knygoje Arthuro Lafferio atsiradimas: pasiūlos ekonomikos pagrindai Čikagoje ir Vašingtone, 1966–1976.