Investuokite kaip PE už mažiau su šiais 3 didžiuliais pajamomis

Šiandien aptarsime pigių dividendinių akcijų duetą, mokančių 11.2 proc. Be to, mes padarysime dar vieną sandorį, nors jis „tik“ duoda 9.5%.

Juokauju, nes myliu. Dividendai, tai yra. O meškų turgūs paprastai trunka neilgai. Taigi, mes renkamės dviženklį pelną.

Tai rimtas pajamingumas, kurio mums reikia išeiti iš dividendų. Jų sunku rasti tarp per daug sekamų, per daug analizuojamų ir per daug valdomų „blue-chip“ akcijų. Tačiau jų gausu BDClande (gyvena verslo plėtros įmonės (BDC), žinoma).

Kaip nekilnojamojo turto investiciniai fondai (REIT), verslo plėtros įmonės yra Kongreso kūrinys. Tačiau užuot skatinę investicijas į nekilnojamąjį turtą, BDC buvo sukurti tam, kad būtų galima pumpuoti kraujo į Amerikos mažas įmones. Jie suteikia labai reikalingą kapitalą, kurio daugelis bankų paprasčiausiai neaptarnaus dėl rizikos arba tai padarys – pernelyg didelėmis palūkanų normomis.

Ir yra daugybė priežasčių mylėti šią nepakankamai uždengtą pramonę:

• BDC, kaip ir REIT, turi išmokėti akcininkams ne mažiau kaip 90% savo apmokestinamųjų pajamų dividendų forma. BDC atveju kalbame apie tiesiog malonias išmokas, kurios paprastai yra didelės vienetinės ir mažos dviženklės.
• Jie suteikia kapitalą įvairioms įmonėms, todėl jos tampa privataus kapitalo bendrovėmis, kurias mes ir jūs galime įsigyti viešai!
• BDC negauna daug žiniasklaidos ar analitikų nušvietimo, nes jie yra sudėtingi ir nuobodūs, todėl dažnai jų kaina yra neteisinga. Tai leidžia mums juos įsigyti už mažiau, nei jie iš tikrųjų yra verti.

Kartais šios atsargos yra pigu dėl priežasties. BDC gali turėti ir turi blogų metų. Mes, priešingai, pernai jų dažniausiai vengdavome, nes, na, kokia prasmė gauti dividendus, jei prarandame kainą?

Pažvelkime į savo pirmąjį 11.2% mokėtoją. Taip atsitinka, kad prekiaujama tik už 66% savo buhalterinės vertės arba grynosios turto vertės (GAV). Tai reiškia, kad mes perkame įmonę tik už 66 centus už dolerį turto. Pigu!

„PennantPark Investment“ (PNNT)

Dividendų pajamingumas: 11.2% derlius

Kaina / GAV: 0.66

„PennantPark Investment“ (PNNT) gali atrodyti pažįstamai nuolatiniams skaitytojams – tai sesuo „PennantPark“ kintamosios palūkanų normos kapitalas (PFLT), kuris Jau kurį laiką stebiu.

„PennantPark“ investuoja į daugiausia JAV įsikūrusių vidutinės rinkos įmonių, kurių EBITDA yra nuo 10 iki 50 mln. USD, skolą ir nekontroliuojamą kapitalą. Šiuo metu jos portfelyje yra 123 įmonės iš 32 skirtingų pramonės šakų – daugiausia verslo paslaugų (18 %) ir sveikatos priežiūros, švietimo ir vaikų priežiūros (12 %).

Bendrovė teigia, kad ji siekia „pasirodžiusias vadovų komandas, konkurencingas pozicijas rinkoje, stiprius pinigų srautus, augimo potencialą ir perspektyvias pasitraukimo strategijas“. Sąžiningai, dauguma BDC ieško daugumos tų pačių bruožų. Naudingiau žinoti, kad PNNT tradiciškai yra konservatyvus draudimo garantas, kuris per 15 gyvavimo metų gali pasigirti labai mažais nesukauptų sumų per šimtus investicijų.

To konservatyvaus pobūdžio nepakako, kad būtų išvengta didelio smūgio COVID nuosmukio metu. 2020 metais PNNT savo išmokas sumažino trečdaliu – iki 12 centų už akciją. Džiugina tai, kad bendrovė agresyviai pradėjo papildyti išmoką, per pastaruosius keturis ketvirčius padidindama ją keturis kartus iki dabartinės 16.5 cento.

Vienkartinis pasipiktinimas kartų krizės metu būtų vienas dalykas, bet tai buvo „PennantPark“ antra rodeo. Dėl prastų investicijų į energetiką PNNT buvo priversta šiek tiek labiau sumažinti savo dividendus nuo 28 centų už akciją iki 18 centų (~36 proc.) 2017 m.

Be to, nors PennantPark Investment pavadintas kitaip nei PennantPark kintamų palūkanų kapitalas, 96% PNNT skolų portfelio, kuris sudaro maždaug tris ketvirtadalius viso portfelio, yra kintamos palūkanų normos. Tai naudinga, kai palūkanos kyla, nes Fed palūkanų normų kėlimas yra labiau naudingas nei BDC, investuojančios fiksuotomis palūkanomis. Bet jei ir kada Jerome'as Powellas perjungia jungiklį į reitingą gabalai, šis portfelis gali neatrodyti beveik toks viliojantis kaip dabar.

Labai gaila – didelė 34 % nuolaida NAV yra vienas didžiausių pardavimų BDC pasaulyje šiuo metu.

„Prospect Capital“ (PSEC)

Dividendų pajamingumas: 9.5%

Kaina / GAV: 0.76

„Prospect Capital“ (PSEC) yra viena didžiausių rinkoje verslo plėtros bendrovių (BDC). Per beveik du dešimtmečius viešai prekiaujama ji finansavo daugiau nei 400 investicijų ir šiuo metu gali pasigirti apie 8.5 mlrd. USD, investuotų į 128 įmones 37 pramonės šakose.

PSEC pagrindinė veikla yra vidutinės rinkos skolinimas, kuris sudaro 53% portfelio. Ji investuoja į Amerikos įmones, kurių EBITDA (pelnas prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją) siekia iki 150 mln. Tačiau ji taip pat apima investicijas į nekilnojamąjį turtą (daugiausia daugiabučius) (19 %), vidutinės rinkos išpirkimą (16 %) ir subordinuotas struktūrines obligacijas (9 %).

Jau seniai kritikavau „Prospect Capital“ dėl to, kad nepasinaudojo savo santykiniu dydžiu ir mastu – jos rezultatai ilgalaikiai buvo prastesni, palyginti su geresniais BDC pramonės žaidėjais, ir nuo 2014 m. ji du kartus sumažino dividendus.

Tačiau kelerius metus trukusi agresyvi plėtra pagaliau pradeda duoti vaisių. PSEC akcijos pastaruoju metu yra konkurencingesnės, nes veikla pagerėjo. Birželio mėn. pasibaigusių fiskalinių metų grynosios palūkanų pajamos padidėjo 9% ir sudarė 81 centą už akciją, daugiau nei padengė 72 centų vertės mėnesinius dividendus. Aš anksčiau domėjausi BDC dividendų draudimu, todėl tai yra prasminga plėtra.

„Prospect Capital“ vis dar turi tam tikrų klausimų, įskaitant didelę gana neskaidrią investiciją į „National Property REIT Corp.“, daugiausia daugiabučių namų portfelį. Tai taip pat kenkia dideli valdymo mokesčiai. Ir nors 24 % nuolaida NAV tikrai patraukli, PSEC jau seniai prekiavo su didele nuolaida – gali prireikti galingo katalizatoriaus, kad tai pakeistų.

PSEC pagaliau gali ištaisyti savo ilgametes klaidas. Tačiau atsižvelgiant į tai, kad „Prospect“ vadovybė iš esmės nepasikeitė – tai vis dar ta pati komanda, kuri sukėlė daug akcininkų nusivylimo – nusipelno daug atsargumo (ir šiek tiek sveiko skepticizmo).

Crescent Capital BDC (CCAP)

Dividendų pajamingumas: 11.2%

Kaina / GAV: 0.73

Crescent Capital BDC (CCAP) yra dar vienas skolingas, konservatyviai valdomas BDC. Be to, tai labai pigu, su 27 % nuolaida NAV, kurią galite iš dalies pakeisti dėl prastesnių praėjusių metų veiklos rezultatų.

Beveik 99 % CCAP portfelio sudaro kintamos palūkanų normos. Liūto dalį portfelio sudaro 89 % pagal tikrąją vertę senjorams užtikrintos pirmojo turto suvaržymo ir vieneto pirmojo turto įkeitimo investicijos.

Tai taip pat itin gynybiškai išdėstytas portfelis. „Crescent“ šiuo metu investuoja į 136 įmones iš 18 pramonės šakų, tačiau turi didelį antsvorį (86 % pagal tikrąją vertę) necikliškose pramonės šakose. Didžiausią dalį sudaro investicijos į sveikatos priežiūros įrangą – 29 %, o į programinę įrangą ir paslaugas – 21 %. O jei ieškote geografinės diversifikacijos, CCAP siūlo šiek tiek – maždaug dešimtadalis portfelio investuojama visoje Europoje, Kanadoje ir Australijoje.

Žinoma, šis portfelis netrukus atrodys kitaip: tikimasi, kad Crescent Capital baigs įsigyti „First Eagle Alternative Capital“ (FCRD) jau ketvirtąjį šių metų ketvirtį. „First Eagle“ 73 ūkiai pirmiausia yra pirminio turto suvaržymo užtikrinimo skola; FCRD stengiasi apriboti kiekvieną atskirą investiciją iki mažiau nei 2.5 % portfelio.

Tai brangus išpirkimas: „First Eagle“ uždirbo 4.86 ​​USD už akciją – didžiulę 66 % priemoką, padalytą tarp CCAP akcijų, pinigų iš „Crescent Capital“ ir grynųjų iš CCAP patarėjo „Crescent Cap Advisors“.

Dėl to CCAP sustabdė keturių ketvirčių iš eilės seriją ir skyrė 5 centų specialų dividendą. Tai nėra nieko – tai padidino 1.3 taško prie ir taip gausaus pelno, tačiau kol kas vadovybė, atrodo, nori sutaupyti šiek tiek pinigų ir pažiūrėti, kaip klostysis įsigijimas.

Brettas Owensas yra pagrindinis investicijų strategas „Contrarian Outlook“. Norėdami gauti daugiau puikių pajamų idėjų, gaukite nemokamą jo paskutinės specialiosios ataskaitos kopiją: Jūsų ankstyvo išėjimo į pensiją portfelis: didžiuliai dividendai – kiekvieną mėnesį – amžinai.

Atskleidimas: nėra