Investuotojų gali laukti ši grubi staigmena: istorija rodo, kad infliacijai gali prireikti metų, kad normalizuotųsi, net jei Fed padidins 10 proc.

Istorija gali būti galinga priemonė, ypač tokioje didelės infliacijos aplinkoje, kaip ši, kurioje, atrodo, netaikomas joks tinkamas ekonomikos modelis.

Infliacija – balandžio mėn. siekė 8.3%, netoli a keturių dešimtmečių aukštumas - išliko atkakliai atkaklus visus metus, nustebindamas beveik visus, kurie tai stebi. Dabar yra rizika, kad kainų padidėjimas gali užtrukti daug ilgiau nei tikėtasi, kad sumažėtų, net kai Federalinis rezervų bankas agresyviai didina palūkanų normas.

Šią riziką ketvirtadienį pabrėžė „BofA Securities“ strategai Vadimas Iaralovas, Howardas Du ir kiti, nurodydami, kad 1974–1988 m. laikotarpis yra labiausiai palyginamas laikas, kai metinis pagrindinis JAV vartotojų kainų indeksas kilo panašiu tempu kaip JAV pandemijos era 2019–2022 m.

1980 m., kai FED pagrindinis palūkanų normos tikslas jau buvo didesnis nei 10 % didžiąją tų metų dalį, metinis pagrindinis VKI, taip pat dviženklis, po 3 mėnesių vis dar nenukrito žemiau 36 %, net ir dėl precedento neturinčio palūkanų kėlimo. patvirtino FED pirmininkas Paulas Volckeris“, – sakė jie.

Taip buvo ir prieš Volkerį, kai Fed vadovavo Arthuras Burnsas ir G. Williamas Milleris. 1973 m. liepos mėn., kai metinė VKI norma svyravo beveik 6%, bet buvo pasirengusi toliau augti, Burnso vadovaujamas Fed padidino federalinių fondų palūkanų normą virš 10%, rodo FactSet duomenys. Politikos formuotojai šešiems mėnesiams sumažino palūkanų normas iki 9%, o 10 m. viduryje jas vėl padidino iki 1974% ar daugiau. Tačiau VKI norma nukrito žemiau 6% iki 1976 m. antrosios pusės.

Trumpam Millerio laikotarpiui nuo 1978 iki 1979 m., infliacija vėl siautėja, kol vėl buvo dviženklė. Politikos formuotojai vėl padidino normas virš 10%, net prieš Volckeriui perimant vairą.

Niekas nesiūlo, kad Fed šiuo metu imsis dviženklių palūkanų normų, ypač kai tikslinė FED palūkanų norma yra tik nuo 0.75% iki 1%, o birželio mėnesį planuojama padidinti dar du 50 bazinių punktų. liepos mėn. Tačiau jei šį kartą pasireikš panaši užsispyrusi infliacijos dinamika, tai greičiausiai būtų grubus siurprizas finansų rinkoms ir dar labiau rizikuotų akcijų vertinimais.

Tokie ekonomistai kaip „BofA Securities“ tikisi, kad metų pabaigoje VKI norma sumažės iki 3.3 proc. Prekybininkai taip pat prognozavo, kad kitų metų pradžioje kursas sumažės iki maždaug 5% ar mažesnis. O FED vicepirmininkas Laelis Brainardas ketvirtadienį CNBC sakė, kad infliacijos mažinimas yra FED iššūkis Nr. 1; ji ieško virtinės mažesnių rodmenų, kad jaustųsi labiau įsitikinęs, kad centrinis bankas gali grįžti prie savo 2 % tikslo.

Skaityti: Fed Brainard sako, kad ji nepritaria palūkanų normų kėlimui rugsėjo mėnesį.

„Yra labai svarbūs istorinio modelio aspektai: būtent, kad infliacija išsivystė kelerius metus, ji augo, slūgo, tada grįžo ir buvo sunku atsikratyti“, – sakė Mace'as McCainas, vyriausiasis investicijų pareigūnas. San Antonijuje įsikūrusi „Frost Investment Advisors“, valdanti 4.7 mlrd.

„Tai tikriausiai tiesa ir šiandien, tik turime būti šiek tiek atsargūs darydami tiesioginius palyginimus“, – telefonu sakė McCainas. Anksčiau JAV darbo rinkoje buvo stipresnės profesinės sąjungos, o tai, pasak jo, prisidėjo prie aštuntojo ir devintojo dešimtmečio darbo užmokesčio ir kainų spiralės.

Šiuo metu jis tikisi, kad metiniai VKI rodmenys iki metų pabaigos sumažės iki 4% arba 5% nuo balandžio mėnesio 8.3% lygio, o aplinka vis tiek „labai kenks realioms žmonių pajamoms“. Kitas gegužės mėnesio VKI spaudinys turi būti išleistas birželio 10 d.

Po Brainardo pastabų finansų rinkos išliko gana niūrios. Iždo pajamingumas buvo mažai pakeistas, o 10 metų palūkanų norma
TMUBMUSD10Y,
2.912%
ketvirtadienio popietę siekė 2.92 proc. Tuo tarpu visi trys pagrindiniai JAV akcijų indeksai
SPX
+ 1.84%

DJIA,
+ 1.33%

COMP,
+ 2.69%
judėjo aukščiau, gūžtelėdami pečiais nuo ankstesnio silpnumo.

Jei infliacija sumažės lėčiau, nei tikėtasi, „BofA Securities“ strategai teigė, kad JAV doleris ir žalia nafta „bus geresnių rezultatų“ likusią metų dalį. Staigus Rusijos naftos eksporto susitraukimas netgi gali sukelti „visą devintojo dešimtmečio tipo naftos krizę ir padidinti Brent kursą virš 1980 USD už barelį“, rašoma jų pranešime.

O pagal ne bazinį scenarijų, kai infliacija iki metų pabaigos išliks arčiau dabartinio lygio, McCainas teigė, kad tikisi, kad didžiausia žala bus padaryta 20
TMUBMUSD20Y,
3.296%
ir 30 metų iždo pajamingumas
TMUBMUSD30Y,
3.080%,
kaip investuotojai išparduoda tas obligacijas. „Jei infliacija nesumažės, istoriniai P/E santykio palyginimai rodo, kad rinka turėtų perkainoti žemesnę vertę“, – sakė jis.