Ar „Credit Suisse“ yra 2022 m. „Lehman Brothers“?

„Credit Suisse“ vėl patenka į antraštes. Ir vėl dėl netinkamų priežasčių.

Pirmadienį akcijos nukrito iki rekordiškai žemos 3.52 Šveicarijos franko vertės dėl staigaus skolos draudimo nuo bankroto kainų padidėjimo.

Vadinamieji kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriai (CDS) dabar rodo, kad rinkos nustato numanomą 23 % tikimybę, kad „Credit Suisse“ paskelbs bankrotą. per ateinančius penkerius metus, sukeldamas neišvengiamus palyginimus, jo gali laukti toks pat likimas kaip Lehman Brothers 2008 m.

Pasaulinė finansų krizė pasiekė piką 2008 m. rugsėjį, kai žlugimas antrinės rizikos hipotekos paskolų rinkoje privertė Wall Street investicinės bankininkystės milžinę Lehman Brothers pateikti bankroto bylą.

turtas susisiekė su „Credit Suisse“ dėl komentaro.

Atsižvelgiant į pasitikėjimo kreditų rinkomis svarbą, nepagrįstos kalbos apie tam tikrų skolintojų nelaimę dažnai gali sukelti labai realius rūpesčius, jei banke imamasi vaizdingų veiksmų, o šiuo metu įtampa jau kyla.

Dėl vidurdienio atsigavimo, kuris įvyko antradienio prekybos sesijoje, CS akcijos dabar susigrąžino visus savo nuostolius.

Bet kokios pagrindinės priežastys sukėlė išpardavimą? Ir ar yra pagrindo nerimauti?

Credit Suisse, $CS, vadovai praleido savaitgalį ramindami stambius klientus, sandorio šalis ir investuotojus dėl jos likvidumo ir kapitalo padėties, pranešė Financial Times.

- neįprasti_banginiai (@neįprasti_banginiai) Spalis 2, 2022

Platesnis vaizdas

Finansavimo sąlygos apskritai sugriežtėjo nuo tada, kai pasauliniai centriniai bankai pradėjo didinti palūkanų normas, o investuotojai ypač susirūpinę, kad agresyvūs Federalinio rezervų banko veiksmai sukels sunkų nusileidimą. Dar blogiau, a Europoje artėjantis žiemos energijos sunkmetis tikimasi, kad sukels a sunki recesija.

Rinkoms reaguojant itin jautriai, JK ministrės pirmininkės Liz Truss radikalus nefinansuojamas mokesčių mažinimo planas paskatino JK valiutų ir valstybių obligacijų rinkose. Tada Anglijos bankas buvo priverstas įsikišti 74 mlrd.1.7 trilijono turto.

Istorija tęsiasi

Todėl bendros nuotaikos kapitalo rinkose yra gana nepastovios, ypač kai kalbama apie finansų sektorių.

Įspejamieji ženklai

Deja, iš pagrindinių „Credit Suisse“ akcininkų, tokių kaip „Harris Associates“ portfelio valdytojas, požiūriu Davidas Herro, rinkos skuba nubausti Šveicarijos banką, ypač kilus didesniems nesklandumams. Taip yra todėl, kad jis pakeitė „Deutsche Bank“ kaip pagrindinį nestabilumo šaltinį sergančiame Europos bankų sektoriuje.

Paskelbtas kaip „Debit Suisse“, skolintojas patyrė 18 mėnesių eilutė of skandalai ir gėdingus vadovų pasitraukimus, įskaitant buvusio pirmininko pasitraukimus Antonio Horta Osorio ir buvęs generalinis direktorius Tomas Gottsteinas.

Banko rinkos riba sumažėjo iki maždaug ketvirtadalis iš 42.5 mlrd. frankų materialiojo knygos nuosavybės. Tai reiškia, kad jos akcijos vertinamos su didele nuolaida, palyginti su „Credit Suisse“ sunkiai susigrąžinamo turto suma, kurią galima likviduoti, kad būtų padengtos skolos žlugimo atveju – paprastai tai yra didžiulio kančios požymis.

Nors rekordiškai aukštos CDS kainos gali būti dar vienas bėdų signalas, svarbu atsiminti vieną pagrindinį šios turto klasės aspektą: kiekvienas gali juos nusipirkti. Rizikos draudimo fondai, kurie dažnai naudoja pernelyg didelius svertus savo spekuliatyviems statymams finansuoti, gali lažintis dėl įsipareigojimų neįvykdymo, nesvarbu, ar jiems priklauso pagrindinė skola, ar ne.

Todėl ekspertai tai dažnai palygino su draudimo pirkimu tuo atveju, jei sudegtų jūsų kaimyno namas: tai gali sukelti klaidingą paskatą finansiniam padegimui.

Katalizatorius

Rinkoms karštligiškai ir išsekus pasitikėjimo rezervui, „Credit Suisse“ pasiūlė trečiąjį restruktūrizavimo planą nuo 2020 m. vasario, kai vadovavimą perėmė Gottsteinas.

Problemos prasidėjo, kai „Reuters“ rugsėjo 23 d. pranešė, kad bankas išklausė investuotojų nuomonę dėl kapitalo padidinimo finansuoti savo investicinės bankininkystės veiklos mažinimo išlaidas. Kai kurie analitikai apskaičiavo, kad to gali prireikti iki 4 milijardų frankų, daugiau nei trečdalis to, kiek šiuo metu vertas bankas, o akcijos vėliau tą dieną buvo išparduotos.

Credit Suisse CDS pic.twitter.com/lInqptLYcY

– Dominicas Cummingsas (@Dominic2306) Spalis 1, 2022

Tada „Credit Suisse“ nesąmoningai padidino savo problemas po to vidinė atmintinė penktadienį buvo nutekintas naujas generalinis direktorius Ulrichas Körneris, kuriame jis darbuotojams sakė, kad bankas turi „stiprią kapitalo bazę ir likvidumo padėtį“.

Tokių garantijų naudojimas gali sukelti priešingą rezultatą ir sukurti psichologiškai priešingą poveikį. Tai pasitvirtino, nerimą keliančias rinkas o ne nuraminti juos, o Credit Suisse greitai nukrito 12% kitos prekybos dienos pradžioje.

Tikra rizika pasaulio investuotojams

Galimas „Credit Suisse“ akcininkų sunaikinimas tikrai būtų šokas, tačiau jį būtų galima valdyti platesnėje schemoje, jei būtų suvaldytas jo nuosmukis. Tikroji rizika pasaulio investuotojams yra domino efektas, jei kiti skolintojai būtų priversti nurašyti dideles pozicijas savo kolegoms Šveicarijoje, o tai sukuria pakopinį neapibrėžtumą visame sektoriuje.

Vertinant apie užkrėtimą, labai svarbus skaidrumas, su kokia rizika bankas susiduria per savo prekybos knygą. Viena iš 2008 m. žlugimo priežasčių buvo finansinio turto, skirto specialiai pritaikytiems statymams, dominavimas, kuris buvo toks nelikvidus, kad bankai galėjo jį įvertinti tik remdamiesi neišbandytais teoriniais kainodaros modeliais. Kai jie pasirodė nepagrįsti, kiekviena sandorio šalis sulaukė įtarimų, nes niekas nežinojo, kas turi kokią egzotišką išvestinę priemonę.

Jau išgąsdintos rinkos tiesiog nežino, kas sėdi kitoje „Credit Suisse“ sandorių pusėje, ir perka daugiau draudimo nuo galimo įsipareigojimų nevykdymo kitur. Vadinasi "Deutsche Bank" ir UBS mato kyla ir jų CDS kainos.

Kas toliau?

„Credit Suisse“ generalinis direktorius Körneris savo restruktūrizavimo planą turi pristatyti spalio 27 d., kai bankas praneš apie trečiojo ketvirčio pajamas.

„Siekiama sukurti labiau orientuotą, judrią grupę su žymiai mažesne absoliučia sąnaudų baze, galinčia užtikrinti tvarią grąžą visoms suinteresuotosioms šalims ir aukščiausios klasės paslaugas klientams“, – informavo rinkas. praėjusį pirmadienį.

Dar svarbiau, kad nuo 2008 m. pasikeitė vienas dalykas: „Credit Suisse“ yra sistemiškai svarbus bankas, kuriam taikomi griežčiausi mokumo reikalavimai, nustatyti Šveicarijos bankininkystės įstatymuose.

Pagal taisykles, atnaujintas, kad atspindėtų pasaulinės finansų krizės pamokas, ji turi išlaikyti bendrojo 1 lygio nuosavybę (CET1), atitinka dešimtadalį viso pagal riziką įvertinto turto.

Labai grubiai kalbant, jos apskaitoje turi būti 10 USD kaip sunkiausias akcininkų kapitalas, kad būtų galima padengti nuostolius už kiekvieną paskolintą 100 USD.

Birželio pabaigoje, paskutiniu praneštu skaičiumi, jo CET1 rodiklis buvo 13.5%, o tai rodo, kad į einamąjį ketvirtį jis pateko su solidžiu mokumo koeficientu. Kyla klausimas, kiek jį galėtų sumažinti naujojo generalinio direktoriaus restruktūrizavimo planas.

Šiuo metu vis mažėjančio pasitikėjimo „Credit Suisse“ spiralė nutrūko, tačiau spaudimas „Körner“ pasistengti jau po dviejų mėnesių prie vairo yra didžiulis.

Ši istorija iš pradžių buvo rodoma Fortune.com