Ar Kinijos interneto gigantams baigėsi blogiausia situacija?

Didžiausių Kinijos interneto kompanijų akcijos nukrito iki žemiausio lygio per mažiausiai trejus metus po to, kai vyriausybės vadovaujami susidorojimai sunaikino šimtus milijardų dolerių rinkos vertės, tačiau vis dar gali būti ne laikas ieškoti sandorių, nes kyla daugiau priešingų vėjų. yra gerai horizonte.

Vyriausybė taip pat siekia pažaboti gigantų, nuo milijardieriaus Jacko Ma's Alibaba iki milijardieriaus Pony Ma's Tencent, įtaką rinkoje, sužlugdydama viltis, kad po metus trukusios kampanijos pagaliau bus panaikintos reguliavimo svyravimai. Politikos bėdas apsunkina lėtėjanti ekonomika ir daug kietesnė kova dėl vartotojų piniginių, o tai kenkia ir taip silpnesniam augimui.

„Vis dar yra neigiamų pusių“, – sako Shawnas Yangas, tyrimų įmonės „Blue Lotus Capital Advisors“ vykdomasis direktorius Šendžene. "Aš palauksiu ir pamatysiu".

Alibaba tikriausiai yra labiausiai veikiama nuolatinės rizikos. „Aequitas“ analitiko Ming Lu teigimu, 15.9 fiskaliniais metais, pasibaigusiais šių metų kovą, bendrovė prekiauja tik 2022 karto pagal išankstinį kainos ir pelno santykį, o vidutinis P/E nuo 31.3 m. iki šiol yra 2017 karto. Tyrinėkite, kas publikuoja per tyrimų platformą „Smartkarma“. Akcijos gali atrodyti pigios, atsižvelgiant į įmonės vis dar dominuojančią padėtį didžiulėje Kinijos elektroninės prekybos rinkoje, todėl investuotojas milijardierius Charlie Mungeris pastebėjo sandorį, tačiau naujausi bendrovės pelno rezultatai rodo rimtų priežasčių būti atsargiems.

„Alibaba“ kovoja su mažesnėmis Kinijos mažmeninėmis išlaidomis ir aršesne konkurentų, tokių kaip „ByteDance“, konkurencija, kuri vilioja vartotojus tiesioginėmis apsipirkimo laidomis. Praėjusį balandį prarijusi rekordinę 2.8 milijardo dolerių baudą prieš monopoliją, bendrovė nebegali užkirsti kelio prekių ženklams ir prekybininkams eiti kitur ir prašyti, kad jie parduotų tik jos platformose.

Gruodžio ketvirtį „Alibaba“ pajamos išaugo vos 10 %, palyginti su per metus, iki 38 mlrd. investicijų portfelio vertės padidėjimas ir sumažėjimas. Neskaitant jų, grynosios pajamos būtų sumažėjusios 2014% iki 74 mlrd. 

„Alibaba problema ta, kad, visų pirma, elektroninė prekyba yra labai konkurencinga sritis“, – sako Alex Wong, Honkonge įsikūrusios Ample Finance Group turto valdymo direktorius. „Ir reglamentai yra nukreipti; jis gali būti ne toks agresyvus, kai konkuruoja su tomis mažesnėmis įmonėmis.

Honkongo biržoje kotiruojamas Tencent, kuris kovo pabaigoje planuoja pateikti ketvirtojo ketvirčio rezultatus, taip pat turi problemų. Reguliavimo institucijos nepatvirtino jokių naujų žaidimų nuo praėjusių metų liepos, o tai pažymėjo dar vieną ilgą įšaldymą po 2018 m., kai šalis beveik 10 mėnesių pristabdė žaidimų patvirtinimus, siekdama sustiprinti turinio ir žaidimų kontrolę. Šanchajuje dirbantis tyrimų įmonės „Omdia“ analitikas Cui Chenyu teigia, kad dabartinis sustojimas gali būti susijęs su valdžios institucijų noru apsaugoti nepilnamečius ir pakeisti žaidimą, kuris gali sukelti priklausomybę. Kol kas neaišku, kada ir ar bus išdalintos naujos licencijos, spėjama, kad pertrauka gali tęstis iki šių metų pabaigos.

Tęsiantis neapibrėžtumas tik padidino rinkos nerimą. Praėjusį pirmadienį „Tencent“ smuko daugiau nei 5 proc. po to, kai anoniminiame įraše užsiminė apie dar vieną susidorojimą su bendrove, dėl kurio jos viešųjų ryšių vadovas Zhangas Junas paprastai agresyviai ėmė paneigti gandą. Dabar bendrovė prekiauja su išankstiniu P/E santykiu, kuris yra 24 kartus, o penkerių metų P/E vidurkis yra 38.4 karto.

Kol kas neaišku, kiek truks reguliavimo priemonės. Praėjusią savaitę valdžios institucijos paskelbė naujas gaires, kuriose buvo prašoma maisto pristatymo įmonių sumažinti restoranams taikomą sumą, todėl Honkongo biržoje esantis pramonės lyderis Meituanas nukrito 15%, o rinkos vertė tą dieną sumažėjo 26 mlrd.

Brockas Silversas, Honkonge įsikūręs „Kaiyuan Capital“ investicijų vadovas, paminėjo reguliavimo riziką ir teigė, kad dabar jo paskirstymas Kinijos technologijų akcijoms yra lygus nuliui. „Ample Finance's Wong“ teigė sumažinęs investicijas į su technologijomis susijusias akcijas. 

„Anksčiau jie buvo mano portfelio kertinis akmuo“, - sako Wongas. „Tačiau jie šiuo metu nėra tokia reikšminga dalis, ir aš lauksiu, kol pasikeis makro aplinka, kuri daug ką pridės.