TOPLINE
Mėnesius plačiai (ir nervingai) sekama pajamingumo kreivė buvo apversta kaip gresiančio nuosmukio ženklas, tačiau pastarosiomis dienomis ekonomistai, tarp jų ir tas, kuris buvo šio rodiklio modelio pradininkas, pranešė, kad galbūt dabartinė inversija gali būti galvosūkis. netikras, ypač todėl, kad darbo rinka ir vartotojų išlaidos išlieka pakankamai stiprios, kad sustiprintų ekonomiką.
Šį kartą FED yra „tikras laukinis kortas“, galintis padėti išvengti ekonomikos nuosmukio arba ... [+]
Getty
svarbiausi faktai
Pajamingumo kreivės inversijos buvo prieš kiekvieną iš pastarųjų aštuonių nuosmukių ir įvyksta, kai ilgalaikis iždo pajamingumas nukrenta žemiau trumpesnio laikotarpio grąžos, o tai rodo, kad investuotojai labiau žvelgia į ateitį nei artimiausią laikotarpį, o tai rodo, kad ekonomika eina link nuosmukio.
Dabartinė inversija prasidėjo birželio mėnesį ir pastaruoju metu sustiprėjo iki blogiausio laipsnio nuo devintojo dešimtmečio, dėl užsitęsusios infliacijos ir augančios baimės ekonomikoje – tai rodo, kad nuosmukis yra „beveik tikras“, trečiadienį elektroniniu paštu atsiųstame komentare sakė LPL finansų analitikas Lawrence'as Gillumas.
Tačiau Gillumas sako, kad recesija „nėra tikras“, teigdamas, kad šiais metais vienas šansas yra „maždaug monetos metimas“, ir atkreipia dėmesį į du pagrindinius veiksnius, „komplikuojančius“ dabartinį pajamingumo kreivės signalą: vieną iš didžiausių Federalinio rezervų banko. agresyvus sugriežtintos kampanijos istorijoje, skatinančios trumpalaikes palūkanų normas ir mažesnės infliacijos lūkesčiai, mažinantys ilgesnio laikotarpio pajamingumą.
Nors jis pažymi, kad pajamingumo kreivės inversija iki šiol buvo „gana patikimas recesijos signalas“, Gillumas tvirtai sako. vartotojų išlaidos ir atsparus darbo rinka šis laikas gali būti kitoks, ir jis nurodo, kad praeityje buvo „klaidingas signalas“ – an inversija tai buvo prieš kreditų krizę ir gamybos sulėtėjimą 1967 m., bet ne nuosmukį.
Gillumas nėra vienas su savo skepticizmu: praėjusią savaitę Duke universiteto ekonomistas Campbellas Harvey, vadovavęs novatoriškam pajamingumo kreivės tyrimui, atskleistam 1986 m., apibūdino priežastis, kodėl, jo manymu, dabartinė inversija pirmą kartą per beveik 60 metų rodo klaidingą signalą. metų, įskaitant stiprybę darbo rinkoje, kuri galėtų padėti atleistiems darbuotojams greitai susirasti naują darbą.
„Šis modelis yra labai paprastas, o ekonomikoje vyksta ir kiti dalykai“, – Harvey sakė CNBC pirmadienį pavadino Fed „tikra laukine korta“, nes jis padidino trumpalaikes palūkanų normas, kad padėtų sulėtinti ekonomiką, tačiau galėjo pakankamai greitai sušvelninti politiką, kad išvengtų nuosmukio.
Svarbi citata
„Ekonominiai modeliai padeda supaprastinti sudėtingą pasaulį, tačiau svarbu atsiminti, kad signalas ne visada tikslus, o kartais iš tikrųjų viskas yra kitaip“, – sako Gillumas. „Pagal [pajamingumo kreivės] signalą, nuosmukio tikimybė yra didesnė nei prieš pasaulinę finansų krizę, „dot-com“ burbulą ir „Covid“ sulėtėjimą. Manome, kad tai gali būti pervertinta.
Pagrindinės aplinkybės
Keletas Volstrito firmų, įskaitant Bank of America ir Deutsche Bank, mano, kad JAV šiemet ištiks bent lengvas nuosmukis, o antradienį Pasaulio bankas. įspėjo, pasaulio ekonomika yra „pavojingai arti“ nuosmukio. Tačiau kai kurie ekspertai pastarosiomis dienomis tapo optimistiškesni. Antradienį JPMorgan vadovas Jamie'is Dimonas sakė, „Fox Business“ jis tebėra atsargus dėl spėlionių, kad ekonomika gali susidurti su „švelniu nuosmukiu“, tačiau taip pat sakė, kad JAV galiausiai gali jį aplenkti, o įmonės ir vartotojai „vis dar stiprūs“. . . ir geros formos“. Milijardierius taip pat atsisakė savo komentarų praeitą vasarą apie artėjantį „ekonominį uraganą“, vietoj to sakydamas, kad „tai negali būti nieko“ ir kad „jau užklupo ankstyvieji audros debesys“, pernai akcijų rinka krito 20%, o infliacija užsitęsė ilgiau nei tikėtasi.
Stebinantis faktas
Per pastaruosius 60 metų įprastas vėlavimas tarp pajamingumo kreivės pirmojo invertavimo ir nuosmukio pradžios svyravo nuo 6 iki 24 mėnesių.
Papildoma literatūra
Pasaulio bankas perspėja, kad pasaulio ekonomika yra pavojingai arti nuosmukio 2023 m. („Forbes“)
Ką reikia žinoti apie pajamingumo kreivę – ir kodėl ji gali numatyti nuosmukį („Forbes“)
Fed nesitiki palūkanų normų mažinimo 2023 m („Forbes“)
Šaltinis: https://www.forbes.com/sites/jonathanponciano/2023/01/11/is-the-yield-curve-flashing-a-false-recession-warning-more-economists-are-starting-to- Manau, kad taip/