Skatinanti ECB pinigų politika padėjo užtikrinti itin palankias finansavimo sąlygas Italija, ypač per Covid-19 pandemiją. Tačiau dabar aukštas infliacija atkreipia dėmesį į šios pinigų politikos pozicijos posūkį, nors ECB turės kovoti su reikšmingais ekonominiais tolesnio Rusijos invazijos į Ukrainą padariniais infliacijai ir augimui Europoje.
Kovo mėn. vykusiame posėdyje ECB patvirtino savo sprendimą šį mėnesį sustabdyti grynąjį turto pirkimą pagal Pandemijos nepaprastosios padėties pirkimo programą (PEPP) ir pranešė apie savo pasirengimą trečiąjį ketvirtį taip pat sustabdyti grynojo turto pirkimus pagal Viešojo sektoriaus pirkimo programą (VPPP), jei vidutinės trukmės infliacijos perspektyva nesusilpnėja.
Naujausi ECB sprendimai rodo, kad pinigų politikos normalizavimas gali įvykti greičiau, nei ECB anksčiau tikėjosi. Net ir pagal šį atnaujintą scenarijų mūsų apytiksliai ECB turto pirkimo ir Italijos finansavimo poreikių skaičiavimai rodo, kad ECB vaidmuo Italijos obligacijų rinkoje išliks palankus per reinvestavimo etapą, o tai greičiausiai apribos metinių obligacijų emisijų sumą, kurią privatūs investuotojai turės panaudoti. arba atitinka istorines viršūnes.
Italijos vyriausybės skola pagal holdingo sektorių
ECB kiekybinis skatinimas palaikė Italijos vyriausybės skolos paklausą
PEPP ir PSPP padidino Italijos vyriausybės obligacijų paklausą antrinėje rinkoje, sumažino Italijos iždo skolinimosi išlaidas ir lėmė didelį vyriausybės skolos perkėlimą į centrinio banko balansą. Grynieji turto pirkimai buvo tokie dideli, kad net sumažino privataus sektoriaus turimą Italijos skolą.
Numatoma, kad ECB kasmet perkamas Italijos vyriausybės vertybinių popierių turtas, įskaitant grynuosius pirkimus ir sueinančios pagrindinės sumos reinvestavimą, sumažės nuo maždaug Euras 180 mlrd. EUR 2021 m. ir 210 mlrd. EUR 2020 m. iki maždaug 90 mlrd. EUR šiais metais pagal dabartines prognozes. Dėl to metinė ilgalaikių emisijų apimtis, kurią finansų rinkos turi įsisavinti, šiais metais siektų maždaug 215 mlrd. EUR, o tai gerokai viršytų mūsų prognozes 2020–21 m., tačiau vis tiek nesiektų 2019 m. maždaug 225 mlrd. EUR.
ECB pagalbinis vaidmuo taip pat išliks reikšmingas ir ateinančiais metais, nes bus nuolat reinvestuojamos jo turimos skolos, kurių terminas baigiasi. Tikėtina, kad tai artimiausiais metais sumažins Italijos iždo metinių ilgalaikių emisijų, kurias finansų rinkos absorbuoja, apimtis iki 2014 mlrd.
Tikėtina, kad atsiras spaudimas namų ūkiams ir bankams įsisavinti vyriausybės vertybinius popierius
Vis dėlto tikėtina, kad ilgainiui užuot reikšmingo fiskalinio konsolidavimo, atsiras spaudimas namų ūkių ir bankų sektoriaus gebėjimui įsisavinti vyriausybės vertybinius popierius.
Tokią metinę emisijos apimtį reikėtų panaudoti, atsižvelgiant į tai, kad laikui bėgant didėja privačiojo sektoriaus skolos likutis.
Manome, kad tol, kol bus tęsiamas PSPP reinvestavimas, skolos vertybiniai popieriai, atitinkantys maždaug 2.5 % BVP deficitą, galėtų būti absorbuojami ECB. Be tokių reinvesticijų privatus sektorius turėtų įsisavinti iki šiol didžiausius metinius Italijos emisijų lygius, net ir darant prielaidą, kad vyriausybės biudžetas yra subalansuotas, o tai nėra mūsų pagrindinis atvejis.
Atsisiųskite taikymo srities įvertinimų ataskaitą.
Peržiūrėkite visus šių dienų ekonominius įvykius ekonominių įvykių kalendorius.
Alvise Lennkh yra valstybės ir viešojo sektoriaus reitingų vadovo pavaduotoja „Scope Ratings GmbH“. Giulia Branz, Scope Ratings analitikas, prisidėjo prie šio komentaro rašymo.
tai straipsnis iš pradžių buvo paskelbtas FX imperijoje
Daugiau iš FXEMPIRE:
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/italy-sovereign-bond-market-resilient-174618992.html