„Dot-com“ žlugimas persekioja daugelio patyrusių Volstryto investuotojų prisiminimus, o šių metų akcijų rinkos kelia rimtą déjà vu jausmą.
S&P 500 nuo metų pradžios nukrito 19%, o technologijų požiūriu "Nasdaq" sekėsi dar blogiau – sumažėjo daugiau nei 28 proc.
Tačiau, remiantis istorinėmis tendencijomis, akcijų rinkos nuosmukio galime tik įpusėjus. Nuo 2000 m. kovo iki 2002 m. spalio mėn. Nasdaq-100 nuskendo 78 proc., nes kažkada mėgtos, bet daugiausia nuostolingos technologijų įmonės nukrito.
Tai buvo „dot-com“ žlugimas, nuplovęs daugybę technologijų sektoriaus numylėtinių, valdžiusių 90-uosius, o šiandien rinkoje, kurios prieš kelis dešimtmečius neegzistavo, yra stebėtinai panaši tendencija – kriptovaliutos. Kriptovaliutų rinka smarkiai pralaimėjo 1 trilijono dolerių vertės per metus – vienas blogiausių išpardavimų bręstančios rinkos istorijoje.
Tai dalis dramatiško rizikos turto sumažėjimo, dėl kurio kai kurie žinomiausi pasaulio investuotojai, įskaitant Jeremy Granthamas ir Scottas Minerdas, ginčydami, kad iš naujo išgyvename „dot-com“ burbulo sprogimą.
Jie teigia, kad daugelio pastarųjų kelerių metų investicijų į rinką pobūdis rodo, kad nuo 2000 metų nedaug kas pasikeitė.
„Yra labai didelis panašumas tarp dot-com žlugimo ir lokių rinkos, kurią šiandien patiriame“, – sakė Hjustone įsikūrusios investicinės įmonės Sanders Morris Harris, valdančios 4.9 mlrd. USD, pirmininkas George'as Ballas. turtas. „Pagalvojote, kad investuotojai, tiek profesionalūs, tiek mažmeniniai, būtų pasimokę 2000 m. Ir vis dėlto atsitiko kažkas baisaus.
Ir, žinoma, po „dot-com“ burbulo sprogimo buvo trumpa, bet skausminga recesija. Ar dabar rinkos juda į tai?
Kitas augimas per pelno erą
Buvęs FED vadovas Alanas Greenspanas garsiai apibūdino dot-com eros investuotojus ir rinkas kaip „neracionaliai gausus“, o 2010-ieji aiškiai suvaidino panašią dinamiką.
Abi epochos buvo pažymėtos augimo virš pelno mentalitetu Volstryte ir agresyviu mažmeninių investicijų paplitimu. Ir abiem ekonominės plėtros laikotarpiais geriausiai veikiančios akcijos priklausė į augimą orientuotoms įmonėms.
Paimkite „Priceline“ pavyzdį. 1999 m. internetinė kelionių agentūra per vieną naktį tapo sėkminga ir išėjo į viešumą praėjus kiek daugiau nei metams po įkūrimo. Bendrovė greitai uždirbo 142 mln. "star Trek" žvaigždė Williamas Shatneris, tačiau investuotojams tai nebuvo svarbu.
Viskas, ko jie norėjo, buvo spartus augimas iš įmonės, kuri turėjo paversti kelionių agentus praeitimi. Vienu metu akcijos pakilo nuo 96 USD IPO kainos (pataisyta atsižvelgiant į atvirkštinį akcijų padalijimą iš šešių su vienu) iki beveik 1000 USD vienu metu, tačiau rinkai pasisukus, iki 99 m. spalio mėn. akcijos nukrito 6.60% iki žemiausio lygio – vos 2002 USD.
Šiandienos lygiagrečiai apsvarstykite Pelotoną. Treniruočių dviračių gamintojas pandemijos metu tapo mėgstamu darbu iš namų, todėl nuo 600 m. kovo iki gruodžio jo atsargos išaugo daugiau nei 2020 %, net kai buvo paskelbta. nuolatiniai nuostoliai. Žinoma, akcijos galiausiai nukrito, o akcijos nukrito daugiau nei 90% nuo rekordinės aukštumos, kai investuotojai persvarstė, ar treniruočių dviračių kompanija tikrai verta beveik 50 milijardų dolerių (didžiausia rinkos riba).
Akivaizdu, kad investuotojai tiek dot-com eroje, tiek šiandien yra pasirengę mokėti už rinkos dalies padidėjimą ir galimą būsimą pajamas, net ir taikant verslo modelius, kurie dar neįrodė, kad gali atnešti pelno, teigia Ball.
„Dot-com eroje ir dabartinio rinkos augimo bei nuosmukio metu buvo karštas, beveik beprasmiškas tikėjimas, kad investicijų pogrupis pabrangs amžinai“, – aiškino jis. „Samprotavimas, jei toks buvo, neturėjo nei metrikos, nei tikrojo logikos pagrindo, ir rėmėsi labai dideliu augimo tempu, kuris tęsiasi viršijant bet kokius pagrįstus masto ribų lūkesčius.
Ballas pridūrė, kad „nuodai“, kurie galiausiai privedė prie žlugimo, yra tokie patys, kaip ir šiuo metu rinkose.
Dr. Bryanas Routledge'as, Carnegie Mellon universiteto finansų docentas, papasakojo turtas kad „dot-com“ sprogimas tapo naujų verslo modelių bandymo vieta ir kad šiandien galime patirti kažką panašaus.
„Tai, ką matote meškų rinkose ir ką matote nuosmukio metu, yra tai, kad kai kurios iš šių idėjų, kurios dar nebuvo išbandytos mūšyje, yra atskleistos. Tai analogija dot-com erai, daugelis kompanijų tiesiog ją prarado, jų modelis nebuvo tvirtas“, – sakė jis.
Techninės akcijos ir kriptovaliutos: dot-com darlings 2.0
Artėjant „dot-com“ burbului, bet kuri įmonė, kuri prie savo pavadinimo pridėjo „.com“, beveik iš karto susilaukė sėkmės, o pastaruoju metu taip buvo su „kripto“ ir „DeFi“.
Investuotojai plūsta prie šių naujų technologijų. Logika tiek tada, tiek dabar buvo maždaug tokia:
„Kažkas auga labai greitai; jis visada augs labai sparčiai. Tada perima didesnių kvailių teorija, žmonės naudoja svertą, o tada, kai didžiausias augimas negali būti išlaikytas, svertas atskleidžiamas ir įvyksta avarija“, – sakė Ballas. „Tai neabejotinai galioja šiandien technologijų akcijose, kaip žinote, kriptovaliutų atveju, ir tai ypač patvirtino užbaigtų SPAC kainų kritimas.
Dviejų epochų panašumai Ballui kelia nerimą, kad net po pastarojo meto technologijų akcijų žlugimo investuotojai gali patirti daugiau skausmo.
„Žmonės nenori to pripažinti, tačiau didžiausią įtaką akcijų kainoms daro psichologija – daug daugiau nei ekonomika, daug daugiau nei uždarbis. Tai yra psichologija, o psichologija tapo neigiama“, – sakė jis ir pridūrė, kad tikisi, kad Nasdaq „galbūt“ šiais metais gali nukristi žemiau 10,000 12 USD, arba maždaug XNUMX% nuo penktadienio pabaigos, bet „niekas nežino, kur yra technologijų dugnas. bus."
„Man būtų daug labiau linkęs pirkti technologijų akcijas, kai jos vėl pradės kilti, o ne bandyti išsiaiškinti, kiek jos nukris, ar gaudyti krintantį peilį. Kai psichologijos ir technologijų akcijos pradeda kilti, tai tikriausiai yra tinkamas momentas investuoti“, – aiškino Ball.
Vis dėlto ne visi taip pesimistiškai žiūri į technologijų akcijų ateitį.
Liz Ann Sonders, Charles Schwab „& Co.“ vyriausiasis investicijų strategas, pažymėjo trečiadienį Čivināšana kad S&P 500 Tech sektoriaus išankstinis P/E „niekur neprilygsta“ lygiams, kurie buvo matomi artėjant dot-com krizei.
Netgi labai svarbus cikliškai pakoreguoto kainos ir pelno (PE) santykis, žinomas kaip Shiller PE santykis2021 m. pabaigos akcijų piko metu nepasiekė dotcom lygio, nors jis ir toliau viršija tą, kuris buvo matytas laikotarpiu prieš Didžiąją finansų krizę.
„Trumpai tariant, mūsų nuomone, tai nėra Dot-com Bubble 2.0, tai didžiulis perteklinis pataisymas aukštesnio tarifo aplinkoje, dėl kurio atsiras dvišakė technologijų juosta su aiškiais pranašumais ir trūkumais“, – rašė Wedbusho atstovas Danas Ivesas. gegužės 13 d. „Bus daug technologijų ir elektromobilių žaidėjų, kurie pasitrauks arba susijungs, bet nugalėtojus renkame iš savo perspektyvos.
Ivesas neseniai įvykusį technologijų nuosmukį pavadino „kartų pirkimo galimybe“, net kai kiti rinkos ekspertai ragino būti atsargiems.
Makroekonominiai skirtumai gali sukelti gilesnį nuosmukį
Laikotarpis, susijęs su „dot-com“ biustu ir šiandien, gali būti stulbinamai panašus, tačiau jie taip pat primena a galbūt apokrifinė citata dažnai priskiriamas Markui Tvenui: „Istorija nesikartoja, bet dažnai rimuojasi“.
Jeremy Granthamas, Bostone įsikūrusios turto valdymo įmonės Grantham, Mayo ir van Otterloo vienas iš įkūrėjų ir vyriausiasis investicijų strategas, pabrėžė makroekonominius skirtumus tarp dot-com eros ir šiandieninių rinkų. CNBC interviu šią savaitę. Pasak jo, pastarasis technologijų akcijų kritimas gali būti panašus į 2000 m., tačiau šiandien ekonomika gali būti dar blogesnė.
„Bijau, kad yra keletas skirtumų su 2000 m., kurie yra rimtesni. Viena iš jų yra ta, kad 2000 m. sugriuvo tik JAV akcijos, obligacijos buvo puikios, pajamingumas buvo puikus, būstas buvo pigus [ir] prekės buvo tinkamos“, – sakė Granthamas ir pažymėjo, kad 2000 m. „buvo rojus“, palyginti su dabartine.
Legendinis investuotojas pridūrė, kad šiandien, kita vertus, obligacijų rinka neseniai pasiekė „žemiausias žemumas per 6,000 metų istoriją“. Be to, sparčiai auga energijos, metalų ir maisto kainos, o būsto rinka rodo atšalimo ženklus, o tai gali sukelti rimtų problemų ekonomikai.
„Tai, ko niekada nenorite daryti burbule, yra netvarka su būstu, o mes parduodame už didesnę šeimos pajamų kartotinę dalį nei 2006 m., kai buvome vadinamojo būsto burbulo viršuje“, – sakė Granthamas. „Mes tikrai susimaišome su visu turtu. Istoriškai tai pasirodė labai pavojinga.
Fed sukelta recesija
Tačiau ekspertai teigia, kad neseniai įvykęs technologijų akcijų žlugimas nebus pagrindinis nuosmukio, kaip 2000 m., kurstytojas. Manoma, kad FED bandymai kovoti su beveik keturis dešimtmečius aukšta infliacija bus pagrindinis ekonominio skausmo šaltinis.
Federalinis rezervų bankas šiais metais padidino palūkanų normas du kartus, vieną kartą ketvirtadaliu punkto kovą ir dar kartą puse punkto gegužę, ir tikėtina, kad jis toliau didins palūkanų normas visus metus. Tai gali būti bloga žinia tiek Volstritui, tiek Main Street.
„Blogo negalima gurkšnoti amžinai“, - sakė Ballas, kviesdamas garsioji metafora sugalvojo buvęs Fed pirmininkas Williamas McChesney Martinas, dirbęs 1951–1970 m.
„Kadangi infliacija dabar yra labai karšta ir nėra laikina, FED padidins palūkanų normas, kad sumažintų infliaciją. Jis elgsis teisingai, bet tikriausiai tai ir sukels nuosmukį“, – pridūrė jis.
Idėja, kad FED greičiausiai bus kaltininkas, jei ištiks recesija, dabar yra plačiai paplitęs įsitikinimas Volstryte. Net buvęs Federalinių rezervų banko vicepirmininkas Randalas Quarlesas sakė, kad centrinis bankas tai padarys kovoti su inžinieriumi „minkštas nusileidimas“ JAV ekonomikai, kai infliacija valdoma, bet ekonomikos augimas tęsiasi.
Ballo nuomone, tai gali būti ne pats blogiausias dalykas.
„Manau, kad, ilgai trunkant dideliems augimo ir klestėjimo tempams ir BVP padidėjimui, mes turime teisę į recesiją. Burbulo sprogimas sukurs supratimą apie protą ir logiką, kurią sukelia šaltas dušas“, – sakė jis.
Ši istorija iš pradžių buvo rodoma Fortune.com
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/looking-lot-dot-com-crash-110000945.html