(Bloomberg) – Jamie Dimon sako, nesistebėkite, jei S&P 500 praras dar penktadalį savo vertės. Nors toks nuosmukis sugadintų prekybininkų nervus ir apimtų išėjimo į pensiją sąskaitas, istorija rodo, kad tam nereikės didelių nukrypimų nuo ankstesnių precedentų.
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
Vertinant pagal vertinimą ir jo įtaką ilgalaikei grąžai, JPMorgan Chase generalinio direktoriaus „lengvas 20 %“ kritimas, paminėtas vakar interviu CNBC, lemtų meškų rinką, kuri daugeliu atžvilgių yra normali. S&P 2,900 kritimas maždaug iki 500 39 reikštų, kad matuoklis smuktų XNUMX% žemiau savo sausio mėnesio aukščiausio lygio, o tai yra pastebimas nuosmukis, tačiau jis nublanksta šalia „dot-com“ žlugimo ir pasaulinės finansų krizės.
Dimono scenarijuje numanoma kaina yra maždaug 2018 m., kai įsigaliojo prezidento Donaldo Trumpo pelno mokesčio sumažinimas, o akcijų išpardavimas privertė Federalinį rezervą nutraukti palūkanų normų kėlimą, apytiksliai aukščiausia indekso kaina. Nuo to laiko sumažinus pelną, investuotojai neliktų nieko per ketverius metus, tai yra gana ilgas laikotarpis. Tačiau, atsižvelgiant į prieš tai siautusią bulių rinkos jėgą, per pastarąjį dešimtmetį metinis pelnas sumažėtų tik iki maždaug 7%, atitinkantis ilgalaikį vidurkį.
Niekas nežino, kur eina rinka, įskaitant Dimoną, ir daug kas priklausys nuo Federalinio rezervų banko politikos raidos ir nuo to, ar pajamos atlaikys jos antiinfliacines priemones. Tačiau verta pastebėti, kad jo aprašytos apimties sumažinimas nėra neįprastas dalykas ir daugeliui Volstrito veteranų būtų pateisinamas skaičiavimas rinkoje, kurią iškėlė FED dosnumas.
Mažėjančios palūkanų normos „puikiai padėjo vertinimo kartotiniams, ir mes visa tai atšaukiame“, – per Bloomberg televiziją sakė Pinebridge Investments LLC pasaulinis daugiafunkcinio turto vadovas Michaelas Kelly. „Ilgą laiką turėjome lengvus pinigus ir negalime visko greitai sutvarkyti.
Vidutinė meškų rinka nuo Antrojo pasaulinio karo buvo 34 %, tačiau kritimas pakankamai skiriasi, todėl 40 % kritimas patenka į tikėtinumo ribas. Viena iš priežasčių, kodėl dabartinis skolinimas gali turėti įtakos, yra vertinimas. Trumpai tariant, net praradus 15 trilijonų dolerių savo vertės, akcijos toli gražu nėra akivaizdūs sandoriai.
Bloomberg surinkti duomenys rodo, kad praėjusį mėnesį S&P 500 indeksas buvo žemiausias, o pelnas buvo 18 kartų didesnis, t. Kitaip tariant, jei akcijos iš čia atsigaus, ši meškų rinkos dugnas bus brangiausias nuo šeštojo dešimtmečio. Kita vertus, norint suderinti šią medianą, indeksas turėtų sumažėti dar 11%.
„Turėjome didelio likvidumo laikotarpį. Dabar viskas kitaip“, – sakė „All Star Charts“ investicijų strategas Willie'is Delwiche'as. „Atsižvelgiant į tai, ką daro obligacijų pajamingumas, nemanau, kad galima teigti, kad 40 % nuosmukis nuo didžiausio iki žemiausio lygio yra iš piršto laužtas.
Ar S&P 500 taptų sandoriu, jei įvyktų 20% kritimas? Tai diskutuotina. Nors 2,900 yra gana pigūs, palyginti su esamais 2023 m. uždarbio skaičiavimais (apie 238 USD už akciją, o tai reiškia, kad P/E santykis yra 12.2), šie skaičiavimai sukeltų rimtų problemų, jei įvyktų recesija, kaip prognozavo Dimonas. Koreguojant 10 % pelno sumažėjimo prognozes gaunamas 14.3 kartotinis pelnas – tai nėra brangu, bet ir ne šaukiantis sandoris.
Pabrėžiant niūrią Dimono perspektyvą, kyla ekonomikos susitraukimo grėsmė. Nuo augančios infliacijos iki FED besibaigiančio kiekybinio švelninimo ir Rusijos karo Ukrainoje, daugelis „rimtų“ priešpriešinių vėjų gali nustumti JAV ekonomiką į recesiją per šešis ar devynis mėnesius, CNBC sakė JPMorgan vadovas.
Dimono ekonomikos ir rinkos vertinimas atrodo grėsmingesnis nei jo paties prognozuotojai. Michaelas Feroli, JPMorgan vyriausiasis JAV ekonomistas, tikisi, kad realusis bendrasis vidaus produktas didės kiekvieną ketvirtį iki 2023 m. pabaigos.
Nors Marko Kolanovičiaus vadovaujami rinkos strategai pripažino, kad jų metų pabaigos tikslai dėl finansinio turto gali būti pasiekti tik kitais metais, komanda išlaikė optimistišką toną dėl įmonių pajamų. Ji tikėjosi, kad S&P 500 iki gruodžio mėnesio pakils iki 4,800.
„Akcijos yra efektyvi nekilnojamojo turto klasė, nes jų pajamos yra susijusios su infliacija“, – praėjusią savaitę rašė komanda. „Jei nominalusis BVP augimas drastiškai nesumažės, pajamų augimas turėtų išlikti atsparus ir nepaisyti lūkesčių, kad jis sumažės net ir esant mažam realaus BVP augimui.
Prieštaringi požiūriai pabrėžia pasaulio po pandemijos tikrovę, kur Volstryto prognozės skiriasi, o pastangos numatyti ateitį pasirodė bergždžios. Centriniai bankininkai ir investuotojai neteisingai įvertino infliacijos stabilumą. Pastaruoju metu tapo aišku, kad mažmenininkai ir lustų gamintojai neteisingai apskaičiavo paklausą ir galiausiai sukaupė per daug nepageidaujamų prekių.
Fed vykdant agresyviausią pinigų sugriežtinimą per pastaruosius dešimtmečius, niekas negali su dideliu įsitikinimu pasakyti, kur eina ekonomika. Remiantis „Bloomberg“ stebimais strategais, ši miglota aplinka paskatino įvairias prognozes, kai kalbama apie kitų metų įmonių pelną – 13 proc.
Jane Edmondson, „EQM Capital“ generalinė direktorė, sako, kad ji yra optimistiškesnė nei Dimon, nors ir susirūpinusi dėl FED nesugebėjimo išspręsti infliacijos problemos pasiūlos.
„Sutinku, kad jei Fed nesumažės savo siekio kovoti su infliacija, galėtume pastebėti didesnį rinkos skausmą“, – sakė ji. „Nors jų elgesys su palūkanų normomis gali pažaboti dalį paklausos, tai neišsprendžia tiekimo grandinės problemų, sukeliančių didesnes kainas ir infliaciją. Šia prasme Jamie susirūpinimas yra pagrįstas, nes vaistas nėra tinkamas tam, kas mus vargina.
Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“
© 2022 Bloomberg LP
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/jamie-dimon-p-500-bear-142642303.html