Japonijos jena rizikuoja būti pervadinta į „pesą“

Akimirką, kai Japonijos banko vadovas Haruhiko Kuroda išgyvena elnias, išgyvena ne tik skausminga akimirka. Tai aiškus ir dabartinis pavojus 2-osios Azijos ekonomikos perspektyvoms.

Šios jenos kelionę link 150 už dolerį, manoma, kad Japonija kelia grėsmę 2022 m. Pagrindinis dėmesys paprastai kreipiamas į tai, kaip infliacija kyla 3 proc. Tai gerokai viršija BOJ 2 % tikslą ir pasaulis toli nuo defliacijos, kuri buvo dominuojanti vos prieš 12 mėnesių.

Posūkis pasaulio rinkose stebisi, ką, o ką, Kuroda daro glostydamas, o centriniai bankininkai beveik visur didina palūkanų normas. Dėl didėjančio Japonijos ir JAV pajamingumo skirtumo jenos kursas per 30 metų pasiekė žemiausią lygį. Ar kitas 160? Ar net 170, nes buvęs Japonijos finansų viceministras Eisuke Sakakibara, plačiai žinomas kaip „Mr. Jenos“, – įspėja?

Matyti Kurodos ramybę, atrodo, kad Sakakibara ir kiti jenos lokiai per daug galvoja apie riziką. Tačiau tikroji problema yra ta, į kurią per daug ekonomistų nepaiso: kiek prastesnė Japonija gali būti po 10 metų, jei BOJ nenustos maitinti ekonomikai neribotais steroidais.

Jei būtų įmanoma keliauti laiku, būtų įdomu sugrįžti į 2006–2007 m. BOJ politikos formavimo erą ir laikytis kurso.

Tai buvo prieš du BOJ valdytojai, kai Toshihiko Fukui skambino į centrinio banko būstinę Tokijuje. 2003 m., kai jis perėmė vadeles, Tokijuje buvo treji metai, kai buvo pradėtas pirmasis pasaulyje kiekybinio palengvinimo eksperimentas. Fukui nusprendė, kad laikas paleisti Japoniją iš intensyviosios terapijos skyriaus. Galų gale, QE turėjo sugrąžinti ekonomiką iš savotiškos beveik mirties patirties. Jis niekada neturėjo būti nuolatinis.

Fukui pradėjo nuleisti pinigine doze. Tada 2006 m. liepos mėn. jis oficialiai padidino palūkanų normas. Tada antrasis 2007 m. pradžioje. Nenuostabu, kad imperija smogė atgal. Protestuodami staugė investuotojai, bankai, įmonės ir politikai. Neilgai trukus Fukui stojo į gynybą. Kursų kėlimas sustojo.

Iki 2008 m. pirmasis Fukui įpėdinio Masaaki Shirakawa veiksmas buvo sumažinti tarifus iki nulio ir atkurti kai kuriuos QE elementus. 2013 metais Kuroda buvo pasamdyta turbokompresorių. Jis kaupė obligacijas, akcijas ir kitą turtą. Iki 2018 m. BOJ balansas viršijo visos Japonijos 5 trilijonų JAV dolerių ekonomikos dydį, o tai pirmas septynių šalių grupei.

Tačiau įsivaizduokite, jei Fukui pastangos normalizuoti Japan Inc. santykius su centrinio banko garantuota įmonių gerove būtų tęsiamos.

JAV ekonomistai, apgailestaujantys dėl buvusios Federalinio rezervų banko pirmininkės Janet Yellen „Fukui momento“ pasikeitimo, supras šį pratimą. Nuo 2015 m. pabaigos Yellen nutraukė Lehman Brothers krizės eros QE ir pradėjo didinti tarifus.

Kai Jerome'as Powellas 2018 m. perėmė estafetę, jis laikėsi Yellen normų normalizavimo režimo. Iki tol prezidentas Donaldas Trumpas grasino jį atleisti. Taigi Fed pradėjo mažinti palūkanų normas iki nulio gerokai anksčiau nei užklupo Covid-19 – gerokai anksčiau, nei didžiausiai ekonomikai prireikė naujų steroidų. O jei Powellas būtų atlikęs savo darbą, ignoravęs Trumpą ir priešindamasis palūkanų mažinimui?

Šis „kas būtų, jei“ šiandieninius BOJ stebėtojus dar labiau siutina. Jei Japonija prieš 15 ar 16 metų būtų panaikinusi priklausomybę nuo grynųjų pinigų BOJ, „Canon“, „Sony“, „Toyota“ ir kt. „Japan Inc.“ gigantai būtų turėję paskatų tobulinti savo naujoviškus ir konkurencingus žaidimus. Nuo 2000 m. vidurio vadovavusios vyriausybės būtų spaudžiamos atlikti savo darbą ir įgyvendinti drąsias struktūrines reformas.

Vietoj to, išrinkti pareigūnai ir vadovai galėjo padaryti tik minimumą. Visi tiesiog įprato vėl ir vėl grįžti prie BOJ bankomato lango. Visa tai leido Japonijai priimti svarbius sprendimus toli į ateitį. 2022 m. puntingas tęsiasi.

Tai atveda mus prie dabartinės Kurodos mįslės. Kadangi Japonijos valdininkai ir privataus sektoriaus vadovai ir toliau gyvena iš vieno po kito pinigų smūgio – žinodami, kad visada yra daugiau, iš kur jie atsirado – nėra jokių priežasčių rizikuoti, atlikti sunkius darbus ar bandyti ką nors kita. Taigi, politika, kuria siekiama remti zombių įmones, zombiavo visą G7 ekonomika.

Dabar Kuroda sako Japan Inc. ir pasauliui, kad nulis keičiasi strategijos požiūriu. Ir tai, kad jena virsta pesu tiesiai prieš mūsų akis, yra puiku.

Tiesa, žygis šiuo metu būtų per daug destabilizuojantis, kad būtų galima galvoti. Tačiau mintis, kad Kuroda neturi jokių kliūčių naujoms strategijoms, kelia didelį nerimą. Net kosmetinis turto pirkimo subalansavimas ar tik užuomina apie tai, kad toks pirkimas ateis, gali priminti pasauliui, kad Tokijo politikos formuotojai vis dar turi pulsą. Ir tai, kad jena siekia 160 ar daugiau, nėra gerai.