JPMorgan prezidentas Danielis Pinto sako, kad nuosmukis tikėtinas ir rinkos gali dar labiau kristi, nes Fed didina palūkanų normas

"JPMorgan Chase Prezidentas Danielis Pinto turi ryškių prisiminimų apie tai, koks yra gyvenimas, kai šalis praranda infliacijos kontrolę.

59 metų Pinto, augdamas Argentinoje, sakė, kad infliacija dažnai buvo tokia didelė, o maisto ir kitų prekių kainos šoktelėjo kas valandą. Pasak jo, darbuotojai gali prarasti 20% savo atlyginimo, jei neskubės konvertuoti savo atlyginimo į JAV dolerius.

„Prekybos centruose buvo daugybė žmonių, naudojančių mašinas gaminiams perženklinti, kartais 10–15 kartų per dieną“, - sakė Pinto. „Dienos pabaigoje jie turėjo pašalinti visas etiketes ir kitą dieną pradėti iš naujo.

Pinto, Volstrito veterano, vadovaujančio didžiausias pasaulyje investicinis bankas pagal pajamas pateikia savo nuomonę rinkoms ir ekonomikai svarbiausiu metu.

2020 m. išleidęs trilijonus dolerių namų ūkiams ir įmonėms remti, Federalinis rezervų bankas kovoja su infliacija, pasiekusia aukščiausią keturių dešimtmečių lygį, didindama palūkanų normas ir atšaukdama savo skolų supirkimo programas. Šie žingsniai sukrėtė akcijas ir obligacijas ir išplito visame pasaulyje, nes augantis doleris apsunkina kitų šalių kovas su infliacija.

Gyvenimas su plintančia infliacija buvo „labai, labai įtemptas“ ir ypač sunkus mažas pajamas gaunančioms šeimoms, neseniai duodamas interviu iš JPMorgan Niujorko būstinės sakė Pinto. Kainos padidėjo vidutiniškai daugiau nei 300% per metus Argentinoje nuo 1975 iki 1991 m.

Nors vis daugėja balsų, teigiančių, kad Federalinis rezervų bankas turėtų sulėtinti arba sustabdyti savo palūkanų normų didėjimą, esant kai kuriems kainų nuosaikumo požymiams, Pinto nėra toje stovykloje.

„Štai kodėl, kai žmonės sako: „Fed yra per daug netvarkingas“, aš nesutinku“, – sakė Pinto, kuris anksčiau šiais metais tapo vieninteliu JPMorgan prezidentu ir vyriausiuoju operacijų pareigūnu, sustiprindamas savo, kaip generalinio direktoriaus, statusą. Jamie Dimonvyriausiasis leitenantas ir galimas įpėdinis.

„Manau, kad labai svarbu grąžinti infliaciją į dėžutę“, – sakė jis. „Jei tai sukelia šiek tiek gilesnį nuosmukį tam tikrą laiką, tai yra kaina, kurią turime mokėti“.

Pasak vadovo, FED negali leisti, kad infliacija įsitvirtintų ekonomikoje. Pasak jo, priešlaikinis grįžimas prie lengvesnės pinigų politikos rizikuoja pakartoti 70-ojo ir 80-ojo dešimtmečio klaidas.

Štai kodėl jis mano, kad labiau tikėtina, kad FED klysta agresyviai vertindamas palūkanų normas. Tikėtina, kad Fed fondų palūkanų norma sieks maždaug 5 %; tai, kartu su nedarbo didėjimu, greičiausiai pažabos infliaciją, sakė Pinto. Šiuo metu norma yra nuo 3 % iki 3.25 %.

Kaip virtinė kitų vadovų neseniai pasakė, įskaitant Dimoną ir "Goldman Sachs" Generalinis direktorius Daistringas Saliamonas, JAV susiduria su recesija dėl keblios Fed padėties, sakė Pinto. Vienintelis klausimas, koks bus sulėtėjimas. Tai, žinoma, atsispindi rinkose, kurias Pinto stebi kasdien.

„Mes susiduriame su rinka, kuri nustato nuosmukio tikimybę ir jos gilumą“, – sakė Pinto.

Ekonominė situacija šiais metais buvo nepanaši į bet kurią kitą pastarąją istoriją; neskaitant sparčiai augančių prekių ir paslaugų kainų, įmonių pajamos buvo mažesnės santykinai atsparus, klaidina investuotojus, ieškančius lėtėjimo požymių.

Tačiau, anot Pinto, pelno įverčiai nesumažėjo tiek, kad atspindėtų tai, kas bus ateityje, ir tai gali reikšti, kad rinka dar labiau smunka. The „S&P 500“ nuo penktadienio šiemet sumažėjo 21%.

"Manau, kad dar nematėme rinkos dugno“, – sakė Pinto. „Kai galvojate apie kitų metų įmonių pajamas, lūkesčiai vis tiek gali būti per dideli; kartotiniai kai kuriose akcijų rinkose, įskaitant S&P, tikriausiai yra šiek tiek aukšti."

Vis dėlto, nepaisant didesnio nepastovumo, kurio jis tikisi išlikti, Pinto teigė, kad rinkos veikė „geriau, nei tikėjausi“. Išskyrus JK gilt žlugimą, kad privedė prie atsistatydinimo Šios šalies ministro pirmininko praėjusią savaitę rinkos buvo tvarkingos, sakė jis.

Tai gali pasikeisti, jei Ukrainos karas pasisuks pavojingu nauju posūkiu arba įtampa su Kinija dėl Taivano išplistų į pasaulinę sceną ir, be kitų galimų spąstų, apsunkintų tiekimo grandinių pažangą. Rinkos tam tikrais atžvilgiais tapo pažeidžiamesnės, nes po 2008 m. krizės reformos privertė bankus turėti daugiau kapitalo, susieto su prekyba, o tai padidina tikimybę, kad rinkas užgrobs didelio nepastovumo laikotarpiais.

„Geopolitika yra didelė juoda gulbė horizonte, kuri, tikiuosi, nepasiseks“, – sakė Pinto.

Net po to, kai centriniai bankai susitvarko su infliacija, tikėtina, kad palūkanų normos ateityje bus didesnės nei buvo per pastarąjį pusantro dešimtmečio, sakė jis. Žemi ar net neigiami rodikliai visame pasaulyje buvo būdingas ankstesnės eros bruožas.

Šis žemų palūkanų režimas nubaudė taupytojus ir buvo naudingas skolininkams bei rizikingesnėms įmonėms, kurios galėjo toliau naudotis skolų rinkomis. Tai taip pat paskatino investicijų į privačias įmones bangą, įskaitant „fintech“ įmones, kurios perėmė JPMorgan ir jos bendraamžius, ir padidino technologijų įmonių akcijas, kai investuotojai mokėjo už augimą.

„Per ateinančius 20 metų realios normos turėtų būti didesnės nei buvo per pastaruosius 20 metų“, – sakė Pinto. „Nieko beprotiško, bet aukštesnė, ir tai turi įtakos daugeliui dalykų, pavyzdžiui, augančių įmonių vertinimams.

Pofinansinės krizės eros taip pat atsirado naujų skaitmeninių pinigų formų: kriptovaliutų, įskaitant bitkoiną. Nors JPMorgan ir konkurentai, įskaitant "Morgan Stanley" ir kiti leido turto valdymo klientams gauti kriptovaliutų poveikį, pastaruoju metu, anot Pinto, institucinio priėmimo srityje padaryta nedidelė pažanga.

„Tikrovė tokia, kad dabartinė kriptovaliutų forma tapo maža turto klase, kuri dalykų schemoje yra tarsi nereikšminga“, – sakė jis. „Tačiau technologijos, koncepcijos, kažkas tikriausiai ten atsitiks; tik ne dabartine forma“.

Kalbant apie platesnę ekonomiką, esant niūrumui, yra priežasčių optimizmui.

Namų ūkiai ir įmonės yra stiprūs balansai, kuris turėtų sušvelninti nuosmukio skausmą. Reguliuojamoje bankų sistemoje slypi daug mažiau svertų nei 2008 m., o aukštesni hipotekos standartai šį kartą turėtų lemti ne tokį baisų įsipareigojimų neįvykdymo ciklą.

„Dalykai, kurie anksčiau sukėlė problemų, dabar yra daug geresnėje padėtyje“, - sakė Pinto. „Taigi, jūs tikitės, kad neatsiras nieko naujo.